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1月29日晚,歐普照明發(fā)布2018年年度業(yè)績快報。

公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入80.04億元,同比增長15.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.03億元,同比增長32.54%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6.00億元,同比增長3.19%。

我們的分析和判斷

照明龍頭市占升,18年業(yè)績穩(wěn)健增長

目前照明行業(yè)仍處于高度分散狀態(tài)。行業(yè)集中度偏低。作為照明行業(yè)龍頭企業(yè),2018年公司一方面對部分標品進行策略性降價,以獲得更多的市場份額;另一方面,通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展業(yè)務(wù)渠道、積極布局物聯(lián)網(wǎng)及智慧照明、推進智能制造,實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

分季度來看,2018q1/q2/q3/q4歐普分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.83/20.45/20.60/24.16億元,同比增長分別為23.55%/13.00%/13.55%/13.27%;歸母凈利潤分別為0.70/2.88/2.12/3.32億元,同比增長分別為42.20%/37.47%/35.04%/25.37%;扣非歸母凈利潤分別為0.36/2.16/1.47/2.00億元,同比增長分別為29.87%/14.50%/13.55%/-14.78%。公司q4當季扣非凈利潤增速預計主要受股權(quán)激勵費用和資產(chǎn)減值損失計提影響,剔除兩個因素之后預計維持穩(wěn)定增長。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,全渠道布局持續(xù)拓展

歐普不斷優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司主力家居照明產(chǎn)品不斷豐富,推出從標準化光源、吸頂燈至裝飾燈(現(xiàn)代簡約、新亞洲風尚、西式復古、水晶燈)等風格化產(chǎn)品。在健康光環(huán)境領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā),為不同人群提供定制化照明解決方案。公司2017年進入集成

家居業(yè)務(wù)領(lǐng)域,建立獨立的iot物聯(lián)網(wǎng)平臺,先后與華為、騰訊等第三方平臺合作,布局高端智慧家居,同時不斷延伸拓展商照領(lǐng)域,逐步實現(xiàn)從照明產(chǎn)品提供商到照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

公司線上線下全渠道布局。線下來看,公司目前擁有近100家一級經(jīng)銷商,超過4000家專賣店,各類終端銷售網(wǎng)點超過10萬家;公司還與紅星美凱龍和居然之家達成戰(zhàn)略合作,專賣店相繼入駐其賣場,并將智能化產(chǎn)品融入華為官方線上、線下商城渠道,銷售渠道進一步拓寬。此外公司通過樓長計劃、品牌聯(lián)盟等活動、打造專業(yè)化的門店標準化運營管理及操作體系,門店運營效率進一步提升。線上來看,2018年公司通過線上新平臺、新品類,持續(xù)升級服務(wù)體驗。品類以照明類為基礎(chǔ)向集成吊頂(扣板)、衛(wèi)浴等品類突破,目前除歐普照明官網(wǎng)外已全面布局天貓、京東、唯品會、蘇寧、亞馬遜、拼多多等主流電商銷售平臺。同時公司引入京東物流等多方物流,通過新建電商倉庫等方式,進一步提升客戶最后一公里體驗。2018年“雙11”當天官方直營銷量同增21.60%至3.67億,連續(xù)第六年獲得照明家裝行業(yè)第一。

商用照明分銷與項目渠道并進,三大戰(zhàn)略打造全球化照明企業(yè)

目前公司商照業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,商照營收占比已超過15%。分銷渠道上,公司不斷提升經(jīng)銷商營銷以及從產(chǎn)品選型、照明方案設(shè)計、投標能力、安裝指導到售后服務(wù)等環(huán)節(jié)全價值鏈項目服務(wù)能力,以增強經(jīng)銷商獲取更多中小項目,目前全國超過2000個網(wǎng)點;項目渠道上,公司目前已由原來優(yōu)勢的精裝地產(chǎn)、店鋪連鎖、百貨商場以及辦公等領(lǐng)域擴展到了商業(yè)中心、工業(yè)、市政交通等領(lǐng)域,并持續(xù)拓寬產(chǎn)品線、積累標桿性項目,不斷獲得行業(yè)項目經(jīng)銷商認可。同時,公司持續(xù)打造商用業(yè)務(wù)eto(engineeringtoorders)定制能力,針對異形件、小批量燈具進行定制化生產(chǎn),已具備快速交付能力。另外,公司連續(xù)六年與“祝融獎”中國照明應用設(shè)計大賽合作,共同擴大歐普商用照明在行業(yè)內(nèi)的專業(yè)性及影響力。

近年公司積極拓展海外業(yè)務(wù),堅持海外自主品牌和本土化運營管理戰(zhàn)略,在全球重點區(qū)域和市場進行本地化布局。目前公司已在歐洲、南非、泰國、印度、印尼、迪拜等地建立全資子公司,海外營業(yè)收入逐年增長。2017年公司國外營業(yè)收入為6.1億元,營收占比為8.77%,同比增速達49.01%。2017年公司正式啟動“全球鷹人才發(fā)展項目”,通過全球化人才儲備戰(zhàn)略,持續(xù)推動公司全球化發(fā)展。

投資建議:

我們預計2019-2020年營業(yè)收入分別為91.88億元和105.21億元,同比增長14.80%和14.50%;歸母凈利潤分別為11.01億元和13.33億元,同比增長22.00%和21.00%。2019-2020年eps分別為1.46元和1.76元,對應pe為18.0x、14.9x,看好照明細分龍頭的長期價值,維持“買入”評級。

風險因素:

以上是網(wǎng)絡(luò)信息轉(zhuǎn)載，信息真實性自行斟酌。