報告要點事件描述2019年3月26日，財政部發布《關于進一步完善汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，2019年新能源汽車補貼新政正式發布。

事件評論2019年補貼政策發布，值得關注的政策細則包括：1）緩沖期執行期為3月26日至6月26日，且緩沖期內地方補貼仍然有效；2）乘用車基準補貼退坡幅度在47%-60%，其中續航里程250-400km的車型基準補貼1.8萬元，400km以上車型為2.5萬元；能量密度、百公里電耗等門檻亦有提升；3）客車度電補貼及補貼上限退坡約為50-58%，其中新能源公交車政策將另行發布，且緩沖期后地方依舊可以給予購置補貼，政策有所加碼；4）專用車依照純電、插混分別給予350、550元/kwh的度電補貼；5）除上述政策外，營運類乘用車按0.7倍給予補貼；地方補貼轉向支持充電（加氫）基礎設施和配套運營服務；燃料電池緩沖期內按2018年標準的0.8倍執行，緩沖期后繼續享有地補，且補貼政策另行發布。

全年產銷無需悲觀，上半年高景氣有望延續，鐵鋰需求邊際改善。就補貼退坡對產業鏈的影響，我們認為：1）總量層面看，考慮到運營端需求的高景氣，新車型不斷落地催化私人消費崛起，預計全年產銷仍有望維持在150-160萬輛，對應裝機75-80gwh，產業鏈需求維持30%以上的增長；2）從年內產銷節奏看，緩沖期執行時間長且補貼金額相對較高，上半年有望維持較高的景氣度，而三季度因新政執行、部分車型漲價，需求仍有待跟蹤；四季度在產業調整到位、消費旺季臨近的背景下，需求將逐步回暖；3）從需求結構看，考慮到250-400km續航車型基準補貼均為1.8萬元，車企處于降本考慮更換鐵鋰電池的邏輯將更為順暢，同時公交車政策有望好于預期，鐵鋰電池需求增速有望迎來邊際改善；而三元電池在長續航車型高增長帶動下，預計仍維持較高的增速。

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