:行業深度分析：時至風起，龍頭爭鋒

新能源汽車成長性確定，關注全球化格局演變與產業鏈機會：新能源汽車的成長性主要體現在：1)政策鼓勵高端化，疊加雙積分政策保障新能源車提升供給端質量;2)車型升級，消費者選擇增加刺激需求端增長;3)新能源車乘用車滲透率低，長期存在廣闊替代空間。對應產業鏈投資機會，我們認為應當將目光聚焦全球化格局演變。國內優質產能稀缺帶來動力電池市場集中度提升，2018年1-10月cr5達到77.8%，其中catl占據41.3%，已經具備全球化競爭的實力。未來，松下、lg化學、三星sdi、catl四家企業將構成全球市場競爭主力。此外，隨著市場的開放，外資汽車品牌如特斯拉、bba等有望加速國內市場布局，為本土中游廠商帶來歷史化機遇。19年建議關注三條主線：1)看“中國芯”：看好率先進入到海外供應鏈的動力電池企業，重點推薦寧德時代，建議關注比亞迪、億緯鋰能;2)看“產業鏈”：重點關注技術與產品得到國際車企及龍頭電池企業認可，并已進入全球產業鏈體系的龍頭材料及零部件企業，重點推薦當升科技、璞泰來、新宙邦、杉杉股份;建議關注恩捷股份、星源材質、新綸科技、旭升股份、宏發股份、三花智控等;3)看“好格局”：看好負極和電解液環節的景氣度上行，重點推薦璞泰來、新宙邦;建議關注杉杉股份、天賜材料等。

政策底與需求底共振，新能源發電景氣回升：531新政后光伏產業迎來陣痛期，倒逼技術進步與成本優化，經測算預計產業鏈各環節距離平價上網的要求僅有5%-10%的下跌空間，平價上網有望于2019年加速到來。年底政策轉向修復預期，國內裝機預計觸底回升;同時海外市場在價格下跌刺激下出現高增長，需求向上趨勢明確。風電行業18年迎來復蘇，本質在于棄風限電的改善。2018年前三季度，“紅六省”變“紅三省”，吉林、甘肅也接近達到解除紅色預警的條件，經營環境持續向好。此外，快速發展，將成為推動行業需求增長的重要力量。展望19年，鋼價回落將緩解成本壓力，同時疊加補貼退坡節點臨近，行業存在搶裝預期，明年新增裝機有望達到30gw，風機企業盈利能力在2019年下半年企穩回升。投資建議：1)光伏圍繞低成本和高效化，重點推薦：通威股份和隆基股份;2)風電復蘇勢頭延續，重點推薦金風科技和天順風能。

電網基建提速，關注特高壓與配網：拉基建穩增長大背景下，第三輪特高壓集中建設潮即將到來，能源局集中批復的14條線路已經陸續開啟核準，預計將釋放約468億元主設備訂單。從節奏上看，18/19年將是核準大年，19/20年將是設備廠交付高峰，相關企業將迎來一波業績上升期，營收彈性在10%以上。隨著特高壓骨干網架建成及新能源大規模接入，配網投資補欠賬的進程正在加快，增量配網與微網核準項目總投資規模預計達到2,520億元。配網設備領域呈現天然分散格局，即使是具備技術和資源雙重優勢的國網旗下5家產業單位，合計中標占比也僅15.4%。但是當前隨著電改的進一步深入，配網租賃、配網節能、配網運檢外包等新業務模式逐漸興起，加速市場份額向優勢企業集中。此外，低壓電器行業增速有望保持10%的穩定增長，隨著國產品牌的強勢崛起和小企業的加速淘汰，本土龍頭企業有望實現15%以上增速。投資建議：1)特高壓建設提速及配網新模式有利于技術領先的電網設備企業，重點推薦：平高電氣、國電南瑞、許繼電氣;建議關注：中國西電、特變電工;2)電網投資向配電網傾斜，利好傳統的配網一二次設備企業，建議關注：海興電力和金智科技;3)低壓電器行業集中度穩步提升，領先企業競爭優勢將愈發顯著，重點推薦：正泰電器和良信電器。

工控長期受益產業升級，看好平臺型公司：工控需求短期受宏觀經濟和制造業收縮的影響有所下滑，長期將受益于產業升級大趨勢，本土廠商也有望憑借性價比與市場反應優勢持續推進進口替代。國內的工控企業大多以電力電子技術起步，在同源平臺尋找業務之間協同性。從匯川技術、麥格米特、英威騰等本土工控企業的發展路徑來看，多是從電源/變頻器、逆變器、伺服、往驅動、控制等產品方向延伸拓寬業務范圍，進而定位于工控整體解決方案提供商。我們重點推薦：匯川技術、麥格米特;同時，建議關注產品領域細分龍頭企業：宏發股份、信捷電氣和鳴志電器等。

風險提示：政策調整頻度或幅度超過預期;電力需求下滑或電力投資低于預期;行業競爭加劇等。

(來源：安信證券 作者：鄧永康,吳用)

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。