需求回暖拉動銷量增加 工程機械“掘金”正當時

市場需求回暖拉動職業銷量增加

據了解，工程機械職業包含起重機械、發掘機械、鏟土運送機械、路面機械等20大類別，其市場狀況遭到國家宏觀經濟、固定資產和基礎建造出資影響較大，下流客戶主要為基礎設施、礦山和房地產等出資密集型職業，與宏觀經濟形式息息相關。

業內人士分析，工程機械繼續平穩開展的原因，主要是在國內流動性堅持合理寬裕的狀況以及當地專項債發行加速、基建落地項目添加、地產耐性微弱、機器換人、環保趨嚴、更新換代等要素驅動下，市場需求回暖，拉動職業銷量增加。

國家統計局數據顯現，1月至9月基建出資中交通運送、倉儲和郵政業，水利、環境和公共設施辦理業，電力、熱力、燃氣及水出產和供給業出資別離同比增加4.7％、3.5％和0.4％，其間交通運送類中心主導的鐵路出資仍堅持較快增加，1月至9月同比增加9.8％；當地政府主導的公路出資同比增加7.9％。

依據我國工程機械工業協會數據，發掘機9月份銷量15799臺，同比增加17.8％，國內市場銷量13182臺，同比增加12.5％，出口銷量2617臺，同比增加54.9％。1月份至9月份已累計出售17.9萬臺，同比增加14.7％，職業全年銷量有望沖擊23萬臺。

本年多地迎來重大項目開工潮，江蘇、湖北、江西、河南等地已有數百億元出資規模的重大項目會集開工。本年上半年，新疆自治區力促48個項目完結了新開工建造，累計完結出資89.59億元。

最要害的還有職業內部企業自我晉級。憑借穩定向好的宏觀經濟和繼續穩定的固定資產出資，工程機械企業尤其是龍頭企業轉型晉級成果進一步顯現，深化供給側結構性改革，技術創新和盈余能力大幅進步，進入全新開展期。

在一批工程機械龍頭企業帶領下，現在國產工程機械現已在國內市場占據了不小份額。1月份至9月份，三一重工、徐工集團、廣西柳工的市場份額別離到達25.6％、14.1％、7.2％，均比上一年有所進步。跟著國產龍頭發掘技術水平進步、產品性價比優勢凸顯及服務體系完善，國內企業的市場份額還將進一步擴張。

工程機械企業成績有望繼續向好

前三季度工程機械職業成績連續上半年的漲勢，依舊堅持較高景氣量。龍頭企業三一重工、中聯重科和徐工機械前三季度凈利增加逾五成，體現亮眼。業內人士表明，下流基建平穩增加疊加設備產品更新周期，拉動了工程機械企業成績增加。未來，基建出資增勢將繼續，工程機械職業成績有望繼續向好。

據東吳證券統計，2019年前三季度工程機械板塊共完結營收1935億元，同比增加26.1％；完結歸屬于上市公司股東的凈利潤198.3億元，同比增加76.7％。

工程機械職業包含起重機械、發掘機械、鏟土運送機械、路面機械等20大類別，其市場狀況遭到國家宏觀經濟、固定資產和基礎建造出資影響較大，下流客戶主要為基礎設施、礦山和房地產等出資密集型職業。川財證券研究所所長陳靂表明，工程機械職業成績的增加主要得益于下流基建的平穩增加。

國家統計局數據顯現，1-9月基建出資中交通運送、倉儲和郵政業，水利、環境和公共設施辦理業，電力、熱力、燃氣及水出產和供給業出資別離同比增加4.7％、3.5％和0.4％，其間交通運送類中心主導的鐵路出資仍堅持較快增加，1-9月同比增加9.8％；當地政府主導的公路出資同比增加7.9％。“除了國家對基建的投入外，每個省也有大的項目，不少中等偏上的城市都開端做地鐵交通項目。受此影響，公司訂單有所添加。”中聯重科相關負責人說。

別的，近來中共中心、國務院印發的《交通強國建造綱要》清晰，要形成廣掩蓋的農村交通基礎設施網，全面推進“四好農村路”建造，繼續釋放基建出資利好。國金證券指出，本年10月，建筑業pmi重回高景氣區間，全年基建出資估計回升至5％。

房地產職業本年以來也堅持平穩的增速。國家統計局數據顯現，2019年1-9月，我國房地產開發出資達98007.67億元，同比增加10.5％。其間，房地產開發建筑工程出資累計到達54934.01億元，同比增加10.6％。

中聯重科相關負責人表明，除了基建及房地產職業帶來的訂單外，上一個周期購買的設備到期更新也助力了成績的增加。“產品的運用年限一般在8-10年，損耗厲害的可能是5-8年。2016年、2017年以來，現已開端進入了產品更新換代的高峰期，這一部分的產品也帶來了可觀的收入。”該人士說。

組織看好工程機械板塊

聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為，結合金融數據來看，企業中長期借款繼續兩個月好轉，其間基礎設施和制造業的借款增速顯著回升，未來方針性銀行逆周期調理可能是加大對基建融資的支持，估計將呈現制造業出資穩、基建回升的組合。

國金證券表明，9月6日，我國人民銀行宣布全面下調金融組織存款準備金0.5個百分點，將釋放約9000億元資金，逆周期調理加碼將托底基建需求，繼續看好工程機械職業。估計三一重工全年成績超110億元（同比增加80％以上），中聯重科、徐工機械2019年至2021年成績彈性較大。

西南證券指出，職業周期特點削弱，方針端友愛，下一年工程機械職業有望穩健增加。在排放規范晉級，更新晉級，人工代替，出口增加等要素影響下，工程機械職業周期特點削弱。依據施工次序，起重機回暖滯后挖機半年左右，混凝土機械滯后一年左右以上，現階段挖機、起重機和混凝土機械均體現較好，下一年挖機仍有更新換代的需求，在目前方針環境良好，基建增速不差的背景下，挖機銷量有小幅增加的可能，疊加起重機和混凝土機械的接力，下一年工程機械職業有望穩健增加。建議重視：三一重工、恒立液壓。

對于板塊的后市出資邏輯，渤海證券表明，2019年以發掘機為代表的工程機械銷量繼續堅持增加態勢，年度銷量有望再次創前史新高，主要原因有四個方面：一是房地產和基建固定資產出資額顯著進步，下流需求明顯回暖；二是2011年左右購置工程機械現已到了置換周期，更新需求激烈；三是環保要求日益嚴厲，不滿足排放規范車輛遭到作業約束；四是“一帶一路”有力帶動了工程機械出口。建議重點重視工程機械龍頭公司，三一重工、徐工機械以及中心零部件出產商恒立液壓。

掘金點

三一重工（600031）

三一重工發布的2019年前三季度陳述顯現，期內企業經營收入為586.91億元，同比增加42.88％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為91.59億元，同比增加87.56％，超越2011年全年的86.49 億，創前史新高。

本年以來，受益于國內基建、環保、設備更新、人工代替等要素，以及產品競爭力的增強。陳述期內，三一的發掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械、路面機械等主導產品市場份額繼續進步。

我國工程機械協會發掘機分會數據顯現，2019年1-9月，發掘機職業銷量約18萬臺，同比增加14.7％；三一銷量約4.6萬臺，同比增加29％，市占率進步至25.6％（2018年22.2％）。全年有望繼續超預期。同時，公司前三季度經營活動凈現金流凈額94億元，同比增加8％，創前史同期新高，繼續超凈利潤。招商證券稱，盡管三季度為傳統淡季，但三一凈利潤增加遠高于收入增加。此外，前三季度，公司的存貨周轉天數、應收賬款周轉天數別離是76.53、103.86 天，同比減少了8.26、23.36 天，周轉效率進步，營運能力進步。

徐工機械（000425）

徐工機械2019年三季報顯現，公司前三季度經營收入43,238,846,038.23元，同比添加26.89％，歸屬上市公司股東的凈利潤3,020,012,958.34元，同比添加100.28％。

布告顯現，十大流通股東中，社保組織全國社保基金一零三組合為新進組織，此外我國農業銀行股份有限公司-寶盈策略增加混合型證券出資基金、和平人壽保險有限公司為新進流通股東。

國金證券指出，公司成績繼續復蘇，依據三季報成績預告以及全年成績的季節性要素，上調2019年全年盈余預期10％， 估計2019-2021年凈利潤39/48/54億元，增加90％/25％/12％，復合增速38％。eps為0.50/0.62/0.69元；pe為9.6/7.7/6.9倍。給予2020年10倍pe，6-12月目標價6.2元。堅持“買入”評級。發掘機假如注入，估計徐工集團挖機事務合理估值超200億元。

本年以來，徐工機械股價呈現了較大漲幅。其在本年初至4月15日，股價從最低3.10元/股上漲至最高5.30元/股，累計漲幅達71％，而該價格為2015年牛市后的最高價格，離牛市最高價6.00元/股還差13.2％的漲幅。隨后，徐工機械股價有所回落，到12月2日收盤，報4.59元/股。

中聯重科（000157）

11月15日晚間，中聯重科發布《中心經營辦理層持股方案（草案）》布告。布告顯現，中聯重科擬用本年二季度所回購的占公司總股本的4.96％的股份用于職工持股方案。該方案掩蓋公司辦理層和中心職工約1200人，旨在進一步激發職工能效、增強企業活力和職工凝聚力，為公司完結長期可繼續開展注入新的微弱內生動力。

布告顯現，中聯重科擬運用本年二季度所回購的390,449,924股占公司總股本的4.96％（到2019年9月30日）用于職工持股方案，職工將以不低于回購價格的50％買入并持有公司股份。鎖定期長36個月，分三年按照40％、30％和30％份額，完結成績考核要求后方可解鎖。

在成績考核目標的設置方面，中聯重科也拿出了足夠的誠心。依據該持股方案草案，職工持股將分三年解鎖，以2017、2018和2019年公司歸屬于母公司股東的凈利潤的算術平均值為基數，別離以2020、2021和2022年三年的凈利潤增加率為目標進職成績考核。和基數比較，2020年凈利潤增加率不低于基數的80％；2021年凈利潤增加率不低于基數的90％，或2020年和2021年兩年累計凈利潤增加率不低于基數的170％；2022年凈利潤增加率不低于基數的100％，或2020年、2021年、2022年三年累計凈利潤增加率不低于基數的270％。

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