低壓電器需求受用電量驅動，市場規模穩步增長：與以往的認知有所不同，我們認為全社會用電量提高是低壓電器市場規模增長的根本驅動力。

我國人均用電量只有的1/3，人均居民生活用電量只有美國的1/4。

伴隨人均gdp的逐步提高以及工業自動化的加速滲透，預計居民生活用電量將保持快速增長，全社會用電量也將持續穩步上升。我們預計，至2020年，低壓電器將成為千億規模的市場。

高端市場主要被外資占據，進口替代空間巨大：低壓電器高端市場占整體市場規模的1/3以上，主要市場份額被施耐德、abb與西門子所占據。高端市場下游需求包括中心、軌交等新基建項目和高端地產、大中型廠房項目，受基建投資增加、地產竣工面積提速和傳統工業固定資產投資增長，高端項目型市場將持續保持旺盛需求。

國產高端品牌與外資差距縮小，進口替代漸啟：外資品牌通過技術+品牌口碑+銷售資源構筑了高端市場的進入壁壘。國產高端品牌通過持續的高研發投入，在產品技術上已基本追平外資品牌；在品牌認可度上，通過參與行業標桿項目和加大對設計院的覆蓋，品牌口碑在持續提高；在銷售資源分配上，通過借鑒外資較為成功的銷售架構和運作模式，在項目型市場的參與度快速提升。

投資建議：1、重點推薦()，公司專注中高端市場，研發費用遠超同類企業，18年陸續推出多款高技術含量的新品，并且成立重點項目部主攻高端項目，我們認為公司是低壓電器行業最具成長性的標的，長遠看有望成長為中國的施耐德。2、建議關注泰永長征，公司專注中高端項目型市場，雙電源轉換開關和低壓斷路器在軌交、數據中心和地標項目中有較多應用，其中雙電源產品持續保持60%以上高毛利率。3、建議關注()，公司子品牌諾雅克定位中高端市場，在光伏、暖通等行業取得了較好的進展，依托正泰的規模優勢與技術實力，諾雅克有望在電力、工業等下游領域不斷取得突破。

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