同行悲觀行業(yè)樂觀，在扭曲的狀態(tài)中國盛智能能成功嗎？

2020-02-20 16:06來源:港股解碼

原標題：同行悲觀行業(yè)樂觀，在扭曲的狀態(tài)中國盛智能能成功嗎？

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國盛智能是國內(nèi)領(lǐng)先的金屬切削類中高檔數(shù)控機床，以及智能自動化生產(chǎn)線供應商。數(shù)控機床下游客戶覆蓋的領(lǐng)域非常廣泛，涉及精密模具、新能源、航空航天、軌道交通、汽車、3d打印、生物醫(yī)藥、工程機械、工業(yè)閥門。

所以按理說，行業(yè)中的龍頭企業(yè)日子過得應該不錯，但實際的情況正相反。

根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2018年我國金屬切削機床消費額為181.1億美元，金屬切削機床年收入最高的10家上市公司中，其總體機床業(yè)務部分的營收僅占比為10.39%，其中份額最大的沈陽機床（000410-cn）市場占有率也僅為3.56%，排在第二名的昆明機床已經(jīng)退市，而沈陽機床也已經(jīng)走到了退市的邊緣。

除此之外，臺灣的機床企業(yè)亞崴機電（1530-tw）、在香港上市的友佳國際（02398-hk），其近幾年的股價表現(xiàn)一處處于不斷新低之中。

從趨勢的角度來看，同行的不良表現(xiàn)為國盛智能未來在行業(yè)中的發(fā)展蒙上了一層陰影，因為即便國盛智能由于三方面的原因?qū)е旅矢哂谕校?/p>

1.精密鈑焊件和大多數(shù)鑄件均為自主生產(chǎn)（國盛智能的數(shù)控機床成本中，鑄件和精密鈑焊件等部件成本占機床成本的比例約20%-30%）

2.國盛智能現(xiàn)金流良好，供應商在價格方面予以優(yōu)惠

但是如果這個行業(yè)的絕大多數(shù)企業(yè)都無法較好的生存，那么國盛智能僅憑毛利率的優(yōu)勢就能夠改變市場對行業(yè)的弱勢定價嗎？

從周期的角度看，行業(yè)龍頭沈陽機床、昆明機床的退市，是否意味著國產(chǎn)機床在低端領(lǐng)域是很難生存的，而國盛智能是以高檔數(shù)控機床為核心的企業(yè)，中低端產(chǎn)能的逐步出清，對于國盛智能而言或許更加能夠提升其在行業(yè)中的話語權(quán)。

可以看到雖然國盛智能的高檔數(shù)控機床業(yè)務的占比雖然較低，但整體處于緩慢提升的狀態(tài)。目前我國高性能、高精密度的高檔數(shù)控機床的國產(chǎn)化率并不高，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，近年來僅在6%，高檔數(shù)控機床主要依靠進口。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2018年我國進口機床數(shù)量增加到了14420臺，以中高檔加工中心為主，進口總額為33.79億美元，單臺均價23.43萬美元，遠高于國內(nèi)機床市場均價。

從這個角度來看，對于國盛智能的發(fā)展還有很大的空間。

最終究竟是樂觀還是悲觀看待，海天精工（601882-cn）的市場走勢或?qū)⒊蔀橹匾膮⒖迹诠蓛r上升之前，不妨耐心等待。

作者：周治瑋

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