"自己收購自己"：山東泰安起重機(jī)械廠引資之謎

“我們正在和馬尼托瓦克談，他們有這個(gè)意向。”近日，山東泰安起重機(jī)械廠（簡稱“泰起”）一位內(nèi)部人士向記者透露。

泰起為國內(nèi)第四大工程起重機(jī)制造企業(yè)，美國馬尼托瓦克（manitowoc）集團(tuán)則是全球最大的起重機(jī)公司。

值得玩味的是，泰起去年剛完成身份置換，由國企變身民營――按照該企業(yè)的說法，改變性質(zhì)不過是便于與外資洽談――但超低的價(jià)格卻令外界疑竇叢生。

“自己收購自己”

泰起原為山東工程機(jī)械集團(tuán)（“山工集團(tuán)”）的全資子公司，主導(dǎo)產(chǎn)品為液壓汽車起重機(jī)，產(chǎn)品銷量、市場占有率均居全國同行業(yè)前列。

而就在此次與外資接洽的消息傳出之前，泰起已先一步悄然完成了企業(yè)身份的置換。

去年6月23日，泰起100％國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)、魯信產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)和北方產(chǎn)權(quán)共同市場網(wǎng)站掛牌公告。經(jīng)北京中企華資產(chǎn)評估有限公司的評估報(bào)告顯示，截至2005年3月31日，泰安起重總資本總額33258.67萬元，負(fù)債29980.61萬元，凈資產(chǎn)3278.06萬元，擬以3024.49萬元為底價(jià)掛牌轉(zhuǎn)讓。

9月15日，山東產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布成交公告，稱2006年9月8日，轉(zhuǎn)讓方山東工程機(jī)械集團(tuán)有限公司與購買方泰安東岳重工有限公司簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，將其持有的該項(xiàng)目國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給泰安東岳重工有限公司，成交價(jià)格3024.49萬元。

泰安東岳重工有限公司為何方神圣？“泰安東岳就是我們的泰安起重，我們自己收購了自己。”泰起內(nèi)部人士透露，泰安東岳是去年9月針對收購才成立的一家新公司，收購后，泰起也變名為泰安東岳。

據(jù)泰起宣傳部人士介紹，在泰安東岳中，包括廠長等10名高層持有51％的股份，而職工則持有49％股份：“那49％的股份是我們職工出錢購買的，管理層的收購資金也是他們自己出的。”

以3024.49萬元的底價(jià)計(jì)算，這10名管理層要出資1542萬元，這批收購的資金從何而來？該宣傳部人士僅表示“應(yīng)該是貸款”。

值得注意的是，那次掛牌的底價(jià)應(yīng)以凈資產(chǎn)為準(zhǔn)，卻少于凈資產(chǎn)。對于價(jià)格的評定，泰起宣傳部人士表示不清楚。

不過，縱觀山工集團(tuán)旗下一些子公司改制走向，“自己收購自己”的做法似乎成為慣例。

2003年3月，山工機(jī)械有限公司正式改制，實(shí)現(xiàn)了管理層和員工持股。改制后的山工機(jī)械股權(quán)結(jié)構(gòu)為國有股20%，管理層持股60.5%，員工持股19.5%。而山東臨工借助香江控股的收購，被外界懷疑搞曲線mbo。

“曲徑通幽”

“事實(shí)上，和馬尼托瓦克的接觸很早就開始了。”上述泰起內(nèi)部人士稱。這個(gè)“早”則可以追溯到去年6月之前。

這正是在泰起掛牌之前。那為何馬尼托瓦克沒有參與泰起掛牌的競購呢？

“他們（馬尼托瓦克）不和國企談。”該人士稱。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由于國家對外資并購政策趨緊，外資收購國企相對更加麻煩一些。因此，現(xiàn)在外資普遍不愿意和國企談合作的事情。由于泰起和馬尼托瓦克的接觸在掛牌之前，那番話語背后的意思即是，那次掛牌和收購后，泰起已由國企變?yōu)槊駹I企業(yè)，為外資收購提供了便利。

這也可以有另一方面推測：泰起高層收購企業(yè)51％股權(quán)的資金，如果靠銀行借貸，未來也會(huì)面臨還貸壓力。如果將部分股份賣給外資，將直接解決此前管理層收購的資金問題，甚至帶來更高的投入回報(bào)。

但令人疑惑之處在于，為何成交價(jià)低于凈資產(chǎn)253.57萬元？是否這是以馬尼托瓦克報(bào)出的最低價(jià)折算而來？而這樣一個(gè)價(jià)格是否意味著國有資產(chǎn)的流失？

折價(jià)之謎

對于馬尼托瓦克收購的具體方式，泰起內(nèi)部人士表示“一切并沒有定，都還在談之中”。

泰起宣傳部人士表示：“我們和外資簽了保密協(xié)議，不能透露的。”

馬尼托瓦克起重機(jī)集團(tuán)于1925年成立，是馬尼托瓦克下屬公司。如今，馬尼托瓦克在全球共有13家起重機(jī)專業(yè)制造廠，與利勃海爾、特雷克斯并稱為世界起重機(jī)三大巨頭。

1995年，尚未并入馬尼托瓦克集團(tuán)的法國波坦起重機(jī)公司就在江蘇省合資組建了張家港波坦建筑機(jī)械有限公司。2001年，在收購法國波坦起重機(jī)公司后，馬尼托瓦克擁有了張家港波坦建筑機(jī)械有限公司。去年6月20日，在洽購泰起的同時(shí)，馬尼托瓦克在張家港投資建設(shè)的第二家工廠剛剛開業(yè)。

雖然新建工廠，但仍然不排除馬尼托瓦克確有收購泰起的意圖。一起重機(jī)行業(yè)專家認(rèn)為，對行業(yè)龍頭企業(yè)的收購是外資占領(lǐng)中國市場的重要方式。泰起在國內(nèi)擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，將為外資產(chǎn)品銷售提供廣闊渠道。此外，馬尼托瓦克主攻的是塔機(jī)與大噸級履帶起重機(jī)領(lǐng)域，一旦收購泰起，將獲得中小噸位市場。

“自己建廠雖然成本不高，但時(shí)間長，他們（外資）認(rèn)為收購是最簡潔最快的方法。”

起重機(jī)是應(yīng)用領(lǐng)域最廣的設(shè)備之一，自1999年，中國起重機(jī)行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢頭。據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會(huì)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2010年，輪式起重機(jī)、履帶式起重機(jī)和塔式起重機(jī)的市場容量將分別達(dá)到14000臺、800臺和12000臺。

國際知名品牌利勃海爾、馬尼托瓦克、特雷克斯、瑪蒙特、神鋼等都已登陸中國。

在這樣一個(gè)背景下，記者注意到一個(gè)更加重要的事實(shí)：我國汽車起重機(jī)的生產(chǎn)集中度較高。目前排在前四家的生產(chǎn)企業(yè)汽車起重機(jī)銷售之和占行業(yè)的80%以上，并有逐年增加的趨勢。收購任何一家排名靠前的企業(yè)，都會(huì)帶來國內(nèi)起重機(jī)行業(yè)格局的裂變。

泰起作為行業(yè)中舉足輕重的企業(yè)，得盡天時(shí)、地利與人和，在與外資談判中自有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢；另外，時(shí)至今日，外資收購案普遍溢價(jià)，而泰起在與外資談判前卻折價(jià)出售，此中包含怎樣隱情？本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。

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