證監(jiān)會支持新疆建設(shè) 兩千億馳援能源開發(fā)基建

證監(jiān)會支持新疆的政策范圍可擴大到疆外公司，但募集資金必須要投到新疆。這是證監(jiān)會副主席劉新華昨日在第三屆中國&mdash亞歐博覽會的金融合作與發(fā)展論壇上透露的信息。

作為第三屆中國&mdash亞歐博覽會的重要活動，第二屆金融合作與發(fā)展論壇于昨日在烏魯木齊開幕。本次論壇以&ldquo深化金融合作，促進中國與亞歐經(jīng)貿(mào)發(fā)展&rdquo為主題，出席論壇的有多國央行、國際金融組織以及我國金融監(jiān)管部門、金融機構(gòu)等方面的代表。

證監(jiān)會副主席劉新華在論壇上表示，證監(jiān)會將不斷加大資本市場服務(wù)新疆經(jīng)濟發(fā)展的力度。他說，按統(tǒng)一安排，將有關(guān)支持新疆的政策范圍擴大到疆外公司，但前提是，所募集資金必須投到新疆。2011年至2013年6月，新疆企業(yè)通過資本市場累計融資455億元，為新疆的經(jīng)濟發(fā)展提供了支持。

本次論壇上，央行副行長潘功勝也表示，中國人民銀行將繼續(xù)與亞歐各國央行密切合作，加強貨幣政策協(xié)調(diào)，加強溝通，建立信息共享機制，共同推進國際金融體系改革，維護本地區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。

論壇期間，還舉行了金融合作項目簽約儀式，簽約項目涉及對外金融合作、跨境人民幣創(chuàng)新試點業(yè)務(wù)、國內(nèi)銀企授信和非公開定向債務(wù)融資工具募投保障房等四個方面。46家國內(nèi)外金融機構(gòu)和企業(yè)參加了項目簽約，主要支持新疆的能源開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，共計達成55項合作成果，簽約金額1987億元。

西部建設(shè)(行情，問診)：區(qū)域?qū)蛹壊季郑L期價值具備

研究機構(gòu)：光大證券(行情，問診)日期：2013-08-27

報告期內(nèi)業(yè)績同增11.0%，eps0.23元

按資產(chǎn)重組調(diào)整后口徑，2013年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.43億元，同比增長18.5%，歸屬上市公司股東凈利潤1.08億元，同比增長10.96%，每股收益0.23元單2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.55億元，同比增長25.5%，歸屬上市公司股東凈利潤1.70億元，同比增長16.5%，每股收益0.36元公司預(yù)計下一財季(2013年1-9月)歸屬上市公司股東凈利潤區(qū)間為2.16億~3.24億元，同比增長0%~50%，每股收益0.46元~0.69元。

報告期受下游房建需求增速較緩影響盈利能力

2013年上半年全國房地產(chǎn)市場雖銷售旺盛，但并未相應(yīng)帶動新開工項目規(guī)模啟動，混凝土行業(yè)下游需求略顯疲弱主要原材料水泥產(chǎn)品受行業(yè)產(chǎn)能過剩影響價格普遍低迷，影響混凝土行業(yè)對下游的議價能力，行業(yè)盈利能力受砂石、骨料價格上漲影響下降報告期內(nèi)公司主要業(yè)務(wù)塊(商品混凝土業(yè)務(wù)，收入占比99%)毛利率11.55%，同比下降2.19個百分點。公司銷售費率、管理費率和財務(wù)費率為0.35%、3.80%和1.32%，分別下降0.6、0.7、-0.05個百分點，期間費率5.47%，同比下降1.2個百分點。銷售費用降低的原因為扣減銷售兌現(xiàn)獎報告期內(nèi)公司所得稅稅率10.6%，較去年同期下降11.0個百分點，主要為公司新疆業(yè)務(wù)部今年獲得西部大開發(fā)所得稅優(yōu)惠批文

公司2012年底新疆吐魯番地區(qū)吉木薩爾縣3000t/d水泥熟料項目投產(chǎn)，今年受新疆北疆地區(qū)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重影響，1-6月虧損556.6萬元，對公司疆內(nèi)業(yè)務(wù)塊業(yè)績產(chǎn)生影響。

區(qū)域戰(zhàn)略層級布局，整體經(jīng)營穩(wěn)定增長

重大資產(chǎn)重組完成后，公司已由地區(qū)型公司迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖季值幕炷笼堫^企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍由原來的新疆和甘肅兩省擴張到全國10多個省市。在現(xiàn)有公司產(chǎn)能布局中可劃分為傳統(tǒng)重點龍頭區(qū)域、快速成長區(qū)域和潛在區(qū)域三個類型：新疆、湖北武漢和四川成都地區(qū)為公司現(xiàn)有重點覆蓋地區(qū)，均為龍頭地位，以精細(xì)化管理和產(chǎn)業(yè)鏈延伸等措施穩(wěn)定和提高盈利能力山東、天津、陜西和湖南等地區(qū)為快速成長區(qū)域，公司近1-2年內(nèi)重點擴張市場規(guī)模和產(chǎn)業(yè)集中度，實現(xiàn)規(guī)模成長東北、西南區(qū)域為潛在發(fā)展區(qū)域，公司未來重點發(fā)展區(qū)域

報告期內(nèi)，重點龍頭區(qū)域的新疆、湖北和四川地區(qū)毛利率分別為13.4%、13.8%和11.7%，除湖北地區(qū)毛利率同比下降7.1個百分點，降幅較大外，新疆和四川地區(qū)毛利率僅略降。湖北地區(qū)盈利能力降幅雖大但仍為盈利能力最高地區(qū)，其下降原因主要為湖北武漢經(jīng)濟圈今年上半年投資項目較往年減少所致，我們預(yù)計下半年會有所改善快速成長區(qū)域陜西和湖南地區(qū)上半年營業(yè)收入均同比大幅增長，增速分別為264%和105%。地區(qū)毛利率分別為9.5%、10.9%，均明顯低于第一集團地區(qū)盈利能力，但重在成長性山東和天津地區(qū)報告期內(nèi)經(jīng)營情況不理想，期待下半年的改善甘肅、福建、重慶地區(qū)收入規(guī)模均在億元以下，為公司未來重點發(fā)展區(qū)域。

三箭齊發(fā)、公司長期價值具備

重大資產(chǎn)重組完成后公司實現(xiàn)"區(qū)域性"向"全國性"布局，依托央企航母未來規(guī)模擴張可期。當(dāng)前產(chǎn)能布局中傳統(tǒng)重點、快速成長和潛在發(fā)展區(qū)域的業(yè)務(wù)培育和發(fā)展思路也保證了公司未來幾年業(yè)績增長的穩(wěn)定性。公司計劃2015年混凝土銷量4800萬方，營收150億，歸母凈利潤7.6億，其長期價值具備。預(yù)計公司2013-2014年歸屬母公司凈利潤3.55、4.87億元，每股收益分別為0.76、1.04元。目前股價對應(yīng)14.7倍2013年eps和10.9倍2014年eps，增持評級。

國統(tǒng)股份(行情，問診)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和非經(jīng)常性損益扭轉(zhuǎn)業(yè)績

研究機構(gòu)：西南證券(行情，問診) 日期：2013-08-16

事件：

公司發(fā)布2013年中報，1-6月份實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為1.51億元、522萬元，同比增長-2.74%、149.2%(扭虧為盈)實現(xiàn)每股收益0.04元。預(yù)計1-9月份凈利潤增速380%-430%。

點評：

收入結(jié)構(gòu)區(qū)域性明顯。分區(qū)域看，西南片區(qū)實現(xiàn)收入1.07億元，貢獻當(dāng)期收入的71.55%，同比增速達到2084.4%，其他各區(qū)域同比大幅下降，主因在于宏觀經(jīng)濟不景氣，投資拉動效應(yīng)不明顯。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、非經(jīng)常性損益使得公司扭虧為盈。上半年毛利率39.52%，較去年同期上升13.17個百分點，主要是今年上半年銷售大口徑管材占比較大，提升了毛利率。同時收購天津新天洋增加了營業(yè)外收入714萬元，較去年同期增長62倍。期間費用率增長4.43個百分點，主要是管理費用率增加了4.71%。

在手訂單依然充裕，保障業(yè)績增長。上半年新簽訂單4.23億元，目前在手訂單15億元左右。隨著南水北調(diào)支線逐步招標(biāo)、各省市引水工程的推進、城市內(nèi)澇陸續(xù)開始治理，公司訂單有望保持增長，為業(yè)績提供保障。

城市內(nèi)澇倒逼政府加大治理力度。連續(xù)四年的夏季城市內(nèi)澇，給經(jīng)濟建設(shè)和人們生活造成極大的不便，倒逼政府加大治理力度，北京等城市已有相應(yīng)的規(guī)劃跡象。4月1日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好城市排水防澇設(shè)施建設(shè)工作的通知》，要求明年底前將編制完成城市排水防澇設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，并力爭用5年時間完成排水管網(wǎng)的雨污分流改造，用10年左右的時間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。同時，6、7月份李總理三次強調(diào)要治理城市輸水管網(wǎng)建設(shè)落后的局面，行業(yè)發(fā)展將迎來機遇性時刻。

盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2013-2015年eps分別為0.37元、0.52元、0.67元，對應(yīng)動態(tài)pe32.19倍、22.90倍、17.78倍，考慮到公司在手訂單充裕，保障業(yè)績增長，給予"增持"評級。

風(fēng)險提示：南水北調(diào)河北段進度放緩十二五期間水利投資未達預(yù)期。

新疆眾和(行情，問診)：產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致毛利率下降

研究機構(gòu)：海通證券(行情，問診) 日期：2013-07-31

事件：

2013年7月30日，公司公布2013年中報，2013年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入16.90億元，同比增長65.98%歸屬于上市公司股東凈利潤0.58億元，同比減少31.2%歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.34億元，同比減少47.23%基本每股收益0.0905元，同比下降31.18%。

主要結(jié)論：

公司主營產(chǎn)品為高純鋁、電子箔和電極箔，均處于"紅海競爭"。經(jīng)歷了大規(guī)模的擴產(chǎn)后(目前公司高純鋁的產(chǎn)能約3萬噸/年，電子鋁箔的產(chǎn)能約4.7萬噸/年，電極箔產(chǎn)能約1200萬平米/年)，短時間內(nèi)難以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，外加產(chǎn)品價格下降，公司毛利率一再壓低。

點評：

1。新項目投產(chǎn)增厚收入與成本，但利用率不高。上半年公司營業(yè)收入近17億元，去年同期收入為10億元，收入大幅增長的原因來自電力增長、電極箔擴產(chǎn)及一次高純鋁項目投產(chǎn)。其中22億度/年發(fā)電量項目增厚上半年收入2.3億元電極箔產(chǎn)能達到1200萬平米/年，上半年該塊業(yè)務(wù)收入同比增加50%而公司擴建的一次高純鋁項目部分產(chǎn)能(9萬噸/年)年內(nèi)陸續(xù)投入生產(chǎn)，合金產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入4.11億元。但總體看，上半年電極箔價格繼續(xù)下跌，行業(yè)平均開機率不足五成。

2。產(chǎn)品價格下跌，毛利率整體下滑。從毛利率上看，無論電極箔、電子箔還是高純鋁的毛利率均明顯下降，整體毛利率從20%下降至16%。回顧近兩年電極箔價格走勢，預(yù)計2012年價格同比下降10%，目前價格同比2012年下降6-8%，同時，電子鋁箔、電極箔、一次高純鋁等產(chǎn)品產(chǎn)能陸續(xù)增加，部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊費用大幅上升。

3。氧化鋁與鋁錠價格上半年持續(xù)下跌。氧化鋁價格自2011年8月以來，一直處在長期下跌趨勢之中，2013年上半年創(chuàng)下了此次下跌的新低，截至2013年6月30日，氧化鋁價格已經(jīng)跌至2550元/噸，上半年均價為2607元/噸。鋁錠價格從2011年8月份達到18730元/噸以來，同樣進入了下跌趨勢，截至2013年6月30日，鋁錠價格跌至14340元/噸，上半年均價為14614元/噸。

4。盈利預(yù)測及評級。公司主營產(chǎn)品為高純鋁、電子箔和電極箔，均處于"紅海競爭"。經(jīng)歷了大規(guī)模的擴產(chǎn)后(目前公司高純鋁的產(chǎn)能約3萬噸/年，電子鋁箔的產(chǎn)能約4.7萬噸/年，電極箔產(chǎn)能約1200萬平米/年)，短時間內(nèi)難以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，外加產(chǎn)品價格下降，公司毛利率一再壓低。按照目前的產(chǎn)能及價格，我們預(yù)計2013-15年eps分別為0.25、0.35和0.42元。目標(biāo)價為6.00元/股，對應(yīng)三年市盈率分別為24、17和14倍，增

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