[電器機械]家電行業：空調銷售旺季結束 建議關注2只股

行業利潤高速增長。2007年1～8月，我國家用空氣調節器制造行業實現銷售收入1,514.10億元，比上年同期增長35.32％；累計實現利潤51.66億元，比上年同期增長109.00％。

空調生產淡季開始。7月是07冷年的最后一個月，空調生產也進入市場淡季。7月國內空調行業共生產空調504.6萬臺，環比下降27.29%，但與去年同期相比仍有較大幅度的增長，同比增長26.50%。

空調銷售旺季結束。進入7月，國內空調的銷售旺季結束，空調銷量明顯下降。2007年7月，空調內銷298.1萬臺，環比下降27.38%，同比下降2.41%。在空調市場進入淡季后，生產企業和經銷商集中力量在銷售終端清理庫存，為下一冷凍年度準備充足的資金。

出口小幅下降。7月空調出口298.4萬臺，環比下降12.57%，同比增長了55.46%。

雖然7月份的出口比前幾個月略有下降，但與去年相比增長較大，出口成為空調生產企業銷量的重要增長點。

三季度空調行業股票市場表現分析

重點公司漲幅均超過20％。2007年第三季度，空調行業重點公司的漲幅都超過了20％，其中原來動態市盈率最低的青島海爾的漲幅達到了58.61％。搖錢術智能財經終端

四季度空調行業運行趨勢展望

新冷凍年度的行業集中度將繼續提高。今年冷凍年度的結束意味著新年度空調競爭的開始。在三四級鄉鎮市場之外，國內一線城市中以海爾、格力、美的、海信科龍系等四大家族為首的一線品牌的預期購買比例從71.8%增長到了77%，擴大了與其它二三線品牌的差距。新年度的空調競爭將使空調品牌的集中度進一步提高。

四季度空調行業重點公司投資建議

量價齊升提升上市公司業績。受國內城鎮化、房地產行業的發展、消費升級和出口高增長的拉動，空調企業在今年的經營環境良好，原材料價格的提升、門檻的提升使得空調價格上漲，毛利率提升。我們繼續看好行業龍頭企業：青島海爾(600690.ss)、格力電器(000651.sz)

投資建議：綜上所述，目前我們審慎地給予空調行業的投資評級為，

未來十二個月內，有吸引力。

三季度空調行業運行態勢分析

行業利潤高速增長。2007年1～8月，我國家用空氣調節器制造行業實現銷售收入1,514.10億元，比上年同期增長35.32％；累計實現利潤51.66億元，比上年同期增長109.00％。2007年1～5月我國家用空氣調節器制造業的毛利率達到了13.85％，比上年同期略降0.91個百分點；由于期間費用控制較好，主營業務利潤率達到了3.41％，比上年同期提高了1.20個百分點。期間費用率的下降，使行業利潤增速遠高于銷售收入增速。

空調銷售旺季結束。進入7月，國內空調的銷售旺季結束，空調銷量明顯下降。2007年7月，空調內銷298.1萬臺，環比下降27.38%，同比下降2.41%。在空調市場進入淡季后，生產企業和經銷商集中力量在銷售終端清理庫存，為下一冷凍年度準備充足的資金。

出口小幅下降。7月空調出口298.4萬臺，環比下降12.57%，同比增長了55.46%。

雖然7月份的出口比前幾個月略有下降，但與去年相比增長較大，出口成為空調生產企業銷量的重要增長點。搖錢術：錘煉黑馬品種

出口占主導地位。07冷年家用空調的總銷量達到6,200萬臺，同比增長了15％。從今年內外銷的表現對比來看，內銷的增幅更大，達到16％，全國大范圍的高溫特別是華東、華南等主力區域的持續高溫拉動了內銷市場的爆發，進一步使內銷的結構比例上升了一個百分點，達到了47%。但我國成為全球制造基地的地位日趨明顯，使出口在家用空調行業占據了主導地位。07冷凍年度出口所占比例依舊高達53%，高出內銷6個百分點。

庫存下降減輕08冷凍年度的壓力。7月空調庫存830.4萬臺，環比下降9.96%?？照{生產企業產量下降和銷售終端大力清理庫存，使空調庫存進一步下降，為08冷凍年度減輕壓力。

四季度空調行業運行趨勢展望

新冷凍年度的行業集中度將繼續提高。今年冷凍年度的結束意味著新年度空調競爭的開始。在三四級鄉鎮市場之外，國內一線城市中以海爾、格力、美的、海信科龍系等四大家族為首的一線品牌的預期購買比例從71.8%增長到了77%，擴大了與其它二三線品牌的差距。新年度的空調競爭將使空調品牌的集中度進一步提高，行業集中度的提高將給空調行業的龍頭企業帶來更大的發展空間。

四季度空調行業重點公司投資建議

量價齊升提升上市公司業績。受國內城鎮化、房地產行業的發展、消費升級和出口高增長的拉動，空調企業在今年的經營環境良好，原材料價格的提升、門檻的提升使得空調價格上漲，毛利率提升。我們繼續看好行業龍頭企業：青島海爾(600690.ss)、格力電器(000651.sz)

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