行業動態:2月銷量數據公布

數據要點

2月汽車產、銷163.75、159.64萬輛,同比21.5%、17.8%,環比-21.7%、-26.0%乘用車銷131.22萬輛,同比18%,環比-29%商用車銷量28.42萬輛,同比17%,環比-8.2%。

數據評估:稍低于預期乘用車1-2月累計同比增長11.3%,稍低于我們的預期(q114%),但處于合理范圍,好于市場的悲觀預期增速較13q4的20.3%大幅降低,除銷售景氣降溫,與同比基數抬高有關。

中重卡1-2月累計同比18.8%,與我們對q1增速預測(20%)一致輕卡、輕客累計同比9.5%、14.9%,符合預期。

大中客銷量累計同比-6.7%,是唯一明顯低于預期的細分市場,除公路銷售持續疲弱外,新能源客車補貼政策調整對公交客車銷量的擾動是重要原因。

數據趨勢:10%-15%的溫和良性增長將持續由于宏觀政策保持定力、確立7.5%左右增長目標,以居民就業和收入增長為下限、調結構/去杠桿為上限,同時油價無重大波動、行業庫存仍處于合理狀態,我們預期汽車銷售10%-15%的溫和良性增長態勢將持續,預計3月乘用車同比增速12%-15%、中重卡約20%。

短期增速下降過程結束,應加大業績類龍頭股配置,主題投資逐漸進入驗證期行業增速從去年四季度的20%中樞到1-2月10%中樞的下降過程已完成,溫和良性增長持續及經濟系統性擔憂的緩解將推動業績類汽車股的表現,而新能源汽車、汽車電子的主題投資將逐漸進入驗證期。中期內,汽車股的估值將與業績增速重新匹配(去年四季度開始業績類成長股與價值股的估值明顯收斂)在行業溫和增長的背景下,微觀企業的轉型、升級對中期業績增長持續性及投資回報具有關鍵意義與市場關注新能源、汽車電子主題不同,我們更看好傳統汽車龍頭公司轉型升級帶來的兩大投資機會:1)戰略明確、執行力強、財務健康的龍頭公司的技術、產品升級和國際市場開拓將延續中、高速增長2)國企改革將帶來部分企業中長期能效和業績的大幅提升。

我們繼續強烈推薦長安、華域、上汽、福耀、濰柴,同時由于前期股價調整充分、釋放了過高預期風險,我們將長城汽車加入推薦行列。

來源：中信建投證券

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