“十一”小長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，a股市場(chǎng)低開(kāi)低走，收盤(pán)大跌。不過(guò)，黑色系商品節(jié)后卻大漲。雖然最新出爐的今冬環(huán)保限產(chǎn)令明確取消“一刀切”，但大宗商品市場(chǎng)昨日走勢(shì)依然偏強(qiáng)。

截至昨日收盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)上雙焦?jié)q幅明顯。主力合約焦煤報(bào)漲5.72%，焦炭漲4.22%，動(dòng)力煤漲2.39%，熱卷、鐵礦石、螺紋均悉數(shù)飄紅。a股市場(chǎng)上，受大盤(pán)大跌影響，wind中信一級(jí)煤炭板塊跌1.9%、有色板塊跌2.44%，鋼鐵板塊跌2.79%。不過(guò)，這些板塊也有部分個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，例如宏達(dá)礦業(yè)、閩發(fā)鋁業(yè)均報(bào)漲停，剛泰控股盤(pán)中也一度漲停。

今冬不再“一刀切”

2017年四季度，受環(huán)保限產(chǎn)“一刀切”政策影響，國(guó)內(nèi)周期商品價(jià)格一路飛漲，使得國(guó)內(nèi)a股、商品市場(chǎng)齊齊上漲。今年9月，一則環(huán)保限產(chǎn)政策放松的傳言，一度導(dǎo)致周期商品、個(gè)股大幅下挫，再度顯示了冬季環(huán)保限產(chǎn)政策對(duì)大宗商品及周期股的影響力。

十一小長(zhǎng)假前夕，生態(tài)環(huán)境部公布了《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》（下稱《方案》）。對(duì)比2017年秋冬季污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)中，鋼鐵、建材、焦化、鑄造等行業(yè)設(shè)定限產(chǎn)30%至50%不等的具體數(shù)額限產(chǎn)比例，本次《方案》明顯柔和，明確不再“一刀切”式停工停產(chǎn)，要求各地方根據(jù)實(shí)際情況實(shí)行差別化錯(cuò)峰生產(chǎn)。

此外，針對(duì)去年由于煤改氣造成的“氣荒”現(xiàn)象，本次《方案》中也指出，兼顧溫暖過(guò)冬和清潔取暖，有步驟地增加煤改氣和煤改電的戶數(shù)。但是在氣源和電源沒(méi)有得到保證的前提下，以前的采暖措施不需要拆除。

今冬《方案》依然持續(xù)6個(gè)月，從2018年10月1日至2019年3月31日止，目標(biāo)達(dá)到京津冀及周邊地區(qū)細(xì)顆粒物（pm2.5）平均濃度同比下降3%左右，重度及以上污染天數(shù)同比減少3%左右。實(shí)施范圍包括京津冀及周邊地區(qū)等“2+26”城市。

雖然取消“一刀切”，但今冬環(huán)保限產(chǎn)依然針對(duì)各行業(yè)提出了整治方案?！斗桨浮分赋觯?018年12月底前，完成生態(tài)保護(hù)紅線劃定工作。加快城市建成區(qū)重污染企業(yè)搬遷改造或關(guān)閉退出，推動(dòng)實(shí)施一批水泥、玻璃、焦化、化工等重污染企業(yè)搬遷工程。城市建成區(qū)鋼鐵企業(yè)要切實(shí)采取徹底關(guān)停、轉(zhuǎn)型發(fā)展、就地改造、域外搬遷等方式實(shí)施分類處置。鋼鐵等重污染企業(yè)搬遷應(yīng)重點(diǎn)向區(qū)外轉(zhuǎn)移。唐山、邯鄲、安陽(yáng)市不允許新建、擴(kuò)建單純新增產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目，禁止省外鋼鐵企業(yè)搬遷轉(zhuǎn)移至該地。同時(shí)，加大鋼鐵、焦化、建材等行業(yè)產(chǎn)能淘汰和壓減力度，列入去產(chǎn)能的鋼鐵企業(yè)，需一并退出配套的燒結(jié)、焦?fàn)t、高爐等設(shè)備。

《方案》要求，自2018年10月1日起，嚴(yán)格執(zhí)行火電、鋼鐵、石化、化工、有色（不含氧化鋁）、水泥行業(yè)以及工業(yè)鍋爐大氣污染物特別排放限值，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)污染治理設(shè)施升級(jí)改造。

煤價(jià)調(diào)漲鋼價(jià)堅(jiān)挺

今冬不再環(huán)保“一刀切”的政策，為煤炭下游需求正常釋放提升了預(yù)期。國(guó)慶長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格已悄然上漲。

據(jù)榆林煤炭交易中心消息，國(guó)慶期間榆林多家煤礦停產(chǎn)，產(chǎn)能減少，煤礦報(bào)價(jià)多數(shù)調(diào)漲10元/噸左右。據(jù)市場(chǎng)消息稱，9月27日至10月1日，國(guó)家煤監(jiān)局突檢陜西煤礦安全，部分煤礦被停產(chǎn)扣證?？紤]到安全因素，國(guó)慶期間煤礦不敢肆意大量生產(chǎn)，部分煤礦甚至停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致煤礦產(chǎn)能繼續(xù)縮減，為煤價(jià)上漲提供了支撐。此外，近日神華公布的10月份長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲18-23元/噸，定價(jià)偏高，而國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速不如預(yù)期，再加上進(jìn)口煤收緊，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)提供了有力支撐。

神木煤炭中心消息也稱，近期“三西”主產(chǎn)地各大煤礦持續(xù)受到環(huán)保、安監(jiān)及冬儲(chǔ)等因素影響，坑口市場(chǎng)成交活躍，多無(wú)庫(kù)存堆積，加之部分地區(qū)受到汽運(yùn)價(jià)格的上漲驅(qū)動(dòng)，煤價(jià)持續(xù)保持堅(jiān)挺狀態(tài)，多地煤礦礦價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)性上調(diào)。

國(guó)慶小長(zhǎng)假期間，除煤炭?jī)r(jià)格上漲外，鋼材價(jià)格也維持相對(duì)堅(jiān)挺。

歐冶云商分析師曽節(jié)勝接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，假日期間國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，鋼廠利潤(rùn)仍處于較高水平。假日國(guó)內(nèi)各區(qū)域鋼坯市場(chǎng)價(jià)格不一，有漲有跌，而螺紋鋼全國(guó)地域內(nèi)普遍小幅調(diào)漲，當(dāng)前市場(chǎng)供需壓力不大，鋼廠仍信心充足。

此前在國(guó)慶假期前一周，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格普遍下跌。不過(guò)，期貨市場(chǎng)價(jià)格跌幅要大于現(xiàn)貨市場(chǎng)。

“銀十”行情仍有望

今年6月至8月，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)上演了一出淡季不淡行情，價(jià)格一路飆漲，而在傳統(tǒng)“金九”旺季，鋼價(jià)反而震蕩走跌。在此背景下，已經(jīng)到來(lái)的“銀十”是否會(huì)旺季不旺？國(guó)內(nèi)黑色系及整體大宗商品市場(chǎng)又會(huì)怎樣表現(xiàn)？

中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)劉心田接受記者采訪時(shí)稱，國(guó)慶長(zhǎng)假期間，國(guó)際原油價(jià)格不斷走高，市場(chǎng)普遍認(rèn)為10月份原油價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)弱勢(shì)行情，將對(duì)整個(gè)能化系商品形成支撐。受原油帶動(dòng)作用，目前化工商品價(jià)格都已回到2001年的高位水平。他認(rèn)為，黑色系、化工商品今年市場(chǎng)表現(xiàn)較為搶眼，有色商品后期仍有機(jī)會(huì)。目前國(guó)內(nèi)國(guó)際流動(dòng)性仍然寬松，對(duì)大宗商品有利。從2015年-2016年的瘋漲，到2017年中性上漲來(lái)看，整個(gè)大宗商品的牛市周期還沒(méi)有結(jié)束，2018年還在周期內(nèi)。

劉心田表示，今年盡管環(huán)保限產(chǎn)政策不一刀切，但這種放松是對(duì)上下游都執(zhí)行的，供給雖然沒(méi)有縮減，需求也有提振，因此利好和利空相互抵消，對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)特別明顯。需要關(guān)注的是，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷將出現(xiàn)滯后效應(yīng)?，F(xiàn)在開(kāi)工的地產(chǎn)項(xiàng)目都是去年立項(xiàng)，今年1、2月份開(kāi)始施工的，到今年的12月份后地產(chǎn)市場(chǎng)的影響才會(huì)在大宗商品市場(chǎng)有所體現(xiàn)。不過(guò)，目前地產(chǎn)行業(yè)的利好政策仍有望出爐。整體來(lái)看，目前黑色系短期處于下行趨勢(shì)，但市場(chǎng)預(yù)期已提前反映，10月份黑色系商品或仍有上漲空間。

金聯(lián)創(chuàng)分析師侯紀(jì)偉也認(rèn)為，10月份是鋼材傳統(tǒng)的需求旺季，供暖季來(lái)臨之前北方工地為趕工期，需求存在回升預(yù)期。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速比1-7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持兩位數(shù)的較快增速。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)管控力度大，但受益于新開(kāi)工等節(jié)奏加快的影響，開(kāi)發(fā)投資表現(xiàn)還是好于預(yù)期。

不過(guò)曽節(jié)勝認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)在9月份小幅調(diào)整之后，預(yù)計(jì)在10月份仍會(huì)繼續(xù)下跌，然后在取暖季環(huán)保限產(chǎn)力度加大、基建全面回暖等因素的推動(dòng)下，從11月中旬起才會(huì)開(kāi)始反彈。他表示，為避免經(jīng)濟(jì)下滑，政府在繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)控的同時(shí)，重新扛起基建大旗。但政府的初衷是為了防止經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快，而不是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然近幾個(gè)月以來(lái)，不少項(xiàng)目重新起動(dòng)，地方專項(xiàng)債發(fā)放也在加快，有助于基建投資增速的回升，但預(yù)計(jì)10月份還不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響。同時(shí)，考慮到政府在房地產(chǎn)上仍然采取嚴(yán)控態(tài)度，預(yù)計(jì)10月份基建和房地產(chǎn)總投資增速環(huán)比仍將會(huì)小幅下滑。

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