工程機械行業去年開始的行業調整，已令企業陣營分化日益明顯。柳工、山推股份均發布預減公告而據中金公司預測

，三一重工、中聯重科等龍頭企業則有望實現10%~15%的增長，完成全年預期。

好消息是，在下半年&ldquo穩增長&rdquo的政策紅利下，基建回暖、地產新開工意愿提升，工程機械板塊有望觸底回升。&ldquo預計

到今年三季度，大概八九月份的時候，需求就會出現一定的恢復。&rdquo財富里昂工程機械行業高級投資分析師李坤龍認為，在

行業調整恢復過程中，三一等龍頭企業將獲益。

業績兩極分化

上半年，大多數工程機械企業日子難過已成定局。數據表明，一季度，全國工程機械行業9家上市公司累計營業收入452

億元，同比下降12.7%，創2009年以來的新低。但是洗牌同時，工程機械企業業績也呈分化。中金公司調查數據顯示，受益

于保障性住房開工，渠道下沉等拉動，上半年三一重工仍舊能實現20%的正增長，是最大受益者。挖掘機業務情況類似，三

一重工挖掘機相對市場占有率去年年底為12.2%，今年一季度為16%，今年上半年提升到18%。

一些龍頭公司的現金流情況也是相對樂觀。以三一重工為例，其第一季度經營活動現金凈流量為流出43億元，屬于季節

性因素，從三一重工2010年、2011年披露的報表來看，一季度均為經營現金流較差的時期，而在二季度會逐漸轉好，如2011

年一季度經營凈現金流為-34.05億元，二季度為36.08億元。

考慮到企業的經營規模差異較大，應收賬款周轉率的指標比應收賬款絕對值更能準確反映企業的狀況。2012年一季度，

三一重工應收款項余額為205.02億元，一季度應收款項周轉率為0.898次，處于行業領先水平。

市場觸底回升

盡管上半年行業走勢欠佳，但種種現象透露，市場已過最困難期。

&ldquo從我掌握的6月份情況看，很多企業都出現了環比增長。&rdquo中國工程機械工業協會秘書長蘇子孟透露。市場監測顯示

，行業主要產品挖掘機5月單月銷量為10870臺，同比下降24%，較前4月40%左右的降幅已有明顯收窄，重點企業三一重工、

柳工等5月銷量增速已經轉正。

此外，貨幣政策漸趨放松。7月5日，央行宣布自7月6日起降息，距離上次6月8日降息不到1個月時間。據測算，貸款利

率降低0.31%將使上市公司2012年凈利潤同比增長1.12%。同時，融資成本降低將降低客戶購機成本，有利于行業釋放潛在需

求。

第二季度gdp同比增長7.6%，12個季度首次&ldquo破8&rdquo，后續政策基調應為&ldquo保8&rdquo，此外6月份cpi同比上漲2.2%，也為后

續&ldquo穩增長&rdquo經濟刺激政策出臺留下空間。

而隨著鐵路、水利等一批重大基建項目的重啟，下半年主要產品需求情況將逐步好轉。銀河證券甚至預計，作為行業最

賺錢的產品之一，2012年混凝土泵車銷量增速有望達20%。蘇子孟認為，總體而言，今年中國工程機械市場將會平穩增長，

12%的增幅較為合理。

企業強者恒強

李坤龍說，在目前行業競爭激烈時期，能維持住一定毛利率的公司，肯定是成本控制非常好的公司。而在行業調整期的

市場整合過程中，規模化的企業會從中受益。中投證券認為，長期來看，市場份額將會繼續向三一重工等龍頭企業集中，龍

頭企業優勢愈加明顯。

以混凝土機械為例，商品混凝土向地級城市推廣，銷售渠道下沉，行業進入壁壘較高，除了三一、中聯，沒有新的有實

力的企業進入。隨著下游攪拌站客戶進入者增加，新建站新增設備需求，龍頭制造企業在產業鏈上地位強勢。

在國內投資放緩的情況下，國外市場更是企業&ldquo救贖&rdquo之地。蘇子孟透露，今年出口增幅還會好于前兩年，達到30%以

上。值得一提的是，三一重工上半年所有產品出口甚至同比增長130%。在出口戰略上，三一、徐工、柳工、中聯均實施了跨

國收購。通過收購兼并，未來行業龍頭公司出口占比將達30%~40%。

轉自》》e-work

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