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531后，國內光伏產業急轉直下并陷入停滯狀態，全行業產能利用率迅速下滑，各環節擴產進度均受到抑制，設備廠商的訂單執行及新增訂單均陷入被動狀態。而11月中旬，國家能源局組織召開的會議釋放了較為明確的光伏“十三五”裝機規劃上調信號。而往年元旦前出臺的下一年光伏補貼標準仍然沒有出臺，而產業內也普遍認為19年的政策文件元旦前幾乎不會出臺。但是，光伏補貼繼續下降（下降幅度有可能減弱）及補貼價格方式變得靈活等變化是行業內人士的大致判斷。

核心觀點

行業補貼可能繼續下降。根據搜狐網的報道，行業內人士認為，2019年光伏產業政策會發生不小的變化。一是補貼還會繼續下降，但下降幅度有可能減緩；二是補貼價格及方式會更靈活，很可能進一步發展到以季度為單位來定；三是補貼拖欠問題，明年有望明確解決。具體來看，明年分布式補貼可能達到0.2元/度電；標桿電價預期為：一類地區0元，二類地區0.2元/度電，三類地區0.3元/度電；補貼方面，預計補貼拖欠仍可能是常態化，短期內不會有緩解趨勢。

19年預計新增裝機40gw以上，行業技術路徑迭代仍會快速進行。根據新能源電力投資聯盟秘書長分享的主題演講（發表于第八屆加強應用長江經濟帶“一帶一路”新能源創新發展論壇）來看：19年分布式有望漸入佳境，未來的分布式至少占有一半以上的新增市場。而從種種的變化來看，對于2019年的市場非常樂觀，預測光伏每年是40gw左右。另一方面，由于531的帶來的警示作用，企業將提效降本置于發展第一要務。因此轉化效率perc電池及雙面組件預計成為行業新寵。根據energytrend的預測，19年全球perc產能有望增長至90gw以上，雙面組件產能預計可達26gw左右。

高性能電池與組件拉動設備迭代與采購。由于光伏電池/組件的制造加工流程中，生產工藝與設備必須配套。而單晶perc電池比傳統電池要多出背面鈍化及開槽兩道工序，雙面組件在制造和加工也與傳統工藝存在差異，因此必須重新采購設備/產線以完成新產品的生產。我們認為，技術領先且能夠配合電池/組件廠商技術路徑的設備企業更能獲得下游優質客戶的青睞，而在這一過程中，上述領先企業的市占率及技術能力將越來越領先市場。因此，對于市占率水平及技術較為領先的頭部企業，其訂單及盈利能力均有較強的確定性。

投資建議與投資標的

建議關注光伏組件自動化產線龍頭公司金辰股份(603396，買入)。電池片工藝設備龍頭企業捷佳偉創(300724，未評級)。電池片制造核心設備絲網印刷機龍頭企業邁為股份(300751，未評級)。

風險提示

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