自上而下來看,電力設備與新能源可能是2019年為數不多的需求景氣顯著提升的板塊,其中新能源汽車、新能源發電由于降本提質刺激了更為廣泛的需求,電力設備具備一定的逆經濟周期的投資屬性。同時,上游大宗商品預期降價,對于風電、電力設備產業鏈盈利增厚顯著。此外,海外貿易壁壘對于三大細分領域均沒有顯著的邊際影響。板塊2018年跌幅居前,估值中樞處于歷史較低水平,2019年具備較有吸引力的投資價值。

支撐評級的要點新能源汽車:需求增長無憂,中游盈利向好。2018年1-11月,國內新能源汽車銷量103萬輛,同比增長68%;自主品牌新車型陸續發布,市場化需求持續提升,銷量結構明顯改善。預計2018-2020年國內銷量有望達122、160、216萬輛,同比分別增長57%、31%、35%,對應動力電池需求量分別為54、74、105gwh,同比分別增長61%、37%、43%。產業集中化、全球化、高鎳化、軟包化趨勢明顯:產業鏈洗牌加速,集中化大勢所趨;全球電動化加速,電池與材料全球供應鏈逐漸形成;高鎳代表的高能量密度仍是技術進步的方向;軟包動力電池滲透率有望提升,鋁塑膜市場空間廣闊。上游資源產能釋放,鋰鈷降價讓利,中游盈利積極向好。建議關注電池龍頭寧德時代,軟包產業鏈新綸科技、億緯鋰能、贏合科技,符合高鎳化產業趨勢的正極材料環節當升科技、杉杉股份,海外供應鏈天賜材料、新宙邦、恩捷股份、星源材質、璞泰來等。

新能源發電:光伏盈利修復可期,風電迎來盈利拐點。國內2018年用電需求旺盛,供需形勢向好。光伏政策底部確立,預計2018-2020年國內裝機規模分別有望達到42gw、38gw、55gw;產業鏈降價帶來的裝機成本下降、歐盟mip 取消等因素,或將刺激海外需求超預期,預計2018-2020年全球裝機規模分別有望達到103gw、128gw、155gw。2019年行業有望逐季量利齊升,企業盈利有望持續修復。建議關注光伏制造龍頭隆基股份、通威股份、中環股份,同時建議關注電站龍頭林洋能源、陽光電源、正泰電器等。國內風電需求2018-2020年有望連續三年高增長,上游大宗原材料價格預期下滑,將顯著增厚中游產業鏈盈利;建議按先零部件、后整機布局細分龍頭,關注鑄件龍頭日月股份、風塔龍頭天順風能、風機龍頭金風科技,同時建議關注地方能源平臺福能股份。

電力設備:電網需求短期無虞,關注確定性增量。經濟增速下行背景下,電網投資成為基建補短板的重要一環,電力設備短期需求無虞。特高壓項目落地節奏較快,建議關注業績增長確定性增強且引領電網智能化、信息化升級的龍頭標的國電南瑞,同時關注業績改善的受益標的平高電氣、許繼電氣。電能表逐步進入更換周期,建議關注估值較低、邊際改善較為明顯的相關標的林洋能源、海興電力、炬華科技。工控與低壓電器行業下游需求增速稍有放緩,但仍長期受益于進口替代大趨勢帶來的廣闊發展空間,建議關注細分龍頭標的麥格米特、正泰電器、匯川技術、宏發股份。

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