家電板塊逆勢上漲：上周中信家電指數上漲0.34%，同期滬深300指數下跌0.6g%，家電板塊逆勢上漲。年初至今家電板塊下跌1.60%，同期滬深300指數下跌6.88%，跑贏滬深300指數5.28個百分點。家電板塊全年表現強勢，在各板塊中漲幅位居第四，次于餐飲旅游、食品飲料和醫藥。估值方面，家電行業目前pe約為18.89，處于中位水平，相對滬深300指數估值溢價為49.1%，處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產整體銷量較好，18年家電板塊業績有望保持穩定增長，家電板塊仍有投資價值。

熱水器一季度銷量下滑，全年或現量降額漲：2017年我國熱水器市場銷售量規模達到4409.4萬臺，較上年下滑3.2%；銷售額規模為793.8億元，同比增長5.8%。2018年一季度國內重點城市市場熱水器銷量出現下滑，其中燃氣熱水器銷售量同比下滑3.21%，電儲水熱水器銷量同比下滑6.62%，18年全年或現量降額漲。對于2018年熱水器市場規?；蚴恰胺€中有升”，一方面，政策性影響會給市場帶來機會，另一方面，線上市場將繼續發揮拉動引擎的作用。同時，隨著消費者消費能力和需求的提升，對高端產品的需求不斷增加，消費升級也給高端市場帶來了增長。在中怡康給出的市場規模預測中，2018年熱水器市場銷售額預測為874.3億元，同比提升10.2%，銷售量為4409.4萬臺，同比下降1.8%。

凈水器電商農村普及，企業深入須因地制宜：隨著城市凈水器電商市場的逐漸飽和以及農村地區對凈水器產品的需求越來越豐富，很多凈水器企業已經盯準了這片逐漸開放的市場。了解農村消費人群將是電商下鄉的第一步，利用村鎮的門戶網站吸納當地人成為網絡村長，并借助這些人進行落地營銷，構建起覆蓋全國的農村電商網絡。農村市場不可能一蹴而就，電商基礎尚不成熟，企業實施應按部就班，凈水器電商應根據客觀存在的條件采取適當的發展措施，以保證這片區域的健康有序發展。

近期觀點：家電行業一季度延續了增長勢頭，白電板塊成長及盈利能力比較穩定，建議關注格力、美的：小家電板塊營收增速總體呈逐季走高趨勢，建議關注成長性比較好的華帝股份和浙江美大；照明行業外銷代工型企業影響較大，品牌廠商成長較好，持續推薦照明雙杰的歐普照明和三雄極光。

風險提示：1）需求不及預期。家電行業受宏觀經濟及房地產銷售等影響，房地產市場低迷將影響家電市場需求，宏觀經濟也影響消費結構，對家電消費有重要影響。2）原材料成本上升。家電行業原材料成本占比較高，行業成本轉移有一定時滯，原材料成本上升將影響企業的盈利能力。3）行業競爭加劇。家電行業市場競爭激烈，產品面臨不符合消費者需求、價格下降等風險。4）匯率風險。我國家電企業更多地走向國際市場，出口比例越來越高，相應的匯率風險也較高，外幣貶值對出口較多的企業有不利影響。

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