安檢力度加大，山西產(chǎn)能釋放落空，四季度焦煤供應(yīng)下滑7.2%。受山西焦煤下屬礦透水事故影響，山西省煤礦安全生產(chǎn)政策出臺(tái)，要求全部在建礦(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)停產(chǎn)整頓。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，不久就要召開(kāi)三中全會(huì)，以及春節(jié)、兩會(huì)等，預(yù)計(jì)此次大整頓會(huì)持續(xù)半年左右，由此今年四季度及明年一季度，山西焦煤產(chǎn)量均將受到影響。

從波及范圍看，2012年山西省煤炭產(chǎn)量9.1億噸，其中在建工程煤占比22.7%，按照今年1-8月同比2.4%計(jì)算，全年產(chǎn)量9.3億噸，正常生產(chǎn)礦井產(chǎn)量6.1億噸，在建礦等工程煤產(chǎn)量2.2億噸，一旦安檢政策，山西省原煤產(chǎn)量將下滑24%，按照山西煉焦煤站全國(guó)比重30%測(cè)算，四季度全國(guó)連焦煤供應(yīng)下滑7.2%。

進(jìn)口利潤(rùn)下滑，貿(mào)易商進(jìn)口積極性減弱自2009年下半年，隨著鋼鐵產(chǎn)能釋放，中國(guó)煉焦煤對(duì)外依存度不斷增加，今年1-8月份月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤4750萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.92%。但實(shí)際上從8月中旬開(kāi)始，內(nèi)外煤已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)。雖然8月份進(jìn)口量依然保持較高增速，但同過(guò)比較與貿(mào)易商了解到，8月份進(jìn)口量多數(shù)為6、7月份合同，9月份貿(mào)易商進(jìn)口積極性已經(jīng)明顯回落。根據(jù)筆者粗略測(cè)算，目前進(jìn)口主焦煤噸煤虧損幅度在10元/噸左右，后續(xù)進(jìn)口量預(yù)計(jì)環(huán)比回落，同比增速下滑，減少了對(duì)國(guó)內(nèi)煤的沖擊。

另外，在對(duì)進(jìn)口國(guó)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)中長(zhǎng)期對(duì)澳洲主焦煤依存度高，2012年，中國(guó)進(jìn)口澳洲主焦煤占總進(jìn)口量的26%，2013年由于蒙古國(guó)違約等事件，蒙古煤進(jìn)口量大幅減少，澳洲煤占比1-8月份39%。

澳洲主焦煤走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤影響較大。目前澳洲已經(jīng)進(jìn)入雨季，澳大利亞氣象局表示2013/11至2014/04期間有53%的可能性該季期間氣旋次數(shù)可多于四次，氣旋影響昆士蘭沿岸碼頭煤炭出口的船裝載，并波及西澳的鐵礦石出口港運(yùn)作。從歷史情況看，澳大利亞煤炭開(kāi)采及出口經(jīng)常受惡劣天氣影響。2011年洪水令澳洲煤價(jià)從1月初的240美元/噸飆漲到2月底的380美元/噸，漲幅達(dá)60%。

從歷史價(jià)格看，四季度澳洲主焦煤上漲概率較大，對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)有利好影響。

煉焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，焦炭受成本支撐明顯。自8月份以來(lái)，煉焦煤市場(chǎng)持續(xù)上漲，10月份重點(diǎn)大礦均上調(diào)煉焦煤價(jià)格，使得焦化廠生產(chǎn)成本持續(xù)上升，在鋼材產(chǎn)量放量的背景下，焦化廠急于將成本轉(zhuǎn)嫁至上游鋼廠。

根據(jù)測(cè)算，目前獨(dú)立焦化廠原料成本為1271元/噸，總成本1413元/噸，按照目前太原一級(jí)冶金焦出廠含稅價(jià)1310元/噸測(cè)算，目前山西地區(qū)獨(dú)立焦化廠毛利在38元/噸左右，隨著成本的上移，焦炭?jī)r(jià)格受到支撐。

來(lái)源：證券導(dǎo)報(bào)

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