盡管國家核電技術公司（下稱“國核”）與中國電力投資集團（下稱“中電投”）目前合并方案仍未出臺，但市場對于兩家公司合并后資產證券化的動作已經有較為明確的預期。

目前中國核電產業正處于快速發展階段，而國核與中電投合并后新公司主要競爭對手之一的中廣核核電資產2014年底已經實現港股上市，另外一個主要的競爭對手中核的核電資產預計也將有望近期登陸a股。

由此，未來中電投與國核電力合并之后將旗下核電資資產證券化將是大概率事件。另外，兩家公司自身資產證券化也非常低，合并之后提高資產證券化率也是勢在必行的。

關于未來如何證券化，現在有兩種看法，一種猜測是國核和中電投的核電業務有可能整體上市，而另外一種說法是將兩家公司合并后會整體注入中電投的上市公司平臺。

資產證券化雙選

目前國家核電集團下屬沒有任何一家上市公司，其資產證券化率為零。但中電投旗下的上市公司可謂繁多。

所以，其中一種關于國核與中電投合并后資產證券化的猜想便是利用中電投旗下上市公司的平臺。

目前，中電投旗下有上海電力（600021.sh）、吉電股份（000875）、中電遠達（600292.sh）、東方能源（000958.sz）、漳澤電力（000767.sz）、露天煤業（002128.sz）6家a股上市

公司，以及中國電力（2380.hk）、中國電力新能源（0735.hk）2家港股上市公司。

前述海通證券分析師鄧勇便認為，兩家合并之后核電資產有注入旗下上市公司的可能性。

除此之外，新公司核電資產整體上市是另一種猜測，一位北京地區券商機械行業分析師對21世紀經濟報道記者表示，“國核的資產注入到中電投旗下上市公司的方案會因為國核級別比較高受阻，而國核和中電投的核電業務整體上市卻很有可能。”

廈門大學能源研究院院長李寧也對記者講道，“原來國核就想上市，因為不做業主的話，價值很難體現。所以核電資產很有可能打包整體上市、價值很大。但是國核不太可能把核電資質給別人，以核電板塊上市。因為以核電板塊上市的比以能源板塊上市的價值更高。”

而方正證券的電力設備周紫光團隊則預計國電投成立后，中電投與國家核電的品牌仍將保留，作為集團公司的子公司存在，新公司所有核電資產將進行整合，注入國家核電平臺。新公司在對核電資產進行整理之后，會將其推向資本市場。

但也有不一樣的觀點，一位中信證券的投行人士便分析道。“目前國核集團的主業核電站總包業務與中電投集團核電站運營業務之間存在金額巨大的關聯交易，因此我認為目前國核集團的核電站總包業務單獨ipo的可能性也不大。”

無論最終資產證券化的方式是哪樣的，有點可以肯定，如南北車一樣，兩家公司的市值必將大漲。

據了解，這次涉及合并重組的兩家央企資產總額超過6600億元。另外，核電資產方面，國家核電2014年凈資產約為140億元，中電投核電公司凈資產約為120億元，合并后新公司旗下核電資產約為260億元。

一位廣證恒生的研究員指出，按照目前a股及港股相關上市公司市凈率情況，我們認為國電投核電資產的市凈率應在2~3倍，對應市值區間為520億至780億。

機構布局賬單

與合并方案一樣，資產證券化的方式在現階段一樣是未知數。但a股市場對于這樣的機會一向不會放過，中電投旗下的上市公司便成為機構和廣大股民們盯上的第一塊“核電重組”概念鮮肉。

從爆出合并消息的1月29日至今的三個多月，中電投旗下6家a股上市公司和2家h股上市公司股票一路高歌猛進。其中東方能源、漳澤電力及中國電力新能源的漲幅也在50%以上。

而資產注入預期最大的兩家上市公司吉電股份和上海電力在近三個月更是大漲了188%和124%。

記者采訪了數位分析師以及業內人士后發現，如果最終采用注入上市公司的方式，上海電力最被看好。

鄧勇在其研報中分析到，“一方面，從目前市場對平臺定位的預期來看，東方能源或為光伏整合平臺，吉電股份為風電平臺、中電遠達為環保平臺、漳澤電力為同煤電力整合平臺、露天煤業為煤炭平臺、中國電力新能源為新能源平臺。若開啟資產注入，上海電力和中國電力能成為核電整合平臺的可能性最大。”

據了解，上海電力是中電投集團控股比例最高的上市公司，中電投集團持股比例為42.84%；集團控股子公司中國電力國際發展有限公司持股比例為18.86%。集團以及一致行動人持股比例達到61.7%。

另外，公司也是集團旗下市值與資產規模最大的a股上市公司，截至2013年底權益裝機量達到847萬千瓦，目前總市值為240億元。可以說公司是中電投集團在a股最重要的上市平臺。

除此之外，上海電力在公司的年報中也透露，由一般上市公司向集團公司境內最重要資本運作平臺轉變是年內重點工作。

不過，在5月4日發布的《上海電力股份有限公司股價異動公告》中公司卻表示經確認公司、公司控股股東及實際控制人不存在涉及上海電力的重大資產重組、發行股份、上市公司收購、債務重組、業務重組、資產剝離和資產注入等重大事項，并承諾至少未來三個月內不會策劃上述重大事項。

上海電力一季度的前十大股東當中，有三只基金，其中第四大股東還是全國社保基金一零八組合，合計持有上海電力1800萬股。事實上，上海電力并不是機構潛伏最多的概念股。另有一家公司被機構看中，這并不是合并概念股中漲幅最大的吉電股份，而是東方能源。

根據一季報顯示，東方能源的前十大股東當中一共有六只基金，合計持股比例高達8.71%。

東方能源目前中電投集團直接持股比例為38.05%，集團全資東方熱電集團公司持股比例10.13%，中電投財務公司持股比例為4.71%，總計持股比例為48.18%。

至于東方能源被機構看好的原因，前述研究員講道：“東方能源位于華北地區，與華北分公司的關系密切。華北尤其是河北地區的光伏資源較好，公司也開始大力發展光伏等新能源發電業務，我們認為公司有可能成為集團的光伏發電運營平臺。”

來源：21世紀經濟報道

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。