機械軍工行業(yè)：震蕩中尋找估值合理的藍籌股

一、機械行業(yè)一周走勢回顧

本周，市場繼續(xù)反彈，機械板塊的漲幅略大于上證指數[2904.17 0.15%]。其中，金屬制品板塊表現最好。在普通機械板塊中，內燃機板塊表現最好，而制冷空調設備表現最差，遠遠落后于大盤；此外，機械基礎件、機床工具板塊的表現也一般。在專用設備板塊中，紡織服裝設備、建筑機械、礦采冶金設備、其他專用機械的表現較好，而重型機械、印刷包裝機械的表現相對較差，值得注意的是，在礦采冶金設備板塊中，前期漲幅較小的和有題材的個股有較好的表現，比如山東墨龍[25.32 3.73%]和天地科技[26.65 2.50%]，其他個股則表現相對較弱。

在估值方面，截止2011年2月18日，機械行業(yè)的整體pe(2010e，整體法)為34.44倍，整體pb為5.51倍(2010年三季度，整體法)。在2月14日至2月18日期間，市場基本符合我們的預期，延續(xù)了反彈，甚至一度反彈的力度還不小，但在周五的時候市場出現了較大回調。而周末，市場又公布了央行再次上調存款準備金的消息，這會對市場的走勢帶來什么樣的影響？央行上調存款準備金意味著本周公布的經濟數據實際并沒有看起來的那么好，流動性的收縮并沒有因為cpi數據的好看而放松，從這一意義上來說，流動性收縮還將是大趨勢，所以我們仍然不看好本輪的反彈時間長度和反彈高度。只不過，在短期內，央行的再次上調存款準備金是不是會給市場一種短期利空出盡的感覺，從而使得市場再次出現反彈呢？我們認為存在這種可能，很可能下周延續(xù)周五的短暫下調后市場將繼續(xù)弱勢反彈，畢竟在兩會之前還有一段政策真空期，兩會的熱點也會不斷出現，高送配、年報行情也在延續(xù)，市場很可能在3月初之前仍維持震蕩反彈的格局。從本周的機械板塊表現來看，熱點的變動較快，藍籌股再次表現。我們認為短期熱點變換較快正顯示出反彈底氣不足。在機械板塊的選擇上，我們仍然偏向于選擇估值相對較為合理的藍籌股，關注和新興戰(zhàn)略性產業(yè)相關的機械類個股。此外，年報和高送配行情有望延續(xù)。

二、行業(yè)及公司動態(tài)跟蹤

1、污水處理行業(yè)3000億元盛宴即將開幕

2、節(jié)能服務公司將獲稅收優(yōu)惠

3、石油鉆采設備業(yè)今年增長有望超兩成

4、一周上市公司重要動態(tài)回顧

一、機械行業(yè)一周走勢回顧

2011年2月14日至2011年2月18日期間，市場繼續(xù)反彈，機械板塊的漲幅略大于上證指數。其中，金屬制品板塊表現最好，主要是由于大市值的中集集團[28.16 -1.37%]本周上漲了9.18%，其他板塊的表現基本相差不大，但基本都跑贏了大盤。在普通機械板塊中，內燃機板塊表現最好，但其中最重要的原因還在于威孚高科[48.30 -0.90%]一周漲幅達到了22%；而制冷空調設備表現最差，遠遠落后于大盤，原因在于大冷股份[14.79 2.64%]、煙臺冰輪[20.03 1.78%]等上周漲幅較大的個股本周回調，拖累了板塊的表現，盡管漢鐘精機[34.84 1.63%]表現良好，但板塊總體表現較差；此外，機械基礎件、機床工具板塊的表現也一般。在專用設備板塊中，紡織服裝設備、建筑機械、礦采冶金設備、其他專用機械的表現較好，而重型機械、印刷包裝機械的表現相對較差，值得注意的是，在礦采冶金設備板塊中，前期漲幅較小的和有題材的個股有較好的表現，比如山東墨龍和天地科技，其他個股則表現相對較弱。

在估值方面，截止2011年2月18日，機械行業(yè)的整體pe(2010e，整體法)為34.44倍，整體pb為5.51倍(2010年三季度，整體法)。在2月14日至2月18日期間，市場基本符合我們的預期，延續(xù)了反彈，甚至一度反彈的力度還不小，但在周五的時候市場出現了較大回調。而周末，市場又公布了央行再次上調存款準備金的消息，這會對市場的走勢帶來什么樣的影響？央行上調存款準備金意味著本周公布的經濟數據實際并沒有看起來的那么好，流動性的收縮并沒有因為cpi數據的好看而放松，從這一意義上來說，流動性收縮還將是大趨勢，所以我們仍然不看好本輪的反彈時間長度和反彈高度。只不過，在短期內，央行的再次上調存款準備金是不是會給市場一種短期利空出盡的感覺，從而使得市場再次出現反彈呢？我們認為存在這種可能，很可能下周延續(xù)周五的短暫下調后市場將繼續(xù)弱勢反彈，畢竟在兩會之前還有一段政策真空期，兩會的熱點也會不斷出現，高送配、年報行情也在延續(xù)，市場很可能在3月初之前仍維持震蕩反彈的格局。從本周的機械板塊表現來看，熱點的變動較快，藍籌股再次表現。我們認為短期熱點變換較快正顯示出反彈底氣不足。在機械板塊的選擇上，我們仍然偏向于選擇估值相對較為合理的藍籌股，關注和新興戰(zhàn)略性產業(yè)相關的機械類個股。此外，年報和高送配行情有望延續(xù)。

二、行業(yè)及公司動態(tài)跟蹤

1、污水處理行業(yè)3000億元盛宴即將開幕

綜合媒體最新消息，“十一五”污水處理重量，“十二五”將更加重質。政策變化將主要有五個方面：一、首次將氨氮納入約束性控制目標；二、提高污水治理的排放標準，加大再生水回用力度；三、強制性要求處理污泥；四、繼續(xù)提高污水處理率和設備負荷率；五、農業(yè)水污染首次納入管理體系。政策變化將帶來污泥處理，污水廠升級改造，工業(yè)廢水處理三大投資機會。

點評： 國家在政策面上不斷加大對污水處理行業(yè)的支持力度，在“十一五”污水處理重量的基礎上，“十二五”將更加注重質。未來在污泥處理、污水廠升級改造、工業(yè)廢水等領域則會出現廣闊的市場空間，均會帶來相應的投資機會，在污泥處理方面：污泥處理核心耗材和設備將充分受益于市場的快速增長，相關公司包括寶莫股份[29.06 1.15%]、華光股份[23.92 0.04%]；在污水廠升級改造方面：mbr技術進入大規(guī)模應用階段，相關的膜處理上市公司將緊隨行業(yè)發(fā)展而得到迅速增長，如碧水源[116.00 2.78%]和南方匯通[14.20 1.94%]；在工業(yè)廢水方面：一些龍頭企業(yè)也將會脫穎而出，如萬邦達[128.72 0.02%]、中電環(huán)保[33.35 0.91%]等。

2、節(jié)能服務公司將獲稅收優(yōu)惠

綜合媒體最新消息，財政部、國稅總局日前聯合下發(fā)《關于促進節(jié)能服務產業(yè)發(fā)展增值稅營業(yè)稅和企業(yè)所得稅政策問題的通知》，決定自今年1月1日起對符合條件的節(jié)能服務公司實施合同能源管理項目，取得的營業(yè)稅應稅收入，暫免征收營業(yè)稅。

同時，節(jié)能服務公司實施符合條件的合同能源管理項目，將項目中的增值稅應稅貨物轉讓給用能企業(yè)，暫免征收增值稅。

上述所稱“符合條件”是指同時滿足兩個條件：一是節(jié)能服務公司實施合同能源管理項目相關技術應符合技術要求；二是節(jié)能服務公司與用能企業(yè)簽訂《節(jié)能效益分享型》合同，其合同格式和內容應符合規(guī)定。

企業(yè)所得稅方面，通知明確，對符合條件的節(jié)能服務公司實施合同能源管理項目，符合企業(yè)所得稅稅法有關規(guī)定的，自項目取得第一筆生產經營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年按照25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅。

點評：節(jié)能減排是未來幾年的主題投資熱點，國家也是在大力扶持節(jié)能減排企業(yè)，接連不斷的出臺相關利好政策，保證節(jié)能減排類企業(yè)有更好的發(fā)展舞臺，支持其快速發(fā)展，除了設備制造企業(yè)及工程類企業(yè)外，節(jié)能服務公司也不斷出現壯大，此次國家出臺節(jié)能服務企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策也是看到了改點，在轉好設備及工程類的節(jié)能企業(yè)外，也要扶持目前相對較為薄弱的節(jié)能服務型企業(yè)，這樣才能更好的發(fā)展國內節(jié)能減排事業(yè)。另外，這無疑的將利好節(jié)能服務型企業(yè)，其盈利能力也將進一步提升。

3、石油鉆采設備業(yè)今年增長有望超兩成

2010年石油鉆采設備制造業(yè)的高增長勢頭將在2011年延續(xù)。據了解，在原油價格增長的帶動下，今年石油鉆采設備制造業(yè)產值有望增長20%以上。

石油和石油化工設備工業(yè)協會數據顯示，在石化設備的三大子行業(yè)中，鉆采設備漲勢最好。2010年1-11月，石油鉆采設備制造行業(yè)、煉油化工設備制造行業(yè)，以及金屬壓力容器制造行業(yè)的工業(yè)總產值分別增長20.97%、18.78%、17.41%，完成工業(yè)銷售產值分別增長20.36%、19.24%及15.79%。

協會權威人士表示，鉆采設備的優(yōu)異表現與原油價格的穩(wěn)定增長密切相關。去年下半年，國際油價從75美元漲至90美元。“原油漲價將直接拉動鉆采設備的需求。”

截至2010年11月，石油鉆采設備制造行業(yè)資產總額1082.71億元，同比增長16.22%，實現主營業(yè)務收入1009.06億元，同比增長16.82%，主營業(yè)務成本843億元，同比增長15.61%，實現利潤總額65.45億元，同比增長22.59%。

點評：石油鉆采行業(yè)在石油價格持續(xù)上漲的拉動下，各大石油公司的資本性支出也是持續(xù)增加，直接拉動了油氣田服務行業(yè)的增長，2010年國內石油鉆采行業(yè)保持了高增長，預計2011年還將繼續(xù)保持一定的高增長，因此未來石油鉆采設備企業(yè)的業(yè)績仍能保持，未來可持續(xù)關注江鉆股份[15.52 1.50%]、杰瑞股份[138.85 0.62%]、神開股份[17.51 5.67%]等石油鉆采類企業(yè)的業(yè)績增長情況。

4、一周上市公司重要動態(tài)回顧

(1)太原重工[27.20 0.00%](600169)公布董事會決議

公司董事會2011年第一次臨時會議于2011年2月11日以通訊方式召開，會議審議并一致通過了《關于以非公開發(fā)行股票募集資金置換預先已投入募集資金投資項目的自籌資金的議案》。現將相關事宜公告如下：

根據太原重工《非公開發(fā)行股票預案》披露的內容，太原重工本次計劃募集資金不超過16.86 億元，用于建設“新建高速列車輪軸國產化項目”，在募集資金到位前，本公司若已使用了銀行貸款或自有資金進行了部分相關項目的投資運作，在募集資金到位后，募集資金將用于置換銀行貸款或已投入自有資金。

為保障本次非公開發(fā)行募集資金投資項目的順利進行，在本次非公開發(fā)行募集金到位前，公司已利用自籌資金預先投入部分募集資金投資項目。截至2010年12月31日，太原重工“新建高速列車輪軸國產化項目”實際累計已預先投入資金為人民幣22,286.84萬元。

本次擬以募集資金置換的自籌資金金額合計為人民幣22,286.84萬元。

點評：太原重工目前正處于業(yè)務轉型期，公司傳統業(yè)務下游需求行業(yè)構成不斷優(yōu)化，傳統的鋼鐵冶金行業(yè)新增訂單目前僅占比20%左右。公司管理層審時度勢，大力拓展交通運輸裝備、煤化工裝備、新能源裝備、環(huán)保裝備等幾大領域，使得公司產業(yè)機構日趨合理。公司投資20億元建設的天津臨港基地項目，預計2011年能建成投產，該項目建成后年收入可達100億元左右，相當于再造一個太重，且該項目產品定位高端，以總裝為主，面向出口，天津毗鄰港口，大型裝備出售方便裝船，因此該業(yè)務將成為公司未來增長的引擎。另外，挖掘機是公司主導產品之一，公司大型挖掘機市場份額高達90%以上，未來進口替代空間巨大，且我國煤化工行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，因此公司大型挖掘機業(yè)務未來有望保持高速增長。公司擬定向增發(fā)募集資金用于建設“新建高速列車輪軸國產化項目”，有助公司進一步轉型升級，抓住高鐵設備國產化未來的巨大空間，進一步提升公司的盈利能力，預計公司11年每股收益可達1.30元，考慮到公司未來的快速成長性以及受益行業(yè)巨大的發(fā)展空間，我們給予公司11年25倍的pe，對應目標價為32.5元，給予“推薦”評級。

(2) 利歐股份[22.37 6.52%](002131)發(fā)布收購資產的預案公告

公司擬采取定向增發(fā)股份和現金收購相結合的方式收購湖南天鵝泵業(yè)100%股份。本次交易完成后，公司的產品線將從微型小型泵延伸至大中型工業(yè)泵，并有利于增厚公司業(yè)績。

公告稱，利歐股份擬向歐亞云、歐亞峰等九名自然人和瑞鵝投資發(fā)行不超過2000萬股購買其合計持有的天鵝泵業(yè)92.61%的股權，發(fā)行價格為14.58元/股。公司已于2011年1月14日與前述九名自然人和瑞鵝投資分別簽署了《協議》。

利歐股份還將以現金方式收購天鵝泵業(yè)第一大股東歐亞云所持有的該公司余下7.39%股份。1月14日，公司與歐亞云簽署了《股份轉讓協議》，約定公司將以現金方式收購歐亞云所持的剩余的天鵝泵業(yè)280萬股(占天鵝泵業(yè)總股本的7.39%)，由雙方協商確定，總價款不超過2300萬元。

點評：利歐股份是國內最大的微小型水泵制造商，主要生產微型小型水泵、園林機械、清洗和植保機械。此次并購天鵝泵業(yè)，進軍工業(yè)用泵，進一步拓展公司產品鏈。天鵝泵業(yè)主營工業(yè)泵，具備為1000mw火電機組提供配套循環(huán)水泵的技術實力和生產能力，并已進入核電站外圍用泵市場。收購完成后，公司在產品結構上從微型小型泵向產品附加值更高、市場容量更大的大中型工業(yè)泵產品領域拓展；在地域上溫嶺基地生產微型泵，天鵝泵業(yè)和湖南利歐泵業(yè)則共同構成在湖南的工業(yè)用泵基地。受益于國家水利水電投入和城市供水，工業(yè)泵業(yè)務市場空間廣闊。因此，此次的并購長期利好利歐股份發(fā)展，市場對公司的認識也將進一步提升，因此未來公司的盈利能力將進一步持續(xù)增強，建議長期關注。

(3)天地科技(600582)公布首期股權激勵計劃(草案)

天地科技公布首期股權激勵計劃(草案)，基本要點如下：

1、激勵對象：高管、管理骨干、技術骨干，合計144 人；

2、激勵數量：563.73 萬股；

3、股票來源：向激勵對象定向發(fā)行股票；

4、行權價格：23.37 元；

5、授予條件：(a)上一年度歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤增長率不低于20%，且不低于對標公司凈利潤近2 年增長率均值的平均值；(b)上一年度加權平均roe 不低于22%，且不低于同期對標公司加權平均roe 均值。

6、行權條件：(a)每一行權有效期的上一年度歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于24%，且不低于同期對標公司歸屬于母公司的近2 年凈利潤增長率的均值及75 分位值的平均值；(b)每一行權有效期的上一年度加權平均凈資產收益率不低于22%，且不低于同期對標公司加權平均凈資產收益率的均值及75 分位值；(c)在股票期權等待期內，各年度歸屬母公司的凈利潤均不低于授予日前最近3 個會計年度的平均水平。

點評：公司此時公布首期股權激勵草案充分說明公司已經目前領導層調整已經完成。且公司此次的激勵方案也是超出了預期，這樣的新方案也基本符合天地科技甚至中煤科工的企業(yè)特點和人才戰(zhàn)略，更容易獲得上下認可，其可執(zhí)行力明顯增強，利于公司長期發(fā)展。

(4) 中國南車[8.50 -2.30%](601766)公布簽訂價值2.2億元人民幣的風力發(fā)電機組銷售合同公告

南車株洲電力機車研究所有限公司與甘肅華電阿克塞風力發(fā)電有限公司簽訂了價值2.2億元人民幣的風力發(fā)電機組銷售合同，在2011年內完成交付。

(5)盛運股份[34.00 1.98%](300090)公布2010年業(yè)績快報

事件： 公司公布2010年業(yè)績快報，報告期內，公司積極開拓市場，環(huán)保和機械產品的定單取得了一定幅度的增長，導致營業(yè)收入增長35.05%；總資產和歸屬于上市公司股東的所有者權益分別增長132.25%、117.95%主要是由于公司2010年6月25日發(fā)行新股所導致。同時也由于報告期內股本的擴大，導致了每股收益相比去年同期減少了3.70%。同時，公司擬向董事會提交10轉10轉增股本的方案。

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。