特高壓可以實現大范圍的電力資源轉移，符合我國客觀國情：

從定義上來看，特高壓是指電壓等級在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的輸電技術，具有輸送容量大、距離遠、效率高和損耗低等技術優勢。從能源消費情況看，我國三分之二以上的能源需求集中在中東部地區，這些地區大多缺少一次能源。采用特高壓遠距離、大容量輸電具有成本低、損耗小的固有經濟優勢，適宜遠距離輸送、送電容量大且易于控制和調節，進而較好地解決我國能源分布和能源需求不匹配、不均衡的問題。

特高壓技術發源于海外，而后在中國工程實踐中蓬勃發展：

自20世紀60年代以來，、蘇聯、、日本等國家先后開展過特高壓輸電技術的研究，如蘇聯80年代起建設的1900公里長的1150千伏交流線路、日本90年代建設的427公里長1000千伏同塔雙回線路等，但總體來看，國外特高壓發展仍處于試驗研究和實踐探索階段，商業應用上并未取得突破。我國對特高壓技術的跟蹤研究始于20世紀80年代，從2004年底開始集中開展大規模研究論證、技術攻關和工程實踐。目前，我國以特高壓為基礎的“全球能源”戰略打破了西方以油氣為基礎的傳統能源體系，鞏固了我國特高壓和智能電網技術的領先優勢。

2014-2017年為上一輪特高壓周期，本輪項目核準進度將加快：

目前，我國已建成有八交十三直特高壓，總投資規模約4073億元，單條特高壓投資金額在200億元左右。目前，我國還有3交2直和蘇通gil綜合管廊等6項特高壓工程在建。2014年年中，國家能源局發布《關于加快大氣污染防治行動計劃12條重點輸電通道建設的通知》，要求加快包括9條特高壓（4交5直）在內的共12個電網工程進度，全部在2017年底前投產。

2018年年底，國網宣布在特高壓直流領域對社會資本開放。鑒于此，我們認為本輪特高壓周期將在2019-2020年集中完成七交五直的核準和招標工作。

核心站內設備市場競爭格局穩定，相關制造商將迎來修復：

特高壓站內主設備占投資金額的10%左右不等，龍頭企業的優勢地位保持穩定。gis、換流閥和變壓器的龍頭企業分別為()、()和()，市占率分別達到40%、35%和40%。在直流控制保護系統方面，()和國電南瑞各占50%市場份額，呈現雙寡頭格局。參照上一輪特高壓在政策規劃后三年后完成所有建設，我們認為2021年底前本輪特高壓建設將完成，而2019-2020年將迎來核心設備商的業績修復。

重點標的：在核心設備領域市占率較高的國網系龍頭公司，推薦國電南瑞。

受益標的：受益于本輪特高壓建設且具有較大彈性的公司，包括許繼電氣和平高電氣。

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