[電器機(jī)械]家電行業(yè)：空調(diào)銷售旺季結(jié)束 建議關(guān)注2只股

行業(yè)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2007年1～8月，我國(guó)家用空氣調(diào)節(jié)器制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1,514.10億元，比上年同期增長(zhǎng)35.32％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)51.66億元，比上年同期增長(zhǎng)109.00％。

空調(diào)生產(chǎn)淡季開始。7月是07冷年的最后一個(gè)月，空調(diào)生產(chǎn)也進(jìn)入市場(chǎng)淡季。7月國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)共生產(chǎn)空調(diào)504.6萬臺(tái)，環(huán)比下降27.29%，但與去年同期相比仍有較大幅度的增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)26.50%。

空調(diào)銷售旺季結(jié)束。進(jìn)入7月，國(guó)內(nèi)空調(diào)的銷售旺季結(jié)束，空調(diào)銷量明顯下降。2007年7月，空調(diào)內(nèi)銷298.1萬臺(tái)，環(huán)比下降27.38%，同比下降2.41%。在空調(diào)市場(chǎng)進(jìn)入淡季后，生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商集中力量在銷售終端清理庫存，為下一冷凍年度準(zhǔn)備充足的資金。

出口小幅下降。7月空調(diào)出口298.4萬臺(tái)，環(huán)比下降12.57%，同比增長(zhǎng)了55.46%。

雖然7月份的出口比前幾個(gè)月略有下降，但與去年相比增長(zhǎng)較大，出口成為空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)銷量的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

三季度空調(diào)行業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)分析

重點(diǎn)公司漲幅均超過20％。2007年第三季度，空調(diào)行業(yè)重點(diǎn)公司的漲幅都超過了20％，其中原來動(dòng)態(tài)市盈率最低的青島海爾的漲幅達(dá)到了58.61％。搖錢術(shù)智能財(cái)經(jīng)終端

四季度空調(diào)行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)展望

新冷凍年度的行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。今年冷凍年度的結(jié)束意味著新年度空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)的開始。在三四級(jí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)之外，國(guó)內(nèi)一線城市中以海爾、格力、美的、海信科龍系等四大家族為首的一線品牌的預(yù)期購買比例從71.8%增長(zhǎng)到了77%，擴(kuò)大了與其它二三線品牌的差距。新年度的空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)將使空調(diào)品牌的集中度進(jìn)一步提高。

四季度空調(diào)行業(yè)重點(diǎn)公司投資建議

量?jī)r(jià)齊升提升上市公司業(yè)績(jī)。受國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化、房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)和出口高增長(zhǎng)的拉動(dòng)，空調(diào)企業(yè)在今年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境良好，原材料價(jià)格的提升、門檻的提升使得空調(diào)價(jià)格上漲，毛利率提升。我們繼續(xù)看好行業(yè)龍頭企業(yè)：青島海爾(600690.ss)、格力電器(000651.sz)

投資建議：綜上所述，目前我們審慎地給予空調(diào)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為，

未來十二個(gè)月內(nèi)，有吸引力。

三季度空調(diào)行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

行業(yè)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2007年1～8月，我國(guó)家用空氣調(diào)節(jié)器制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1,514.10億元，比上年同期增長(zhǎng)35.32％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)51.66億元，比上年同期增長(zhǎng)109.00％。2007年1～5月我國(guó)家用空氣調(diào)節(jié)器制造業(yè)的毛利率達(dá)到了13.85％，比上年同期略降0.91個(gè)百分點(diǎn)；由于期間費(fèi)用控制較好，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率達(dá)到了3.41％，比上年同期提高了1.20個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率的下降，使行業(yè)利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于銷售收入增速。

空調(diào)銷售旺季結(jié)束。進(jìn)入7月，國(guó)內(nèi)空調(diào)的銷售旺季結(jié)束，空調(diào)銷量明顯下降。2007年7月，空調(diào)內(nèi)銷298.1萬臺(tái)，環(huán)比下降27.38%，同比下降2.41%。在空調(diào)市場(chǎng)進(jìn)入淡季后，生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商集中力量在銷售終端清理庫存，為下一冷凍年度準(zhǔn)備充足的資金。

出口小幅下降。7月空調(diào)出口298.4萬臺(tái)，環(huán)比下降12.57%，同比增長(zhǎng)了55.46%。

雖然7月份的出口比前幾個(gè)月略有下降，但與去年相比增長(zhǎng)較大，出口成為空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)銷量的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。搖錢術(shù)：錘煉黑馬品種

出口占主導(dǎo)地位。07冷年家用空調(diào)的總銷量達(dá)到6,200萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)了15％。從今年內(nèi)外銷的表現(xiàn)對(duì)比來看，內(nèi)銷的增幅更大，達(dá)到16％，全國(guó)大范圍的高溫特別是華東、華南等主力區(qū)域的持續(xù)高溫拉動(dòng)了內(nèi)銷市場(chǎng)的爆發(fā)，進(jìn)一步使內(nèi)銷的結(jié)構(gòu)比例上升了一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了47%。但我國(guó)成為全球制造基地的地位日趨明顯，使出口在家用空調(diào)行業(yè)占據(jù)了主導(dǎo)地位。07冷凍年度出口所占比例依舊高達(dá)53%，高出內(nèi)銷6個(gè)百分點(diǎn)。

庫存下降減輕08冷凍年度的壓力。7月空調(diào)庫存830.4萬臺(tái)，環(huán)比下降9.96%。空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量下降和銷售終端大力清理庫存，使空調(diào)庫存進(jìn)一步下降，為08冷凍年度減輕壓力。

四季度空調(diào)行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)展望

新冷凍年度的行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。今年冷凍年度的結(jié)束意味著新年度空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)的開始。在三四級(jí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)之外，國(guó)內(nèi)一線城市中以海爾、格力、美的、海信科龍系等四大家族為首的一線品牌的預(yù)期購買比例從71.8%增長(zhǎng)到了77%，擴(kuò)大了與其它二三線品牌的差距。新年度的空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)將使空調(diào)品牌的集中度進(jìn)一步提高，行業(yè)集中度的提高將給空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè)帶來更大的發(fā)展空間。

四季度空調(diào)行業(yè)重點(diǎn)公司投資建議

量?jī)r(jià)齊升提升上市公司業(yè)績(jī)。受國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化、房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)和出口高增長(zhǎng)的拉動(dòng)，空調(diào)企業(yè)在今年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境良好，原材料價(jià)格的提升、門檻的提升使得空調(diào)價(jià)格上漲，毛利率提升。我們繼續(xù)看好行業(yè)龍頭企業(yè)：青島海爾(600690.ss)、格力電器(000651.sz)

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