8月19日,巨輪股份公布的中期報(bào)告顯示，包括中國(guó)建設(shè)銀行-諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)股等在內(nèi)的眾多基金悉數(shù)退出了巨輪股份的前十大流通股東行列。而與之對(duì)應(yīng)的是該公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3203萬元，較上年同期下降28.66%。
“這家公司不被看好除了該公司在主業(yè)輪胎模具產(chǎn)能擴(kuò)充過程中暴露一些問題外，其在硫化機(jī)項(xiàng)目上的失策是主要原因。”海通證券機(jī)械行業(yè)分析師葉志剛對(duì)本報(bào)記者分析。
記者查閱巨輪股份中期財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其年初達(dá)產(chǎn)的硫化機(jī)項(xiàng)目上半年的營(yíng)業(yè)收入竟然只有474.36萬元，這個(gè)2006年募資達(dá)兩億多元的項(xiàng)目的回報(bào)與當(dāng)初公司和外界的預(yù)期似乎相距甚遠(yuǎn)。
行業(yè)龍頭的尷尬
從2004年8月上市起，巨輪股份就是眾多基金眼中不折不扣的“大眾情人”。
巨輪股份是國(guó)內(nèi)輪胎模具最有競(jìng)爭(zhēng)力的制造商，子午線輪胎模具占有市場(chǎng)份額40%以上，輪胎模具開發(fā)能力國(guó)內(nèi)首屈一指。公司多個(gè)項(xiàng)目被列入國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目、國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃項(xiàng)目、國(guó)家“火炬”計(jì)劃項(xiàng)目等。
自2004年上市的當(dāng)年，基金機(jī)構(gòu)就對(duì)巨輪看好，截至2004年9月30日，有包括全國(guó)社保基金一百零一組合在內(nèi)的5家基金機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在其前十大流通股東中。而去年9月30日的三季報(bào)顯示，有包括華夏成長(zhǎng)證券投資基金在內(nèi)的7家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在這家公司的前十大流通股東之列，其中華夏基金持倉(cāng)量達(dá)到流通股的7.55%。但從今年一季度開始，盡管巨輪股份的股價(jià)已大幅下跌，但是基金開始陸續(xù)對(duì)巨輪減倉(cāng)，中報(bào)顯示，基金幾乎都退出了巨輪股份，與此同時(shí)，公司的股東人數(shù)也在不斷地增加。
“巨輪股份上市融資后，在輪胎模具主業(yè)產(chǎn)能上進(jìn)行了擴(kuò)張，但是與之前的業(yè)績(jī)期望有些差距。”葉志剛認(rèn)為。
實(shí)際上，巨輪股份這幾年迎來了一個(gè)比較好的發(fā)展機(jī)遇。前幾年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量的爆發(fā)式增長(zhǎng)大大拉動(dòng)了輪胎制造業(yè)和輪胎模具制造業(yè)的發(fā)展。加入wto之后，我國(guó)汽車1997到2006年年產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18％，2000到2006年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23％，而同期日美德等汽車大國(guó)的產(chǎn)量處于微增和停滯狀態(tài)。
我國(guó)不斷增長(zhǎng)的巨大的汽車保有量也為輪胎替換從而為輪胎模具的發(fā)展提供了發(fā)展空間。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心預(yù)測(cè)，到2010年全國(guó)汽車總產(chǎn)量將超過1,000萬輛，汽車總保有量為6,200萬輛左右。預(yù)計(jì)到2010年、2015年輪胎的市場(chǎng)需求量將分別達(dá)到2.92億條和4.18億條，總需求量增長(zhǎng)1倍以上。
但是巨輪這幾年提供給投資人的“成績(jī)單”似乎并不讓人滿意。一方面財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用在不斷地攀升，另一方面，營(yíng)業(yè)收入和業(yè)績(jī)并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的爆發(fā)性增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2005年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為25070.94萬元，2006年為26257.18萬元，2007年為31569.88萬元，2008年上半年為17551.80萬元。2005年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為5451.47萬元，2006年為6604.73萬元，2007年為6549.56萬元，2008年上半年則為2911.39萬元。
作為一家剛?cè)诘骄揞~資金的中小板企業(yè)，這些過于穩(wěn)健的數(shù)據(jù)顯然讓投資人有些失望。
“感覺巨輪這幾年的發(fā)展比較保守。”葉志剛認(rèn)為，在產(chǎn)能擴(kuò)充過程中也暴露了人才儲(chǔ)備不足和管理上的一些問題。
據(jù)了解，巨輪曾因產(chǎn)品質(zhì)量問題遭到一家意大利客戶退訂的情況，這讓公司受到了一些損失。
深陷硫化機(jī)項(xiàng)目
雖然輪胎模具的主業(yè)上面臨著不能讓投資人滿意的尷尬，但在葉志剛看來，最讓人失望的卻是其2006年開始上馬的硫化機(jī)項(xiàng)目。
2006年，剛上市兩年的巨輪股份再次融資，發(fā)行2億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債，期限設(shè)定為5年，可轉(zhuǎn)債每張面值為100元，募集資金擬用于年產(chǎn)200臺(tái)高精密液壓式輪胎硫化機(jī)項(xiàng)目。
根據(jù)中國(guó)化工裝備協(xié)會(huì)橡膠機(jī)械專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2004年全國(guó)輪胎硫化機(jī)的產(chǎn)量為1,200臺(tái)，其中絕大多數(shù)為機(jī)械式硫化機(jī)，主要集中在桂林橡機(jī)廠、福建華橡自控技術(shù)有限公司和益陽橡膠機(jī)械廠等少數(shù)企業(yè)。上述三家企業(yè)2005年合計(jì)制造輪胎硫化機(jī)約1,100臺(tái)，其中機(jī)械式超過1,000臺(tái)，液壓式不足100臺(tái)。而液壓式硫化機(jī)市場(chǎng)容量到2010年可達(dá)1600臺(tái)以上。
“硫化機(jī)項(xiàng)目與巨輪股份原有的主業(yè)模具不同，雖然與輪胎模具也有一定關(guān)聯(lián)，但是技術(shù)關(guān)聯(lián)不高，等于是跨行業(yè)進(jìn)入一個(gè)全新的領(lǐng)域。”葉志剛認(rèn)為，巨輪此舉是想與模具一起“捆綁銷售”。
巨輪當(dāng)初的想法是“硫化機(jī)項(xiàng)目將再造第二個(gè)巨輪”，標(biāo)志著該公司由單一的模具制造商向綜合性的設(shè)備制造商轉(zhuǎn)變。作為國(guó)內(nèi)最大的輪胎模具制造商，該公司希望通過在輪胎制造業(yè)廣泛的客戶關(guān)系，和在模具制造方面積累的良好信譽(yù)，使液壓硫化機(jī)很快打開市場(chǎng)。
去年曾有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，綜合各大輪胎廠反饋信息，其在2008年獲得150臺(tái)以上的訂單應(yīng)該沒問題，“預(yù)計(jì)公司的硫化機(jī)產(chǎn)品2008年將交貨100臺(tái)以上，貢獻(xiàn)1.5億元以上的銷售收入和2500萬元以上的凈利潤(rùn)”。
但是現(xiàn)實(shí)與期望的差距很大，2008年上半年，硫化機(jī)項(xiàng)目的銷售收入只有區(qū)區(qū)474.36萬元，按每臺(tái)單價(jià)在100萬元以上計(jì)算，上半年只不過銷售了幾臺(tái)硫化機(jī)。
“目前來看硫化機(jī)項(xiàng)目是失敗的，該公司在當(dāng)初想要上馬這個(gè)項(xiàng)目時(shí)考慮得不夠充分。”葉志剛認(rèn)為，硫化機(jī)的技術(shù)壁壘并不高，利潤(rùn)也不高。
中報(bào)顯示，硫化機(jī)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入僅比2007年增加105.56%，而毛利率也僅在29.33%，甚至低于巨輪其他所有的產(chǎn)品毛利率。
“硫化機(jī)的生產(chǎn)周期比較長(zhǎng)，今年3月底才正式投產(chǎn)，所以目前還不能說明任何問題，目前使用我們產(chǎn)品的客戶都對(duì)我們的交貨期和產(chǎn)品質(zhì)量比較滿意。”8月21日，巨輪股份證券事務(wù)代表許玲玲對(duì)本報(bào)表示，目前接到了不少訂單，但是她拒絕對(duì)下半年硫化機(jī)的銷售作出預(yù)測(cè)。
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