1、事件

2012年7月主要裝載機廠家共銷售裝載機11713臺,環比-22%,同比-28%,累計同比-26%。其中,柳工2221臺,環比-14%,同比-29%,累計同比-12%廈工1583臺,環比-1%,同比-28%,累計同比-41%徐工984臺,環比-33%,同比0%,累計同比-12%。

2、我們的分析與判斷

(1)行業景氣仍低迷,下半年改善壓力較大

從銷量同比數據看,裝載機7月份同比跌幅環比擴大6個百分點,行業景氣仍處低迷期。從下游數據看,占比最大為基礎設施和采礦行業,鐵路基建投資年初觸底后有小幅復蘇跡象公路投資增速今年以來大幅下滑,同比跌幅超過60%采掘業投資雖景氣度持續,但近幾月增速小幅下滑。我們預計下游需求9月份后才能好轉,由于去年下半年基數較高,今年下半年同比數據改善壓力較大。

(2)柳工、徐工表現穩定,徐工同比數據逐月向好

從3家上市公司表現來看,柳工、徐工表現好于行業,累計同比均為-12%,跑贏行業14個百分點,徐工同比數據逐月向好。從市場份額分析,柳工、廈工、徐工7月份市占率分別為19%、14%、8%,1-7月累計市占率分別為19%、13%、8%。柳工、徐工市占率今年相對穩定,臨工市占率小幅升,由去年的16%上升至18%,銷量逼近柳工。

(3)西部市占率持續小幅下降,大噸位產品需求逐月下降

在區域銷售方面,東部、中部、西部地區市占率分別為31%、23%和28%,今年以來西部市占率持續小幅下降,東部、中部占比變化不大,出口占比大幅提升。東、中、西部7月份銷量同比分別下降30、32%和39%。6月份我國裝載機出口2194臺,同比增長22%,累計同比25%。從產品結構分析,7月份,主導產品5t和3t產品市占率分別為56%和28%,5t產品市占率去年以來逐月下降。

3、投資建議

混凝土機械在商混率提升、產品升級換代的推動下景氣持續,其它子行業在基建溫和復蘇的前提下銷量將緩慢改善,持續重點推薦龍頭中聯重科、三一重工以及安徽合力。

來源：銀河證券

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