核心推薦組合：()、()、()、()、()發(fā)電光伏：2019年光伏補(bǔ)貼或“量入為出”，分布式和地面電站或?qū)⑷珖?guó)競(jìng)價(jià)，2019年全國(guó)裝機(jī)或?qū)ⅰ胺€(wěn)中有進(jìn)”；高效perc產(chǎn)能需求增加致單晶硅片供給趨緊，隆基調(diào)高單晶硅片售價(jià)。2月18日，國(guó)家能源局邀請(qǐng)了20家企業(yè)參加2019年光伏電站的管理辦法的研討會(huì)，就2019年光伏發(fā)電管理辦法征求意見(jiàn)。本次會(huì)議表示2019年的光伏項(xiàng)目將采用“量入為出”的方式，同時(shí)除了扶貧、戶用和已批準(zhǔn)的特殊項(xiàng)目外，分布式和地面電站都將采用競(jìng)價(jià)的方式獲得補(bǔ)貼指標(biāo)。從2018年的領(lǐng)跑者項(xiàng)目來(lái)看，各項(xiàng)目最低中標(biāo)電價(jià)和當(dāng)?shù)孛摿蚧痣婋妰r(jià)相比，平均差距僅在0.06元/kwh。

這意味著部分部分地區(qū)已經(jīng)具備發(fā)展平價(jià)項(xiàng)目的基礎(chǔ)。光伏度電補(bǔ)貼需求已大幅縮小。競(jìng)價(jià)方式有望使得2019年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到40-45gw。由于perc產(chǎn)能增加加大對(duì)上游單晶硅片的需求，2018年單晶硅片供給偏緊。2019年1月29日，()率先開(kāi)始漲價(jià)，將單晶硅片的售價(jià)由3.1元/片提高到3.25元/片。2019年2月22日，()將單晶硅片p型m2180μm厚度型號(hào)硅片價(jià)格從3.05元/片調(diào)整到3.15元/片。推薦方面，建議關(guān)注硅片和組件龍頭隆基股份，硅料和電池片龍頭通威股份，單晶硅片龍頭中環(huán)股份。

風(fēng)電：低價(jià)訂單釋放影響公司短期，()2018年歸母凈利潤(rùn)32.17億元，同比增加5.3%，持續(xù)看好公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和龍頭地位。金風(fēng)科技公布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，2018年公司收入287.3億元，同比增長(zhǎng)14.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.17億元，同比增長(zhǎng)5.3%，加權(quán)平均roe14.03%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)率為11.2%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。由于低價(jià)訂單陸續(xù)釋放導(dǎo)致公司盈利能力小幅下滑，凈利潤(rùn)增速不及收入增速。2018年以來(lái)風(fēng)電行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，龍頭企業(yè)市場(chǎng)集中度提升。根據(jù)彭博新能源統(tǒng)計(jì)，2018年金風(fēng)科技預(yù)計(jì)新增吊裝6.7gw（含0.4gw海上風(fēng)機(jī)），市占比32%。2019年風(fēng)電行業(yè)有望繼續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)龍頭估值有望得到修復(fù)。建議關(guān)注風(fēng)電龍頭企業(yè)金風(fēng)科技和風(fēng)塔龍頭企業(yè)天順風(fēng)能。鑄鍛件企業(yè)日月股份、()和西門(mén)子核心供應(yīng)商振江股份。

新能源汽車：短周期政策擾動(dòng)逐步弱化，中長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨，看好政策落地后開(kāi)啟長(zhǎng)周期。短期由于補(bǔ)貼政策遲遲未落地，市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈量、價(jià)的不利影響幅度仍存在較大不確定性。我們認(rèn)為1）在網(wǎng)傳補(bǔ)貼政策版本下，車企已經(jīng)嘗試向消費(fèi)者漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁補(bǔ)貼調(diào)整壓力，且通過(guò)車型升級(jí)方式有望實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將下降但幅度可控。2）補(bǔ)貼政策對(duì)產(chǎn)業(yè)影響偏短期，落地將會(huì)使最大的不確定擾動(dòng)因素消除，此后的影響也將會(huì)大幅弱化。

國(guó)內(nèi)外主流車企推出純電動(dòng)模塊化平臺(tái)，長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)臨近，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)力不改，板塊將開(kāi)啟市場(chǎng)化需求驅(qū)動(dòng)下的長(zhǎng)周期行情。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)格局是最重要的基本面，全球化是最重要的趨勢(shì)，繼續(xù)推薦受益高鎳化趨勢(shì)的當(dāng)升科技、具備差異化研發(fā)能力的新宙邦、問(wèn)鼎全球的電池龍頭寧德時(shí)代、鋰電中游新貴璞泰來(lái)、優(yōu)秀制造企業(yè)()，繼續(xù)關(guān)注技術(shù)與成本雙重領(lǐng)先的恩捷股份。

電力設(shè)備：部分特高壓設(shè)備中標(biāo)價(jià)超預(yù)期，逆周期投資帶動(dòng)行業(yè)量利齊升。近日國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)了青海—河南（直流）等四條已核準(zhǔn)特高壓線路相關(guān)設(shè)備的中標(biāo)結(jié)果。龍頭公司份額較穩(wěn)定，其中()36億的中標(biāo)總額最高，國(guó)網(wǎng)系廠商情況為()19.8億、國(guó)電南瑞19.5億、()10.5億。此次部分特高壓設(shè)備中標(biāo)價(jià)超預(yù)期，以平高為例，1000kv組合電器單價(jià)達(dá)8353萬(wàn)元/間隔同比16年中標(biāo)價(jià)提升近20%，以該價(jià)格水平計(jì)算，我們認(rèn)為望修復(fù)相關(guān)產(chǎn)品毛利率至40%+，特高壓行業(yè)量利齊升。目前行業(yè)逆周期投資不斷推進(jìn)，相關(guān)設(shè)備公司重回景氣周期，重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣。

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