數(shù)據要點

10月汽車產、銷191.6、193.26萬輛,同比20.7%、20.3%,環(huán)比-0.6%、-0.2%乘用車銷160.57萬輛,同比23.6%,環(huán)比0.8%商用車銷量32.69萬輛,同比6.5%,環(huán)比-4.5%1-10月乘、商用車銷量同比15%、7.4%。數(shù)據評估:銷售明顯超出預期,乘用車尤其突出

10月乘用車同比增速大幅超出我們預期的10%-15%區(qū)間,中重卡(18.0%)同樣大幅超出預期的大個位數(shù)增速,大中客、輕型車銷售表現(xiàn)符合預期。

環(huán)比看,乘用車環(huán)比值明顯高出09-12平均的-4.0%,商用車環(huán)比則與09-12平均的-4.9%相當,乘用車更加超預期。

剔除三包政策10月1日實施、3000元節(jié)能補貼9月底到期對銷售可能的擾動,8-10月累計銷量同比18.8%,即使考慮去年同期銷量受釣魚島事件影響偏低,累計銷量增長仍然明顯超預期。

數(shù)據趨勢:同比將放緩,但明年10%+增速確定性上升

與近三個月的累計銷量同比增速比較,未來幾個月及明年的銷量增速大概率放緩,因:1)釣魚島事件的低基數(shù)逐漸消除2)近期汽車銷售與宏觀數(shù)據同步超預期,宏觀政策可能適當轉向偏緊,汽車銷售景氣也可能較近期有所降溫。即使預見銷售增速可能適當放緩,但近幾個月的超預期表現(xiàn)使我們對明年國內汽車銷量維持10%或稍高的增速更有信心。

投資意義:機會大于風險,布局“1+3”推薦組合的良機

從近期銷售超預期、政策轉向適當偏緊、增速將放緩的角度看,10月數(shù)據的趨勢意義并不樂觀。在近期超預期的行業(yè)景氣中未能取得符合或超預期銷量、盈利能力表現(xiàn)的公司在未來幾個季度適當放緩的景氣中達到預期的難度更大。

另一方面,行業(yè)中期內維持10%增速中樞的確定性上升有利于估值、業(yè)績增長匹配合理公司的股價表現(xiàn),而這正是我們近期一直強調的個股推薦邏輯。

我們繼續(xù)強烈推薦“1+3”投資組合,即未來兩年將維持50%以上業(yè)績增速、動態(tài)估值低的長安汽車及估值仍處個位數(shù)、將逐漸回歸中速增長區(qū)間的華域汽車、上汽集團、福耀玻璃。

來源：中金在線

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