經濟增長的不斷放緩，正在一步步加大降準的概率。
“從長期來看，存款增速放緩是必然的，相應的，為使銀行存款狀況得到合理解決，存款準備金率下調恐怕是一個趨勢。”交通銀行首席經濟學家連平向《第一財經日報》表示。
3月27日，中國銀行在其發布的《2014年二季度經濟金融展望報告》中稱，年內下調存款準備金率成大概率事件，并表示央行降息的必要性和可能性較低。
多名接受《第一財經日報》采訪的經濟學家表示，如果經濟增速下滑趨勢繼續，二季度可能會降準。但受訪者也認為，即便降準，也不一定能夠完全解決目前經濟面臨的風險。
“三駕馬車”同步放緩
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，2014年1~2月份主要經濟數據、各項指標均遠遜于預期，表明中國經濟延續了去年第四季度的放緩趨勢，且年初以來下滑速度有所加快。他預計，2014年全年gdp同比增速7.2%。
中行則在其報告中判斷稱，拉動經濟增長的“三駕馬車”同步放緩。
具體來看，2013年9月份以來，我國投資增長再次減速，全社會固定資產投資增速從9月的20.3%下降到12月的19.6%。進入2014年，投資增長繼續回落，1~2月全社會固定資產投資增長17.9%，增速比上年全年低1.7個百分點，比上年同期低3.3個百分點，創下近6年來的新低。
盡管2013年消費增長不斷加快，但這一勢頭并未延續到今年。今年1~2月份，全社會消費品零售總額名義增長11.8%，創下2009年2月以來新低；實際增長10.8%，增速比去年全年低1.4個百分點，但比上年同期高0.4個百分點。
2014年1~2月份，我國出口下降1.6%，增速大大低于上年全年的7.9%；進口增長10%，增速高于上年全年的7.3%；實現貿易順差89億美元，大大低于上年同期的439億美元。
央行2014年第一季度企業家、銀行家調查顯示，一季度，企業家宏觀經濟熱度指數為33.4%，較上季下降1.3個百分點；銀行家宏觀經濟熱度指數為36.4%，較上季下降2.2個百分點。
“1~2月宏觀經濟數據顯示短期經濟增長下行壓力加大，總需求疲弱，尤其是內需疲弱是經濟下行的主要原因，并因此大幅降低了通脹壓力，也抑制企業加庫存的動力。”中金公司首席經濟學家彭文生預計，一季度gdp同比增速可能降至7.3%。
降準可能性極大
中行報告稱，基于經濟增速趨緩、利率中樞抬升的背景下，二季度偏緊的貨幣立場可能較難維持。為維護金融體系穩定，不發生系統性金融風險，貨幣政策將表現寬松。要維持金融穩定，央行也會在特定時期增加貨幣供應以補充流動性，但這與傳統意義上的貨幣政策放松或轉向含義截然不同。央行將綜合采取公開市場操作、slo、slf等工具動態調節市場流動性水平，年內下調存款準備金率將成為大概率事件。目前利率市場化程度已經很高，央行降息的必要性和可能性較低。
“對短期增長前景的擔憂引出了關于可能的政策應對的討論。從貨幣政策來看，一個問題是貨幣政策是否存在寬松空間。”朱海斌表示，這個問題的答案是肯定的，貨幣政策存在寬松的空間。
中行國際金融所高級研究員周景彤表示，過去多少年傳統的貨幣政策，主要的操作重點在于通過貨幣政策的實施熨平經濟的周期性。
周景彤認為，即使是貨幣政策取向不變，隨著利率市場化的進一步推進，互聯網金融的蓬勃發展，金融市場風險或金融市場的波動性會進一步加大。金融風險在某個特定領域或某個區域集中爆發的風險在進一步提高。這時央行需要發揮另一種職能，不僅僅是通過貨幣政策熨平經濟周期，而且要發揮最后貸款人的角色，維護經濟金融的穩定。
“從趨勢看，二季度可能會降準，經濟增速下滑趨勢可能會延續到年底。今年之前的信托融資到期，會面臨比較大的信用風險，貨幣政策不松動，經濟增長的底線就保不住了。在這種情況下，降準是一個大概率事件。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強表示。
降準作用待考
“即便降準，也不一定完全能夠解決目前經濟面臨的風險。”李志強認為市場對降準期望過高，并不是下調了存款準備金率所有問題都能游刃而解。降準釋放的流動性，還要考慮人民幣貶值、雙向波動，外部資金流入恐怕也會下降，市場龐大的融資需求并不能完全滿足。“一次降準，恐怕解決不了所有問題。在貨幣政策的基礎上，還需要其他的手段，比如項目良性循環、結構性調整。”
“由于央行加強監管的原因，其他方面都有一些收縮，存款跟不上。因此，對于銀行來說，要保證貸款按照既定的目標發放，存款就要達到一定數量。”連平說，“其實其他工具也可以實現存款增量功能，比如說逆回購。”
連平表示，存準率如果只下調0.5個甚至1.5個百分點，對銀行存款問題的解決效果也不會很明顯，但“不大可能降低3個百分點以上，只能微調”。
最近一次降準是在2012年5月18日，降幅為0.5個百分點。
目前我國大型銀行法定存款準備金率為20.5%，中小型銀行法定存款準備金率也達到17%。連平表示，如果從存貸角度來看，調整存貸比將比調整存準率的效果更好。
來源：第一財經日報
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