原標題：,財報隱藏的增長邏輯 來源：國際能源網

3月27日晚間，良信電器發布了2019年度財務報告，各項業績指標同比2018年，均有大幅增長，透過良信電器的財報，我們能發現什么背后的信息？其業務快速增長的底層邏輯在哪？

01. 財報背后的數據

1. 產品營收及毛利變化，配電產品終占第一位

低壓配電產品營收9.13億，同比增幅達30.63%，超過終端產品的8.99億；配電產品毛利4.04億，同比增幅2.67%，超過終端產品的3.69億（毛利下滑2.66%），經查詢良信電器2013年至2019年的財報數據后，這是配電產品營收和毛利首次超過終端產品，位居貢獻榜第一位！配電產品的營業成本5.09億低于終端產品的5.30億

2. 強勁增長，家居業務單獨統計營收

2014年7月注冊成立良信智能電工，主要從事智能型及智能家居產品及電器附件的生產，2019年財報開始單獨統計智能電工業務，2019年實現營收8510萬，同比增長124.16%，我們查詢了財報記錄，2018年3796萬，2017年900萬左右，2016年27萬左右（數據未拆分，低壓配電研發組估計）

3. 強勁增長，核心大客戶貢獻

2019年，前五大核心客戶貢獻3.41億營收，同比2018年的2.53億，增長34.78%，其中前三大客戶，便超總營收額的12.3%

4. 海外業務同比下滑

受全球經濟下滑及地緣政治影響，2019年，海外營收3225萬，同比2018年的7790萬，下滑100%，回退至2016年的營收水平。

從財報數據來看，我們認為是如下幾方面

1. 聚焦大客戶業務開發和服務

華為、萬科、碧桂園、維諦技術......

全國銷售部下屬5個大區，54個辦事處，494名銷售人員，以“燈塔行動”、“驚蟄行動”等推動聚焦區域項目落地，快速服務并及時響應客戶需求，2019年，前五名大客戶貢獻3.4億營收，前二名大客戶更是分別達到近億元的銷售額。

2. 研發有效支撐業務和客戶需求

2019年，研發費用投入1.76億，同比2018年的1.39億，增長26.57%。研發人員531人，總薪酬額1.08億，人均20萬元薪資，在行業內處于中上水平，對人才比較有吸引力。2019年共申請專利248項（其中發明專利75項），獲得授權共計155項，比較典型的例子便是與華為深度合作，聯合開發適用于5g網絡的1u產品，目前已經成功上市

3. 聚焦并持續拓展目標細分行業

a. 在智能樓宇行業，進一步擴大了品牌影響力和市場占有率，深入高端寫字樓與商業配電系統，提升新簽續簽戰略客戶數量

b. 在新能源行業，風電細分領域實現倍數增長，國內外光伏業主、epc品牌認可度持續提升，逆變器市場占有率行業前列且份額逐步擴大

c. 在新能源汽車行業，從充電設施、車載配電到電池包全方位推進效果顯著，已經通過多家客戶產品測試及應用

d. 在信息通訊行業，適用于5g網絡的1u產品成功上市，與三大運營商及設備商保持良好合作關系

e. 在傳統工控行業，空調行業開發取得突破

4. 戰略產業協同增長

a. 5g專用1u產品，與華為形成綁定關系進行供應，去年下半年開始供貨華為，月度出貨量不斷攀升，預計今年有望實現2-3億營收

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