新能源車:龍頭強者恒強,9月產銷亮眼。中汽協數據:9月新能源車銷售12.7萬輛,同比增長64.4%,環比增長27.8%,累計銷量達73.5萬輛,同比增73%。乘聯會統計口徑下,9月新能源乘用車銷量為9.9萬輛,a00級、a0/a級車占比分別為38%和60%。車企方面,比亞迪勢如破竹,銷量突破2.6萬輛;北汽新能源環比上升,至1.07萬輛;上汽乘用車有所下滑,銷量為9178輛。此外,新造車企業蔚來汽車、云度汽車銷量均突破千輛。12日,寧德時代發布2018前三季度業績預告,其中預計實現歸母凈利潤23.35-24.23億元,同比降9.16%-5.74%;實現扣非歸母凈利潤19.54-20.32億元,同比增80.57%-87.75%,超乎市場預期。根據真鋰研究和spir數據,catl在3季度的裝機量達到約5.45gwh,較2季度環比增長27.3%,并且在國內車企缺乏b供廠商的情況下,其議價能力處于更為強勢的地位。作為需要技術和工藝積累的行業,動力電池市場集中度提升、強者恒強的邏輯不變,未來的變化存在于外資廠商進入后可能帶來的沖擊。

投資建議:下半年關注三大主線:1)集中化:動力電池環節龍頭集中度持續提升,預計隨著能量密度的提升和原材料成本的下降,鋰電企業毛利率將在19年筑底回升。當前時點看好抗壓能力更強的鋰電龍頭,重點推薦:寧德時代、億緯鋰能;2)高鎳化:當前ncm811研發進展略超預期,18/19年有望成為高鎳三元的超額利潤年。重點推薦:杉杉股份、當升科技、新宙邦;3)全球化:最為核心的鋰電池環節,寧德時代已經進入全球供應鏈中;負極和電解液環節,龍頭企業已對lg、三星、松下、索尼等多家核心外資企業實現配套;核心部件環節如繼電器、熱管理系統等已有中國企業形成全球配套,競爭格局良好。重點推薦:璞泰來、宏發股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材質等;

新能源:配額制意見稿出臺促消納,保障風光長期發展。近日,國家能源局發布《可再生能源電力配額及考核辦法第二次征求意見稿》,對比全國各省2017年風電和光伏發電量占本省發電量的比重與此次配額制的目標來看,中東部地區配額指標明顯提高,這意味著,配額制的實施將極大地促進風電和光伏等非水可再生能源的消納,有效緩解目前的限電問題。與此前第一版征求意見稿相比,新版意見稿對配額義務主體做了進一步細化,明確六類配額主體,并對各類主體實行不同的可再生能源配額指標,這將使得用戶側消納的責任更加清晰,可以有效解決消納問題。此外,文件中提出保障性收購與綠證將配合實施,一方面電站的盈利水平可得到保障,另一方面業主也可以通過出售綠證緩解現金流,可謂一舉雙得。投資建議:此次配額制的出臺,將有效提高非水可再生能源的消納水平,同時通過綠證來緩解補貼拖欠,一方面可有效降低棄風、棄光率,另一方面緩解開發商現金流壓力,從制度上保障了風電和光伏的長期發展空間。風電重點推薦金風科技、天順風能;光伏重點推薦正泰電器、通威股份、隆基股份、陽光電源及林洋能源等。

電力設備與工控:天塹變通途,送電達四方,關注特高壓。2018年9月7日,國家能源局下發《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》,特高壓迎來第三輪集中建設潮,14條線路將陸續核準建設。從核準節奏來看,2018/19年將是核準大年,2018年核準開工的特高壓項目將達到11條,創歷年特高壓線路審批條數之最。從落地節奏來看,2019/20年將是設備廠交付高峰,一般在項目開工3-6個月即進入產品交付階段。特高壓主設備相關企業也將迎來新一波的業績上升期。我國特高壓設備企業已形成自具備主知識產權的研發體系和核心制造能力,設備國產化率達到90%以上,特高壓交流電壓成為國際標準。我們領先于國外電工裝備企業在1000kv特高壓交流gil管廊、1mva特高壓變壓器、±800kv、±1100kv特高壓換流變、換流閥、穿墻套管等設備領域取得率先突破。特高壓交流中的關鍵設備是變壓器和gis,特高壓直流關鍵設備主要包括換流變壓器,換流閥,控制保護系統和平波電抗器等。特高壓主設備產品技術門檻高,市場集中度高,主要的參與企業包括國電南瑞、平高電氣、許繼電氣、特變電工和中國西電等。投資建議:重點推薦技術領先的特高壓主設備龍頭企業。從訂單規模測算及各家的市占率來看,這14條線路將給這些企業帶來10%以上的營收彈性。考慮到特高壓設備毛利率凈利率水平均遠高于高壓和中低壓電氣設備,預計帶來的利潤彈性會更高。基于過往電網基建對特高壓相關公司的影響來看,每一波特高壓建設高峰都伴隨著相關公司經營業績的大幅提升和股價的快速上漲。我們重點推薦:平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、中國西電和特變電工。

風險提示:新能源汽車銷量低于預期、光伏裝機低于預期、風電復蘇進度低于預期、制造業復蘇低于預期等。

本周組合:寧德時代、平高電氣、國電南瑞、正泰電器、金風科技。

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