鄭煤機：中國煤礦專用機械龍頭

鄭州煤礦機械集團股份有限公司由鄭州煤礦機械集團有限公司責任公司整體變更設立。公司的最終控制人為河南省國資委。公司主營業務為煤炭綜合采掘液壓支架及其零部件的生產銷售與服務。公司產品具有以銷定產、個性化定制的特點。公司主要產品從研發、設計到采購、生產、銷售均自主完成。

公司主要產品為煤炭綜合采掘設備之一—綜采液壓支架。因此公司所處行業可以歸類為煤機行業。煤機行業是為煤炭開采企業提供裝備的行業，屬于專用設備制造業。

目前中國煤機行業整體制造企業眾多，但是行業集中度低，2008年煤機行業總產值355.39億元，綜合設備總產值268.18億元，排名前十企業總產值之和小于行業總產值的一半，行業集中度較低。未來整個煤機行業可能會面臨一次相對明顯的行業整合過程。而公司生產的綜采液壓支架，受益于煤機行業整體發展，持續快速增長。

目前中國煤機行業仍然處于發展階段，受益于煤炭消費的長期增長，以及國家對于煤礦機械化率的政策推動，我們認為公司仍會在未來收益行業發展，保持高速增長，良好消化公司新增產能。結合公司募集資金的達產計劃，公司預計在未來四年項目完全達產，新增206804萬噸的高端液壓支架產能，相比公司2009年產量，將會增長約66%，據此我們認為公司未來營業收入大約年復合增長率為17%，以及公司能夠保證相對較為穩定的毛利率。

因此我們預計2010—2012年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7.65、8.49、9.76億元，假設公司成功發行14000萬股，全面攤薄每股收益分別為1.09元、1.21元和1.39元。

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