平價時代已經來臨，能源革命正式開啟發展為我國重要戰略發展方向，當前新能源發電、新能源汽車整體滲透率仍有待進一步提高。其中，風電滲透率僅5.39%，光伏滲透率僅2.62%，較歐美發達國家滲透率水平仍有較大差距；新能源汽車銷售滲透率僅3.76%，替代傳統燃油車市場空間廣闊。在國家安全及清潔發展等國家戰略強需求下，新能源各子行業平價進程、市場化進程明顯提速，能源革命也將逐步開啟。

風電：下游需求旺盛，制造業逆周期利潤修復風電零部件制造商目前正處潤率和收入增速的雙重拐點。需求來看，預計風電行業在2019-2020年將出現30%以上的行業增速，一方面是風電平價帶來的風場高回報率，另一方面2019-2020年分別都會下調電價，出現搶裝。成本來看，過去兩年風電產業鏈上的公司成本主要是鋼材，受供給側改革沖擊巨大，利潤率均不足時期的一半，部分企業甚至更少。如果鋼價跟隨周期下行，風電零部件企業有望進入量利雙升的景氣周期。

光伏：政策拐點疊加平價將至，需求有望超預期光伏政策拐點已現，隨著后續政策逐步落地，行業估值仍有較大上修空間。隨著系統成本的進一步下降，光伏平價項目將在2019年出現爆發式增長，考慮平價項目的增量，預計2019年新增裝機有望達到50gw，同比增長25%，行業景氣度將出現修復。針對存量項目的服務以及引領技術迭代的優質設備商值得關注。

新能源汽車：平價之路上的產業深化行業中長期需求強勁，《汽車產業中長期發展規劃》保證行業未來兩年銷量年化增長超過40%，短期內消費端平價催生除傳統限牌限行和營運類等剛需外的純市場需求。我們認為產業鏈集中度在下游高速增長的需求以及退補帶來的降本壓力雙重作用下將進一步提升，同時全球化趨勢帶來供應鏈企業的量價齊升。建議重點關注國內市場溢價能力增強的鋰電池環節以及海外供應鏈收益標的。

投資建議：關注估值修復及逆周期因子風電需求高增長疊加鋼價下跌，零部件盈利彈性巨大；建議重點關注天能重工、(,)、日月股份、(,)、(,)。光伏政策拐點下，建議關注估值全面超預期帶來的戴維斯雙擊；建議重點關注(,)、捷佳偉創、太陽能，關注(,)、林洋能源、邁為股份。電動車建議關注全球供應鏈集中度提升帶來的機會；建議重點關注寧德時代、恩捷股份、(,)，關注(,)。

風險提示政策不達預期、鋼價上漲。

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