電力設備新能源行業上半年業績同比上升,q2表現好于q1:2018年上半年,電力設備新能源行業93家上市公司整體實現營收2246.98億元,同比增長15.08%;實現歸母凈利潤196.5億元,同比增長36.81%。分季度來看,2018q2的營收環比增長43.85%,歸母凈利潤環比增長59.03%。

新能源汽車板塊盈利承壓,環節分化明顯:2018年上半年,新能源汽車板塊28家上市公司整體實現歸母凈利潤53.49億元,同比下降1.59%,企業普遍受到一定的盈利壓力,主要系補貼退坡、原材料成本影響。具體到細分環節與公司,業績分化比較明顯。其中,正負極材料和鋰電設備環節歸母凈利潤增幅最高,分別達23%和47%;扣非后增速分別為30%和53%。電解液、結構件環節企業普遍出現了利潤的下滑。鋰電池環節分化明顯,龍頭企業憑借更優質的產品具備更強的議價能力和產能消化渠道,集中度提升態勢在加強。

電力設備與工控板塊上半年業績表現平穩,低壓電器與配網最為亮眼:2018年上半年,電力設備板塊38家上市公司共實現歸母凈利潤89.19億元,同比增長16.06%。從細分板塊來看,低壓電器、配網和電纜的表現較為突出,大部分企業實現凈利潤的同比高增長,其中低壓電器和配網的毛利率同步上升。工控板塊有所分化,平臺型公司麥格米特和產品型公司匯川技術、信捷電氣依然具備強競爭力。

風光儲板塊受政策影響波動,龍頭表現穩定:2018年上半年,風光儲板塊28家上市公司共實現歸母凈利潤56.03億元,同比增長543.28%。其中光伏板塊企業分化比較明顯,受政策影響,過半企業利潤下滑,甚至出現100%以上負增長。龍頭企業依然表現穩定,利潤維持增長。風電板塊同樣有所分化,行業當前復蘇邏輯不斷得到驗證,龍頭企業業績略超預期,其余企業則出現下滑。

展望下半年,尋找確定性:從確定性程度來看,我們認為在三重催化劑的推動下,新能源車消費市的到來。新能源車下半年關注三大投資主線:1)集中化,重點推薦:寧德時代、億緯鋰能;2)高鎳化,重點推薦:杉杉股份、當升科技、新宙邦。3)全球化,重點推薦:璞泰來、宏發股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材質等。風電板塊邊際改善顯著,行業迎來三重底,未來增長確定性程度高,我們維持重點推薦。首推設備龍頭公司金風科技、天順風能等,同時建議重點關注顯著受益于棄風率改善的大唐新能源、華能新能源、龍源電力等港股運營商。在工控領域,我們認為需求穩增+進口替代,是工業自動化企業高增長原動力,重點推薦平臺型公司匯川技術和麥格米特。電力設備領域,配電網建設大潮即將到來,重點推薦國電南瑞、正泰電器和良信電器。

風險提示:1)宏觀經濟或者外部經營環境惡化;2)主要原材料價格快速上漲;3)新能源汽車銷量不及預期或者行業競爭格局惡化;4)風電復蘇進度低于預期;5)制造業復蘇低于預期等。

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