本期投資提示：

中汽協(xié)：3月汽車銷量同比增長85.4%，環(huán)比增長137.2%。2019年4月12日，中汽協(xié)公布2019年3月新能源汽車銷量。3月新能源汽車銷量12.6萬輛，環(huán)比增長137.2%，同比增長85.4%。其中新能源乘用車銷量為11.8萬輛，同比增長92.6%，環(huán)比增長141.8%，占比93.7%；新能源商用車銷量為0.7萬輛，同比增長16.1%，環(huán)比增長81.9%，占比6.3%。1-3月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量29.9萬輛，同比增長109.7%。補(bǔ)貼政策落地后，由于補(bǔ)貼緩沖期延伸至6月25日，3月新能源汽車銷量依然亮眼，同比環(huán)比皆有大幅增長，符合()預(yù)期。

乘聯(lián)會：a+a0級表現(xiàn)強(qiáng)勢，龍頭車企持續(xù)放量。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，3月份新能源狹義乘用車批發(fā)銷量為11萬臺，同比增長接近100%。3月份，a級車實(shí)現(xiàn)銷量4.9萬臺，為本月最高銷量車型，同比增長392%；a0級車實(shí)現(xiàn)銷量1.56萬臺，同比增長461%；a00級純電動乘用車銷量為2.3萬臺，同比下降18%，占純電動乘用車26%份額，占比較去年同期下降43個百分點(diǎn)。從動力類型看，純電動乘用車實(shí)現(xiàn)118%的增速，插混同比增長48%。從車企來看，3月份()銷售新能源汽車超過3萬輛，繼續(xù)位列3月份新能源乘用車銷量榜首，占據(jù)新能源汽車的絕對優(yōu)勢；北汽新能源實(shí)現(xiàn)汽車銷量1.77萬輛，同比增長109.7%。新能源車銷量為7141輛，去年同期尚無新能源汽車銷量。

商用車：3月新能源商用車銷量同比增長16.1%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年3月新能源商用車銷量為0.7萬輛，同比增長16.1%，環(huán)比增加81.9%。2018年由于補(bǔ)貼過渡期因素影響，1-5月同比17年同期銷量大幅增長，整體基數(shù)較高。2019年開年商用車連續(xù)三個月實(shí)現(xiàn)同比正增長，但3月份增速明顯回落。

核心觀點(diǎn)：3月產(chǎn)銷依然亮眼，車型結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。3月26日的2019年新能源補(bǔ)貼政策正式發(fā)布，新能源補(bǔ)貼政策實(shí)現(xiàn)了從補(bǔ)貼推動轉(zhuǎn)向市場選擇的動力轉(zhuǎn)換趨勢，退坡幅度基本符合預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019q1我汽車產(chǎn)銷分別同比增長102.7%和109.7%；根據(jù)動力電池網(wǎng)數(shù)據(jù)，第一季度我國動力電池裝車量總計(jì)12.3gwh，同比增長178.6%。由于2019年新增產(chǎn)銷主要集中在迪、上汽、長城、長安、廣汽等一線主機(jī)廠以及蔚來、威馬、小鵬等新造車勢力，a級車銷售占比進(jìn)一步增加，帶動電池需求量增速遠(yuǎn)高于汽車產(chǎn)銷增速，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。我們認(rèn)為市場對全年的銷量過于擔(dān)心，由于2019年是部分大廠新車型大量投放的第一年，換擋期前后銷售勢頭將保持強(qiáng)勁，而換擋期后部分老車型調(diào)整完畢，成為下半年沖量。同時我們依舊認(rèn)為，雖然補(bǔ)貼落地對制造鏈上下游盈利形成較大壓力，但今年兩大主題“海外電動化加速”與“科創(chuàng)板映射”將弱化市場對的擔(dān)心，更加重視行業(yè)的長期成長性。

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