事件:工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2019年1月挖掘機(jī)總銷量1.18萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)10%,保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。

我們的分析與點(diǎn)評(píng):

龍頭廠商拉動(dòng)出口銷量持續(xù)高增長(zhǎng),小挖需求旺盛:分區(qū)域看,2019年1月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量1.01萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)6.2%;出口銷量1614臺(tái),同比增長(zhǎng)41.95%,出口銷量持續(xù)高速增長(zhǎng);主要系三一重工、徐工挖機(jī)1月分別實(shí)現(xiàn)630臺(tái)和140臺(tái)出口銷量,同比增速分別為50%和91.8%。分型號(hào)看,2019年1月小挖、中挖、大挖銷量分別為6047臺(tái)、3921臺(tái)和1788臺(tái),銷量占比分別為51%、33%和15%,同比增速分別為18.13%、6.93%和-5.94%;我們分析認(rèn)為,受益“機(jī)器換人”驅(qū)動(dòng),小挖仍保持較為旺盛的需求。

份額快速向國(guó)產(chǎn)品牌集中,三一大挖、徐工中挖市占率顯著提升:2019年1月國(guó)產(chǎn)/歐美/日系/韓系廠商銷售份額分別為63.76%、14%、12%和10%,與2018全年銷售情況相比分別變動(dòng)7/-2.7/-2.6/-1.7個(gè)pct,國(guó)產(chǎn)品牌份額快速上升;主要系國(guó)產(chǎn)龍頭廠商份額明顯提升,2019年1月三一重工、徐工徐挖銷量市占率分別為28.3%和13.7%,相比2018年分別提升5.2和2.2個(gè)pct。具體來(lái)看,三一重工大挖市占率提升3.8個(gè)pct至30.3%,徐工中挖市占率提升2.7個(gè)pct至15.9%;未來(lái),伴隨國(guó)產(chǎn)核心零部件的進(jìn)一步突破,預(yù)計(jì)龍頭國(guó)產(chǎn)廠商份額將進(jìn)一步提升(尤其是大挖)。

基建“補(bǔ)短板”及環(huán)保政策驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)后續(xù)下游需求仍將穩(wěn)步提升:政策不斷加強(qiáng)“基建補(bǔ)短板”預(yù)期,地方專項(xiàng)債額度分配時(shí)也將考慮資金需求等,預(yù)計(jì)后續(xù)我國(guó)基建投資增速有望觸底回升,對(duì)相關(guān)工程設(shè)備需求周期延長(zhǎng)。環(huán)保政策趨嚴(yán)將繼續(xù)推動(dòng)存量設(shè)備更新?lián)Q代,預(yù)計(jì)2019年底非道路移動(dòng)機(jī)械的環(huán)保排放要求將再升級(jí),將加速存量設(shè)備的更新周期。

投資建議:我國(guó)基建項(xiàng)目投資增速預(yù)期有望觸底回暖,對(duì)相關(guān)工程機(jī)械設(shè)備需求周期延長(zhǎng),利好整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。從中長(zhǎng)期角度看,工程機(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步加速向龍頭集中的趨勢(shì)不會(huì)改變,以及高端液壓泵閥等核心零部件已加速國(guó)產(chǎn)替代。繼續(xù)推薦工程機(jī)械行業(yè)主機(jī)的行業(yè)龍頭三一重工、柳工;核心部件國(guó)產(chǎn)化的優(yōu)質(zhì)公司恒立液壓、艾迪精密。

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