原創9.24 上周頭部機構密集調研有色金屬、電氣設備等行業

2019-09-24 11:08來源:蘿卜投研

原標題：9.24 上周頭部機構密集調研有色金屬、電氣設備等行業

研報君監控數據顯示，上周（9.16-9.20）共472家機構參與111家上市公司調研，其中頭部基金公司調研主要集中在有色金屬、電氣設備等行業。

根據統計，自2014年起，等額買入頭部買方機構調研的公司，短期持有（1個月）超額收益為1.6%（相對上證綜指），中期（3個月）超額收益為2.4%，長期（1年）超額收益為5.5%。

本周頭部機構調研上市公司，具體信息如下——

基于上述機構調研信息，我們篩選了1家股價尚處左側，且邏輯較為清晰的公司，供參考——

云海金屬：鎂價長牛，全產業鏈布局+規模效應，成本比行業低15%，新增產能即將釋放，成本仍有下降空間

機構動向：9月16日，公司以現場會議形式接受了嘉實基金、中投國際（香港）2家機構的調研，這是自2019年以來，該公司第16次接受機構調研。近一個月，方正證券發布公司深度報告，并予以“推薦”評級。公司中報顯示，以穩健著稱的社保基金位列十大流通股東。

核心邏輯：①環保政策下供給趨緊+汽車輕量化需求，供需格局變化助力鎂價長牛。根據中信證券研報，短期環保加壓，部分大規模鎂企被迫關停檢修，而小企業由于環保成本或將部分關停，鎂供給受限。長期來看，環保高壓將使落后產能逐步出清，未來3-5年行業集中度有望持續提升。

汽車是鎂合金最重要的下游，單車用鎂增量空間廣闊。國家輕量化發展目標指出：2020年，我國單車鎂合金用量須提升至15kg，復合增長率為115.4%。方正證券指出，預計我國2019年至2030年鎂合金需求平均復合增速為19%，作為鎂合金龍頭的云海金屬或將迎來一片藍海。

關停的產能難以短期恢復，未來供需關系將逐步改善。中信證券認為，2019年是拐點，供需基本面有望支撐鎂價開啟長牛。同時，硅鐵成本漸增、焦炭價格或漲等因素也將對鎂錠價格形成長期支撐。

②完“鎂“產業鏈+規模效應，助力加工成本比行業低15%，規模產能即將釋放，成本有望進一步下降。方正證券研究報告指出，公司是國內鎂行業龍頭，擁有“礦端-冶煉-加工-深加工-回收”完整產業鏈。一方面，公司自有上游原材料，降低了外購成本；另一方面，在皮江法提煉原鎂的基礎之上，改進冶鎂工藝，大幅減少了能源消耗。

近年來，公司市場占有率穩定在20%至30%之間，始終保持行業第一的地位，是鎂合金行業的絕對龍頭。方正證券預計公司2019年原鎂生產成本約12067元/噸，鎂合金約14020元/噸，比行業平均水平低15%左右。

隨著未來巢湖公司二期5萬噸原鎂項目及巢湖5萬噸鎂基輕合金材料項目的投產，將進一步提升原鎂產能至15萬噸，鎂合金產能至23萬噸，鞏固行業龍頭地位，提高規模效應，進一步降低成本。

③非鎂業務：鋁、鍶金屬材料齊頭并進，多元化產品布局。根據長城證券研報，公司直接外購碳酸鍶進行金屬的冶煉，產銷多年維持全球第一，毛利率約30-40%左右，且近兩年銷量增速明顯。未來公司將繼續保持生產加工優勢，穩固金屬鍶行業龍頭地位。

此外，若2030年氟利昂全面禁止、空調扁管100%替換，我國扁管合計需求量有望達到204.6萬噸。目前公司擁有扁管產線5條，產能1萬噸，近幾年產銷數據表現亮眼，二期1萬噸投產后，公司鋁合金擠壓件實力將進一步壯大。

最新變化：根據公司9月16日投資者交流公告顯示，以微通道扁管為主要產品的揚州瑞斯樂，原有產能1萬噸，新建年產1萬噸項目已經投產，新項目達產后公司微通道扁管的總產能為2萬噸。

報告來源：

1、方正證券《云海金屬-成本優勢+下游延伸，盈利能力改善》20190821

2、招商證券《云海金屬-延伸產業鏈補短板，拆遷補償增厚利潤-》20190731

3、長城證券《云海金屬-汽車輕量化助力公司成長寶鋼入股開啟嶄新篇章》20190409

4、中信證券《供需持續改善，“鎂”好未來可期》20190821

免責聲明：本文整理自賣方研究報告，不代表本公司對任何投資機會的推薦。

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