事件:公司發布2018年年報,2018年實現營業收入11.98億元,同比增長56.73%,歸母凈利潤1.72億元,同比增長24.49%。扣非后凈利潤1.56億元,同比增長23.32%,經營活動凈現金流1.15億元,同比增加1483%,現金流狀況大幅改善。

收入端繼續保持快速增長,工業機器人業務表現亮眼。2018年公司各項業務都保持良好發展勢頭,分結構來看,工業機器人及自動化應用系統業務實現收入7.05億元,占總營收的58.88%,同比增長62.06%,機器人相關業務營收占比持續上升,綜合毛利率36.11%,基本與去年持平,三費率整體提升1pct,其中主要來自研發費用率的提升。

繼續加大研發投入,提升核心競爭力,現金流狀況大為改善。從2016年、2017年的2,019.08萬元、4,345.90萬元到2018年的6,795.81萬元,研發投入占當期營業收入比例從4.66%提升到5.67%,研發投入金額逐年增長。自主研發并掌握了工業機器人核心控制技術及視覺算法,核心競爭力進一步提升。重視應收賬款的回收和風險控制,2018年公司經營活動產生的現金流量凈額1.15億元,相對2017年的0.07億元同比增加1483%,現金流狀況大幅改善。

機器人換人大勢所趨,宏微觀數據向好,公司核心業務有望繼續保持快速增長。2018年工業機器人景氣度下滑,但長期來看,機器換人大勢所趨,行業向好發展趨勢不變。3月以來宏微觀數據出現回暖跡象,制造業pmi重回榮枯線上方,制造業景氣季節性回升,同時伯朗特的機械手和工業機器人出貨量扭轉了連續13個月的下降趨勢開始轉正,預期隨著經濟逐步筑底企穩,下游資本開支逐步加大,通用設備行業也將大幅受益,拓斯達的核心業務工業機器人及系統有望繼續保持較快增長。

投資建議與評級:預計公司2019-2021年的凈利潤為2.35億,3.17億,4.15億,對應pe分別為24x,18x,13x,給予“增持”評級。

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