“二人同心,其利斷金。”
7月31日,海爾智家股份有限公司(以下簡稱“海爾智家”,600690.sh/690d.de)和海爾電器集團有限公司(以下簡稱“海爾電器”,01169.hk)雙雙披露備受關注的私有化方案,海爾智家擬通過發行h股加現金的方式私有化海爾電器。交易完成后,海爾電器將成為海爾智家全資子公司并從h股退市,海爾智家將通過介紹方式在港交所上市。
此舉也意味著,海爾智家將由此構建起橫跨上海證券交易所、香港聯合交易所和法蘭克福交易所三大平臺、“a股+h股+d股”協同布局的全球資本市場平臺。
據了解,作為海爾集團旗下兩大白電業務上市平臺,海爾智家和海爾電器在組織架構和運營方式上曾存在一定的效率損失,一定程度上降低了資源的有效利用,導致二者發展均無法發揮至最佳的效率水平,限制了長期發展和股東回報能力。
隨著海爾智家和海爾電器合體,海爾家電業務板塊“1+1>;2”的資源配置協同效應或將更加凸顯。海爾智家相關負責人在接受《中國經營報》記者采訪時表示,公司一直在持續探討有關海爾電器潛在私有化的方案,現在推進這項工作可謂“天時、地利、人和”,本次擬定交易完成后將進一步優化組織管理架構、簡化內部決策流程、提升運營效率,有助于釋放協同效應并增強競爭力,為股東爭取最大回報。
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構建全球資本市場平臺
籌謀已久的海爾智家私有化海爾電器方案塵埃落定。
根據海爾智家披露的交易方案,參與本次交易的海爾電器股東(除海爾智家或其附屬公司外,以下簡稱“計劃股東”),在協議安排生效后,將就每股計劃股份獲得1.60股海爾智家新發行的h股股份,以及每股計劃股份1.95港元的現金付款。
海爾電器截至目前已發行28.2億股,海爾智家及其一致行動人通過直接或間接持股方式持有海爾電器16.5億股,占比達到58.4%。其中,海爾智家及其全資子公司合計持有的45.7%的股份將不作為計劃股份參與轉股;海爾智家一致行動人合計持有的12.7%的股份和海爾電器其他股東持有的約41.6%的股份,將作為計劃股份的一部分在協議安排生效后被注銷。
對于選擇“換股+現金”協同方式私有化海爾電器的原因,海爾智家方面表示,通過換股方案,公司希望為長期支持認可海爾電器的股東們提供一個可以繼續持有整合后優質白電藍籌龍頭股票的機會,共同分享未來的成長與收益。同時,公司也綜合考量了總體收益率的水平以及部分海爾電器股東對于流動性的需求,在換股為主的基礎上設計了現金費用的方案。
專業估值機構百德能出具的估值報告顯示,海爾智家h股價值的預估范圍介于16.5元/股至16.9 元/股之間。據此測算,海爾電器計劃股東將在私有化方案下獲得海爾智家h股股份及現金付款的理論總價值為429.79億元至440.73億元。
記者查詢資料發現,早在2019年12月12日,海爾智家就發布公告稱,公司目前正在初步探討私有化海爾電器的方案,可能的私有化安排將通過換股的方式進行,對價股票為將于香港聯合交易所主板上市的h股股票,如該交易實施完成,海爾電器將在香港聯合交易所主板終止上市。
據了解,海爾智家、海爾電器合二為一后,海爾電器將從港交所退市,海爾智家新發行h股在港交所上市,海爾智家將在上海、香港和法蘭克福三地分別以a股、h股和d股上市,最終實現“a股+h股+d股”的全球資本市場布局,可以靈活運用境內外平臺提高資本運作效率。
“隨著公司全球布局完成與運營體系的日臻完善,公司在全球市場的產品引領、規模化本土生產、品牌集群和運營效率優勢正持續展現。”海爾智家方面表示,通過以“換股+現金”的方式私有化海爾電器,有助于提升公司的全球協同能力和全球化業務布局的競爭優勢,在全球范圍優化資源配置的同時,加速拓展海外市場。
整合協同放大戰略價值
官網資料顯示,海爾智家分別于1993年和2018年在上海證券交易所和法蘭克福交易所上市,主要從事冰箱/冷柜、洗衣機、空調、熱水器、廚電和小家電等智能家電產品的生產和銷售。根據國際市場調研機構歐睿國際發布的2019年零售量統計數據,公司在大型家電、冰箱、洗衣機和冷柜等多個領域的市場占有率位列全球第一。
海爾電器作為海爾集團旗下港股上市平臺,主營業務包括以洗衣機和熱水器為主的白電制造業務、海爾電器分銷服務和日日順物流業務。2015年1月和2006年8月,海爾電器先后斥資向海爾集團收購了波輪洗衣機滾筒洗衣機業務,在成長為全球白色家電制造商龍頭之一的同時,也在洗衣機和熱水器領域與海爾智家存在競爭和內耗問題。
“此前由于兩家上市公司的股權和組織架構上存在重疊,在一定程度上降低了資源的有效利用,導致二者發展均無法發揮至最佳的效率水平。”海爾智家方面表示,在組織架構上,業務決策流程橫跨兩家上市公司,也讓全流程效率有待提升。尤其是考慮到海爾智家推進智家體驗云戰略時需要構建統一平臺,該項交易能夠有效解決上述問題,此舉也是回應市場長久以來的期待。
據了解,目前海爾集團覆蓋家電全品類的海外業務主要隸屬于海爾智家經營范圍,全球協同有待加強。而通過私有化交易,海爾智家及海爾電器將進一步深化跨品類、全流程的整合協同,共享智慧家庭業務發展平臺,放大戰略價值。
“一方面,通過整合產品品類,發展智慧家庭解決方案,有助于提升智慧家庭解決方案競爭力和用戶體驗;另一方面,通過共建共享智家體驗云,有助于進一步深化線上線下融合,為用戶提供全生命周期的定制服務最佳體驗。”海爾智家負責人告訴記者。
而在股權關系上,海爾智家持有海爾電器45.64%的股份,是后者的控股股東。當前股權架構限制了兩家上市公司整體的資金管理效率,也限制了兩家上市公司進行現金分紅回報股東的能力。
據了解,海爾智家私有化海爾電器完成后,兩家公司將有效改善股權及管理架構,實現管理團隊、員工和股東的利益一致,從而減少同業競爭及關聯交易,提升管理協同與運營效率;通過資金的統一管理、籌劃,優化資金在海爾智家的配置,改善公司資產負債結構;同時,公司可以合理利用h股資本運作平臺并解決海外員工激勵問題,提升公司對股東的回報能力和回報水平。
在“人單合一”模式下,海爾智家堅持以用戶體驗為核心,持續踐行“場景替代產品、生態覆蓋行業”的智家體驗云戰略。成功私有化之后,海爾智家將借助物聯網、大數據、云計算、人工智能及5g等技術,推進該戰略的加速落地。
“公司已經到了順勢而為、修煉內功的時候,需理順內部管理與股權架構,從公司治理、運營效率、資金使用、員工激勵等方面為修煉內功鋪平道路。”海爾智家負責人表示,整合后的海爾智家進一步豐富智慧家庭成套解決方案,推動智慧家庭場景下“全品類一體化”的內部深度整合和“全產業鏈數字化”的業務系統變革,提升全流程運營效率和競爭能力,從而為智家體驗云的實施空間和戰略落地贏得優勢。
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