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1227.49

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2018年家用空調產銷量增速大幅回落。產業在線數據顯示，2018年家用空調產銷量增速大幅回落，其中產量達14952.9萬臺，同比增長0.04%，銷量達15054.5萬臺，同比增長6.24%，增速較2017年同期分別下降28.64pcts、24.75pcts。

內銷同比增速下滑明顯，外銷符合預期。整體而言，2018年家用空調內銷出貨量受房地產周期影響疊加2017年高基數效應，同比增速大幅回落，內銷9258.7萬臺，同比增長4.32%，增速較2017年同期下降42.27pcts；出口5795.9萬臺，同比增長9.47%，增速較2017年同期下降1.49pcts，我們認為，由于受復雜國際形勢影響，2018年空調出口增速略低于2017年同期，屬正常范圍，符合預期。

內銷前高后低，外銷增速第四季度明顯提升，年末出現翹尾效應。空調內銷市場，2018年上半年勢頭強勁，3月至6月保持較高的增速，下半年受宏觀經濟形勢以及房地產等多方面的影響，7月至11月期間內銷同比增速呈連續下跌態勢，因各大企業年底沖業績、臨近春節備貨需求的拉動，12月空調內銷實現同比5%的增長，扭轉了連續5個月下跌的趨勢。空調外銷市場，從10月開始增速有明顯提升，11月外銷創全年新高，外銷量391.7萬臺，同比增長67.18%，我們認為外銷受中美貿易政策不確定性影響，部分企業加快出口出貨，拉高了年末的外銷增速。

行業競爭格局較穩定，龍頭市占率不斷提升。從2018年來看，cr2的市占率不斷提升，超過50%，cr4市占率超過60%，cr8市占率超過80%，根據美國經濟學家貝恩和日本通產省對產業集中度的劃分標準來看，空調行業已屬于極高寡占型行業。從上市公司來看，格力在空調行業的市占率穩居行業第一，其次是美的及海爾，值得注意的是，近幾年奧克斯在不斷崛起，市占率不斷提升。建議關注長期競爭力顯著的行業龍頭：格力電器、美的集團、青島海爾。

風險提示：宏觀經濟失速，空調行業景氣度不達預期，對外貿易政策風險，競爭對手市占率提升

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