cpi再次重返“1時代”。
國家統計局5月9日公布的最新數據顯示， cpi同比上漲1.8%，ppi同比下降2.0%，降幅收窄。這也是18個月以來，cpi漲幅首次低于2%。
“主要原因一方面是氣候，今年4月份全國平均氣溫較常年同期高1.1℃令鮮菜價格大幅下跌，兩相比較導致鮮菜價格同比下降7.9%，影響cpi同比下降0.28個百分點。另一方面，受供大于求的影響，豬肉價格連續4個月同比下降，4月份降幅為7.2%，影響cpi同比下降0.21個百分點。”國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱。
由于目前cpi處于低位，一季度gdp回落至7.4%，顯示經濟下行較大。是否已經進入了貨幣政策調整的窗口期？受訪經濟學家對全面降準問題亦存分歧。
4月或為全年物價低點
食品價格的波動是拉低cpi漲幅的主要力量。
來自國家統計局數據顯示，4月份食品價格環比下降1.3%。其中，鮮菜、豬肉和水產品價格分別下降9.3%、6.6%和0.6%，分別影響居民消費價格總水平下降約0.33、0.18和0.02個百分點。
一些市場上甚至出現了“豬肉不如生姜”現象。“需求疲軟與生豬價格低迷是影響豬肉價格的關鍵性因素。”卓創資訊生豬分析師姬光欣看來，未來影響豬價、肉價呈現上漲態勢的因素還是供給。目前生豬市場處于階段性出欄低位，未來因為禽肉價格上漲、美國豬肉出口受疾病影響，與國內豬肉價格形成倒掛，喪失了價格優勢，豬肉價格可能會震蕩上行。
在中國，cpi波動尤與“豬周期”關聯緊密，4月份1.8%的增速也被業界視作今年的最低點。
在一些受訪人士看來，cpi短期受豬肉價格影響較大，從長期看，主要體現包括消費與投資的總需求影響，目前無論工業與房地產等投資上，以及消費需求的表現都不理想。
房租近幾年納入了cpi統計，雖然占cpi權重不大，但近兩年房租上漲不少，尤其一線城市。“近期因為新房與二手房價格下跌也可能將帶動房租下滑，這意味著cpi將繼續下行。”中國銀行國際金融研究所主管溫彬認為。
但民生證券張磊看來，雖然cpi與房租有關，但房租只跟一線城市居民關系密切，而cpi反映的是全部城市居民，還包括二三線城市居民的消費水平，因而房租不能體現實際的支出。
宏源證券固定收益總部首席分析師范為對《中國經營報》記者稱，4月份cpi可能是二季度低點，但未來會溫和上升。
余秋梅也表示，綜合各種因素分析，未來物價仍將保持溫和上漲態勢，4月份的cpi同比漲幅可能是上半年的低點。
央行一季度貨幣政策報告提醒，當前農產品、服務業等領域的潛在價格上行壓力依然存在，價格改革也可能會增加上行壓力，居民對房價變化和通脹的預期還不夠穩定。考慮到內外部需求和供給變化仍有一定的不確定性，需動態關注未來價格走勢。
全面降準現分歧
目前cpi處于低位，貨幣政策有放松空間，但是否會調整眼下還不明確。
此前4月底的央行定向降準引起市場對貨幣政策寬松的猜想。對于下一階段主要政策思路，央行在一季度貨幣政策執行報告中稱，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。堅持“總量穩定、結構優化”的取向，保持定力，主動作為，適時適度預調微調。
“保持定力，主動作為”這一新提法，首次出現在央行貨幣政策執行報告中。這在當前的經濟形勢下釋放出怎樣的政策信號備受市場關注。
光大證券首席宏觀分析師徐高解讀為，保持定力就是貨幣政策不會有大幅度調整。至于主動作為，解讀為微調式放松。
對于央行的報告，海通證券宏觀首席分析師姜超解讀認為，目前仍處于貨幣衰退性寬松階段，信貸條件依然偏緊，因而信貸寬松乃至經濟復蘇依然遙遙無期。
在他看來，穩增長政策迭出，但實際效果有限，而且高利率擠出民營投資、刺激地產泡沫破滅，意味著總需求仍趨回落，貨幣衰退性寬松的格局依然未變。目前信貸條件依然偏緊，寬松乃至經濟復蘇遙遙無期。
民生證券張磊對記者表示，未來全面降準空間不大，即使通脹回落，也不代表未來貨幣政策會放松。但他同時表示，未來是否降準還需看外匯占款波動情況。如果外匯占款大幅回落，不排除央行有可能會降準。
但記者注意到，隨著一季度宏觀數據出爐后，降準呼聲由此前少數派變成多數派，越來越多的人認為降準有必要性。
溫彬認為，現在實體經濟融資成本較高，企業盈利能力不足，市場對全面降準預期升溫。如果經濟繼續下行，不排除5、6月出臺降準措施。
在4月初，溫彬接受本報記者采訪時也曾表示降準可行且有必要，也是降低社會融資成本和滿足企業多元化融資需求的必要之舉，但這并不意味著穩健貨幣政策的轉向。
值得注意的是，他建議未來針對中小企業新興產業等定向支持，即降準釋放資金定向使用，例如商業銀行建立中小企業專項貸款，此舉可保證貸款流向實體企業，真正扶持實體經濟。
瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光目前撰文稱，央行全面降準勢在必行，且越早越好。據他介紹，最近他在美國宏觀路演之行中，降準也是投資者最關心的問題之一。
在沈建光看來，降準不僅僅是應對短期內經濟下滑與企業融資難、融資貴等諸多矛盾的積極舉措，更是未來發揮價格型貨幣政策工具作用的內在要求。
“當前企業貸款的實際正利率已經接近10%，如果考慮到影子銀行貸款利率則更高，相比于企業不斷下滑的利潤率，如此高的資金成本顯然很難承受。”沈建光表示，未來如何降低過高融資成本，特別是長期利率是防止經濟過快下滑的關鍵。
穩增長政策或將繼續出臺
4月25日政治局會議已部署了一系列穩增長的政策，比如支持農業、小微企業、出口、中西部鐵路、大學生就業和棚戶區改造等。
受訪人士認為，從央行貨幣政策報告來看，未來微調式放松可能更多體現在信貸投放向鐵路、城市基建、保障房、以及環保的定向寬松。
姜超認為，雖然難有全面寬松的貨幣政策出臺，但不排除定向微寬松政策支持實體經濟。
他認為，從之前對縣域農村銀行降準支持三農經濟開始，未來貨幣政策創新值得關注，不排除對重點基建、三農、小微企業、現代服務業相關銀行定向寬松，而對過剩行業、房地產行業信貸依然偏緊。
對于下一階段主要政策思路上，央行報告稱“盤活存量、優化增量，支持經濟結構調整和轉型升級。優化流動性的投向和結構，著力降低棚戶區改造等重點領域和‘三農’、小微企業等薄弱環節的融資成本。”
一季度宏觀經濟數據顯示回落后，穩增長的政策并沒有大規模出臺，而是出臺一系列微刺激政策。但一些經濟學者認為，如果二季度經濟繼續放緩，政府若不再出臺政策穩定增長，那么下半年經濟還存在繼續下滑的壓力。因此在他們看來，未來還將出臺一系列穩增長的政策。
雖然外貿形勢如期改善，但一些受訪專家稱，中期前景難言樂觀。據海關總署近日發布數據顯示，4 月進出口同比增速均超于市場預期。其中，出口同比增速由3月-6.6%加快至0.9%；進口增長的加速則更為明顯，同比數字由3月的-11.3%加快到0.8%。
徐高認為，考慮到廣交會成交量的疲軟，未來半年的外需形勢難言樂觀。
5月5日結束的2014 春季廣交會上，累計出口成交1911.84億元人民幣，扣除匯率波動因素后，環比下降2.01%，同比下降12.64%。
參會的采購人數也略有下降，比第114屆減少0.81%，比第113屆減少7.23%。“這預示著未來外需形勢改善的空間有限。”徐高說。
中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，穩定經濟的政策并不會到此為止，未來還將出臺的政策包括推動改革，盡快出臺簡政放權措施；出臺支持生產性服務業的政策，特別是在稅收和金融領域的支持政策；出臺支持裝備產業發展的政策措施；出臺進一步推動東北老工業基地的振興措施；出臺促進消費的政策，這些政策涉及信息消費，以及旅游、體育、養老、健康服務業等和消費密切相關的產業。
來源：中國經營報
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