常林股份:挖掘機(jī)械行業(yè)景氣受益者

國泰君安研究員張錦燦認(rèn)為，常林股份正在從2004年的調(diào)控打擊中走出來，新的領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)以后，一直對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和管理層進(jìn)行調(diào)整，效果逐漸顯現(xiàn)。今年上半年公司出口增長近200%，收入占比達(dá)到14%，居上市工程機(jī)械公司第三。明年，常州現(xiàn)代和小松常州的投資收益有望維持高增；小工程機(jī)械和結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)，公司自身的利潤創(chuàng)造能力大幅提升。給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

研究員認(rèn)為，公司是裝載機(jī)行業(yè)比較有實(shí)力的競(jìng)爭者。從量上看，常林去年裝載機(jī)銷售6400臺(tái)左右，排行業(yè)第八，市場(chǎng)份額5%左右，只有行業(yè)老大柳工1/3 左右。不過，公司技術(shù)上較有優(yōu)勢(shì)，擁有裝載機(jī)國家級(jí)技術(shù)中心，產(chǎn)品質(zhì)量可與柳工媲美。國內(nèi)裝載機(jī)主要有兩大流派，學(xué)習(xí)的對(duì)象分別是卡特彼勒和小松，其他幾家巨頭柳工、廈工等主要是學(xué)習(xí)卡特彼勒的技術(shù)，而常林是唯一源自小松的。

研究員認(rèn)為，公司的平地機(jī)也有較強(qiáng)競(jìng)爭力。平地機(jī)也是與小松合作，是當(dāng)時(shí)小松的最新產(chǎn)品，公司消化吸收較為充分。在國內(nèi)現(xiàn)有平地機(jī)產(chǎn)品中有非常強(qiáng)競(jìng)爭力，具備沖擊行業(yè)第一的實(shí)力。該產(chǎn)品毛利30%以上，目前年銷量在300―400臺(tái)左右，占行業(yè)15―20%，該細(xì)分產(chǎn)品近幾年增長較快。

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