草根調研行業情況較好,預計19q1 挖機銷量超預期。我們近期對工程機械產業鏈進行了草根調研,主要有幾點感受:1、從12月至今南方大范圍的雨雪天氣確實對開工率有一定程度的影響,但是對下游客戶拿貨積極性的影響并不大,因為目前設備需求中更新需求占主導,且行業中參與者大多數是長期參與者,對后續工程量的預期支撐他們的拿貨動力;2、國內行業龍頭市占率提升持續進行,全年看三一重工在挖機上的市占率有望提升2%左右,起重機行業占比也會快速提升;3、整體上大、中、小挖等產品產能瓶頸已經解除;4、雖然行業有一些正常的促銷手段,但整體對銷售、回款的把控還是比較嚴格,整體經營情況健康。我們預計,行業2月份挖機銷量同比增速有望達到30-40%,3月份同比增速有望達到10-15%,由此19q1挖機銷量同比增速將超過我們此前10%的預期。

行業龍頭估值仍有提升空間,關注外資流入對板塊的推動。目前工程機械板塊公司業績強勁,從歷史pe band來看,估值已處于歷史低位。橫向對比來看,卡特比勒目前估值大約為12倍,按19年預計利潤來算大約為11倍,而國內工程機械龍頭企業三一重工、徐工機械等在19年歷史包袱出清的情況下,業績釋放有望超預期,相較卡特比勒估值仍有較大優勢。從自身對比來看,三一重工挖機業務市占率不斷提升、混凝土業務坐穩全球龍頭寶座、起重機業務行業地位不斷提升,隨著其整體競爭力的不斷增強,估值也會有所體現。此外,考慮到外資是2019年a股市場資金的重要增量,根據wind數據統計,板塊龍頭公司三一重工和恒立液壓從2018年年中開始,陸深港通占a股的持股比例不斷上升,截止2018年2月22日,三一重工持股比例上升6個多點至8.80%,恒立液壓持股比例上升4個多點至4.77%,外資流入明顯,外資對板塊的影響力日益增強。

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