本期主要內容:近期主要觀點,近期國內主要政策與新聞,機械行業二級市場表現,資金面,主要原材料價格,各行業固定資產投資情況,全國房地產開發及土地購置情況,各行業用電量情況,近期機械行業上市公司限售股解禁情況。

總體觀點：年末高利率壓制機械股表現

近期銀行間7日回購利率重新上升,達到7.06%,系每年年末均會出現的資金緊張所致,今年是在信用利率普遍高企的情況下繼續上升,預計在年底最后10天仍會暫時沖高,對高負債的傳統機械行業的投資心態不利。

11月我國4大高耗能制造業的用電量同比增長7.89%,而非高耗能制造業用電量同比增長6.92%,連續3個月高耗能制造業用電量增速好于非高耗能,顯示我國制造業的結構調整尚有波折,經濟轉型的努力僅在4-7月有較明顯表現。

按經濟周期思路研究投資品的效用已下滑,行業景氣雖已降至底部,但回升有限。機械各子行業僅約20%涉足新經濟的具持續增長能力,如軍工、鐵路、油氣鉆采、冷鏈、智能自動化設備、環保設備另80%的傳統機械子行業的部分公司若能在國企改革的背景下整合資源、轉型升級,將獲取政策紅利,關注安徽合力、鄭煤機、渤海活塞等。

鐵路設備：鐵路固定資產投資力度不足,高鐵客運和普鐵貨運持續給力。

到11月底,我國鐵路基建投資4483.09億元,同比增長3.8%,要完成年初計劃5300億元投資尚需817億元基建投資,參考12年12月鐵路基建投資865億元,我們認為13年鐵路基建投資任務應可完成。1-11月,鐵路車輛構置和更新改造投資費用僅支出630.74億元,同比下滑15.94%,與年初計劃的1300億元投資計劃還有669億元差距,估計13年初計劃的車輛購置無法完成,11月鐵路車輛購置和更新改造費172.80億元,同比增長47.77%,是5月以來首次出現單月車輛購置和更新改造費正增長,系鐵總9月實現13年首次招標后10月下旬簽署合同帶動交貨所致。預計后續月份車輛購置費將繼續大幅上升,14年將出現反轉。

10月單月g字頭高鐵旅客發送量同比增長近70%,c字頭動車旅客發送量同比增長近13%,d字頭動車旅客發送量同比增長近9%。這樣的高增長是建立在1-10月客運專線新線僅建成投產約500公里、新產能嚴重不達標情況下達到的,因此基本是靠客流加密帶動的,再次驗證我們之前的判斷。10月,g、c、d字頭動車的客座利用率估計在77%-84%左右,客座率越來越接近鐵路系統設定的滿負荷區域80-85%,14年動車的大幅購置需求明確。

11月鐵路貨運周轉量同比增長2.23%,低于8-10月貨運周轉量同比增長5-6%的水平,但維持了同比增長的態勢,對14年鐵路貨運改革帶動鐵路貨物運送、提升盈利帶來了更大的壓力。

近期鐵路出現21世紀報道的相關負面信息,稱2014年鐵路基本建設投資額初定5000億元,低于2013年的5300億元。我們認為首先這一傳言在1月初即將召開的鐵路年度工作會議正式公布前均有可能變化,其次對南北車關系重大的車輛購置費預期從13年的1070億元上升到1200億元,是帶動鐵路車輛需求最為直接的因素最后,后高鐵時代關注的重點應該是:1.鐵路總公司高鐵線路的竣工及客流密度提升情況2.城際鐵路開工情況3.出口預期4.貨運改革帶來的體制紅利。我們持續指出,未來鐵路設備行業前景依然向好,南北車13年4季度和14年各季度的業績上升確定,后期仍有表現機會。

油氣設備：海上和陸上在用鉆機數和鉆井平臺日費率持續保持高位,經營穩健,景氣度可望長期維持。

軍工：軍事謀篇布局,軍工戰略機遇

我國社會和經濟發展到了國家地位、資源保障和擴張國內需求均需要軍工支撐的階段,未來幾年的行情,不再僅靠重組預期,而是訂單、事件驅動和體制紅利三管齊下,同時配合非軍企業獲取改革紅利進入軍工產品三四線配套市場,帶來對新進入企業利好不斷,建議關注北方創業、中航電子、高德紅外、海特高新等。

工程機械：

通過草根調研,12月上半月挖掘機開機率約42.8%,日均工作約6.2小時,開機率*日均工時約2.7。12月上半月同比增速僅約為2.6%明顯低于11月的15.6%,比11月的利用率3.1明顯下滑,大致回到12年水準,工程機械秋季小旺季已過去,開工情況一般。這一情況與鋼價短期回調相吻合,但與水泥和煤炭近期價格上漲相違背。我們認為水泥價格上漲主要是由于年終趕工和節能減排、霧霾限產的短期矛盾導致,而前期煤炭價格回升是由于港口庫存達到歷史低點及冬儲需求釋放,目前港口庫存緩慢回升,錨地船舶數量持續下滑,預計后市價格將趨于平穩。

風險提示：經濟全面復蘇及工業部門產能消化需要過程相關產業扶持政策或不達預期行業競爭加劇。

來源：海通證券

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