三一重工（600031）：定向增發提交發審委審查

三一重工非公開發行股票的申請于5月22日提交中國證券監督管理委員會發行審核委員會審核，公司股票于5月22日停牌一天。

點評：公司擬定向增發不超過5000萬股股票，募集資金主要用于收購公司大股東三一集團旋挖鉆機資產。我們暫不調整三一重工業績預測，考慮旋挖鉆機資產，按照最新股本9.6億股計算，預計公司07、08年每股收益分別為1.14元、1.385元，維持“增持”評級。

中聯重科（000157）：馳騁在業績高增長跑道上——擬發報告摘要

公司主營混凝土機械、起重機械、路面機械及環衛機械等，混凝土機械為公司的傳統產品，混混凝土機械和起重機是公司最大的經營業務，兩大產品國內市場占有率均位居第二；公司是環衛機械、塔機的行業龍頭，環衛機械市場占有率達60％。

混凝土機械有望爆發性增長，06年公司混凝土機械收入增長64.7％，毛利增長63.4％。需求火爆景象有望在07、08年延續。預計07年混凝土機械銷售收入將達到30.6億元，增長95％；實現毛利9.79億元，增長104.04％；毛利率35％，較06年同期提升1.5個百分點。

起重機產能逐漸釋放，06年起重機實現收入增長29.8％，毛利增長26.5％。隨著產能釋放，起重機產能瓶頸將得到解決。預計07、08年起重機收入將保持30％左右增速，分別實現銷售收入29億元、37億元；規模效應獲得提升，產品毛利率有提升空間。

2006年公司出口總額2.16億元，同比增長248.46％，出口比重為4.68％，雖然比重較小，但增長勢頭良好。

我們預計2007年該比重將提升至15％左右，進一步增厚公司業績，到2010年有望提升至40％。

預計公司07年、08年、09年分別實現凈利潤8.87億、13.29億、18.70億元，分別同比增長84.34％、49.90％、40.71％；實現每股收益1.166元、1.747元、2.459元。

我們認為中聯重科和三一重工是同質企業，應當享受同等估值水平，目前中聯重科動態市盈率水平顯著低于三一重工，股價明顯低估。我們維持對中聯重科的“買入”評級，12個月目標價43元。

紡織機械進口猛增

南京海關統計，2007年1-4月，江蘇口岸紡織機械進口2.1億美元，同比增長40.5％，其中私營企業進口3841萬美元，同比增長4.5倍。

點評：我們認為輸歐紡織品配額制度將在年底取消，大大刺激了企業的擴張欲望，但我們應該看到，后續我國紡織品出口仍講受“206特別條款”、反傾銷、反補貼等法規和手段規制，不宜盲目樂觀，預計我國紡織業面臨新一輪的洗牌。

我們看好紡織機械的發展，認為國內紡織機械消費需求有保障，在消費升級和國內紡織企業向西部轉移的背景下，我們認為紡織機械行業已經迎來了景氣時期。我們維持對行業龍頭經緯紡機“買入”的評級。

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