“2016年包括有色金屬在內的大宗商品的價格表現預計整體偏弱，下跌空間有限，上漲動能也不足。”恒泰期貨首席經濟學家、副總經理江明德(博客,微博)昨日在“2016有色金屬行情研討會”上表示，過去6年所形成的價格中樞下移制約了大部分商品的反彈空間。

實際上，在美聯儲加息以及供需失衡等因素的共同影響下，2015年有色金屬各品種都黯淡失色。

文華財經的統計數據顯示，有色板塊已連續三年陰跌難止，累計跌幅為31.85%。其中，2015年跌幅最大，高達15.77%。雖然2016年有色金屬價格出現一波上漲，但在恒泰期貨分析師李婕看來，當前的宏觀經濟環境決定了商品仍處于疲弱中，金屬價格的快速上漲尚需時日。

據了解，受價格一路下行的影響，2015年有色金屬行業出現一波減停產浪潮，但實際上，其對有色金屬價格的提振作用非常有限。

在產能過剩矛盾愈發凸顯的背景下，“供給側改革”成為市場熱點。不過，李婕表示，短期來看供給側改革的作用很容易被進口的替代效應所影響。由于進口量的補充，供給側改革對銅、鋅、鎳等進口依賴度較高的品種影響有限，鋁行業受影響相對較大，但目前國內鋁產能仍舊較高。

以銅為例，根據海關總署公布的最新數據，國內1月精煉銅進口量同比增加7.8%，至323870噸，去年12月精煉銅進口更是較2014年同期飆升34.4%，達到創紀錄的423181噸。此外，今年1月，中國未鍛軋銅及銅材進口量為43.7萬噸，較上年同期增加5.3%，依舊高于去年月度均值40萬噸。

“由于進口扭虧為盈，銅產品進口窗口打開，進口銅數量大增，削弱了國內冶煉廠減產以及收儲對銅價的提振力度。”上海有色金屬交易中心研究員水倩紅表示。

同時，從全球銅市場來看，水倩紅分析，去年銅價下跌雖然導致部分礦山關閉，但國外新增產能龐大，全球精煉銅供應仍維持過剩局面，且全球銅消費增速明顯下滑。

一方面是產能持續增加導致供應過剩，另一方面是需求持續疲軟。李婕認為，需求決定了有色金屬價格方向，供應決定了其價格變化節奏。“在市場需求很難在短期內出現好轉的情況下，有色金屬行業2016年將經歷一個去利潤的時期，有色金屬價格難有明顯起色。”

宏觀方面，美聯儲加息問題一直是有色金屬價格上行的一大絆腳石。雖然近期美國經濟數據的喜憂參半導致美聯儲3月再次啟動加息的可能性大大減弱，但市場人士預計，2016年加息仍是大概率事件。

水倩紅認為，雖然市場預期美聯儲下一次加息的時間將延遲到6月，但美元升值預期仍將打壓金屬價格。

來源： 期貨日報

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