受累于產能嚴重過剩、需求或已達峰值,鋼企中長期盈利下行壓力較大,自我造血能力有限。機構人士預計,疊加供給側結構性改革的持續推進,市場化去產能實質性落地,部分鋼企債務違約風險恐會增加。

有分析人士預計,鋼鐵行業作為化解產能過剩、推進供給側結構性改革的重點領域,2016年國家將集中出臺一系列政策措施,可有效加快“僵尸企業”退出市場的速度,助推市場出清,為行業未來發展騰挪出更大空間。

一季度令市場稍感意外的鋼價回暖,給身處水深火熱之中的中國鋼鐵企業究竟帶來了多大的利好?這從上市鋼企今年一季報中可略知一二。據統計,今年一季度末47家上市鋼企虧損面明顯下降,并且有13家企業扭虧為盈、6家企業盈利增加。

不可否認,部分鋼企一季度環比盈利改善明顯,但這是否意味著中長期的下行壓力已經減小?業內人士表示,起于2015年底的鋼價反彈源自需求的復蘇,這種季節性因素固然對鋼企盈利產生影響,不過,長期來看,鋼鐵需求或已見頂,鋼鐵行業供需矛盾難以調和,行業盈利持續下行壓力較大。從行業未來的發展方向考慮,在供給側結構性改革下,鋼企的轉型升級將給行業注入新的活力。

鋼價回暖未能助推業績向好

無論是分析年報還是一季報,上市鋼企凈利潤虧損實乃意料之中。事實上,2015年以來,受累于終端需求持續低迷,我國鋼鐵行業盈利持續惡化。據廣發證券統計,47家上市鋼企2015年歸屬于母公司的凈利潤合計為-579.91億元,這意味著平均每家公司虧損12.34億元。

同樣,從整個行業層面看,在經濟下行壓力和經濟結構調整的大背景下,我國鋼鐵行業業績亦難言向好。今年1月底,中國鋼鐵工業協會發布數據稱,2015年,會員鋼鐵企業實現銷售收入2.89萬億元,同比下降19.05%合計虧損645.34億元,虧損面為50.5%,虧損企業產量占會員企業鋼產量的46.91%。中鋼協表示,鋼材價格的持續下跌是導致企業生產經營困難的直接原因。

那么,若鋼材價格回升,就如今年一季度鋼價意外回暖那樣,這樣的行情究竟能否讓鋼廠盈利?結果可能會讓人感到意外——據中國鋼鐵工業協會統計,今年一季度,中鋼協會員鋼鐵企業利潤總額為凈虧87.48億元,比去年同期增加虧損76億元。至于上市公司層面,據廣發證券統計,一季度47家上市鋼企合計凈利潤為虧損39.05億元,較去年同期大幅增虧。

值得注意的是,雖然虧損額度增加,但虧損面卻由去年同期的51.52%減少至今年一季度的36.36%,同比減少15.16個百分點。

對此,業內人士表示,鋼價自2015年12月起開始反彈,至今年三月底時已實現較大幅度上漲,但鋼廠業績并未見太大起色。一方面,這是因為盡管一季度末較年初價格漲幅較大,但從季度均價來看并沒有明顯改觀另一方面,鋼廠存在出廠價調價滯后于市場的因素,因此業績也會反應滯后。

業內人士進一步分析稱,按月份來看,部分鋼廠盈利從3月份開始大幅好轉,導致行業出現復產潮,3月份全國粗鋼日產量已接近歷史頂部水平。然而,隨著鋼廠逐漸復產開工,行業供給端將逐步擴張,鋼材價格將回歸理性,鋼廠盈利或趨于收縮,盈利改善過程不可持續。

中長期盈利下行壓力較大

盡管短期內鋼價的波動可能會改善部分鋼企的業績,但是從長期看,鋼需求或已見頂,鋼鐵行業供需矛盾難以調和,鋼鐵行業盈利持續下行壓力較大。

冶金工業規劃研究院發布的預測報告顯示,截至2015年,我國的煉鋼產能達到12億噸,而2015年我國鋼材實際消費量為6.68億噸,如若達到供需平衡,則產能利用率水平僅有55.66%。而據《國務院關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》工作目標,在近年來淘汰落后鋼鐵產能的基礎上,從2016年開始,用5年時間再壓減粗鋼產能1億~1.5億噸。業內人士表示,假定上述工作目標能如期完成,從供需平衡角度看,我國鋼鐵業仍處于嚴重過剩的局勢。

“屋漏偏逢連夜雨”,鋼鐵企業在資金鏈上同樣遭遇危局。由于鋼鐵屬于固定資產投資規模大、建設周期長、效益回收慢的資本密集型行業,行業屬性決定了鋼企需要通過大量資金來維持企業生產運作。然而,受累于產能嚴重過剩、需求或已達峰值,鋼企中長期盈利下行壓力較大,自我造血能力有限。機構人士預計,疊加供給側結構性改革的持續推進,市場化去產能實質性落地,部分鋼企債務違約風險恐會增加。

面對這樣的困局,國家不斷加碼、重拳治理產能過剩問題,相關細化政策陸續出臺。作為對接落實,各地近期相繼制定了鋼鐵行業化解過剩產能實施方案。有分析人士預計,鋼鐵行業作為化解產能過剩、推進供給側結構性改革的重點領域,2016年國家將集中出臺一系列政策措施,可有效加快“僵尸企業”退出市場的速度,助推市場出清,為行業未來發展騰挪出更大空間。

轉型和升級將是兩大發展方向

事實上,考慮行業現狀和未來發展方向,鋼鐵行業去產能、債務去杠桿化勢在必行。不少業內人士指出,在供給側結構性改革推動下,轉型和升級將是鋼鐵行業未來兩大重點發展方向。

供給側結構性改革致力于提供有效供給,“補短板、優結構”等措施將提升我國鋼鐵行業的競爭力,產品結構升級以更為匹配現階段我國經濟發展需要。廣發證券分析師李莎認為,對于鋼鐵行業,長期而言,供給側結構性改革下注重提質減量——環保、盈利、效率三動力將加速鋼鐵過剩產能出清,行業供需形勢或將好轉。

“我國鋼鐵創新能力較差,一方面,普鋼產品產能嚴重過剩、產品同質化嚴重另一方面,我國鋼鐵中、高端產品在數量和質量上均與鋼鐵強國存在一定的差距。”有業內人士指出,鋼鐵企業大力發展鋼鐵產品創新,轉換品種,以差異化經營爭取產品在市場中的獨特優勢是現行鋼鐵企業走出寒冬的必然趨勢。

值得注意的是,從上市鋼企的財報中也可以發現轉型升級的迫切性。在經濟下行壓力加大的背景下,2015年鋼鐵行業各細分板塊盈利出現分化——普鋼和特鋼板塊受累于宏觀經濟低迷、需求走弱,盈利出現大幅下滑而新材料、深加工和電商板塊業績表現則相對較好。

具體到公司個體層面,有數據顯示,連續兩年盈利且業績向好的上市鋼企主要得益于產品結構的不斷優化升級、管理能力提高、研發創新能力提升、多元化經營。以特鋼領域為例,特鋼和新材料板塊內部盈利表現較好的公司主要受益于產品結構調整升級、核心高端產品持續放量、技術創新產生核心競爭力及相關費用的壓縮等。

來源： 金融時報

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