整體來看，銅價(jià)持續(xù)攀升后現(xiàn)貨市場(chǎng)成交無(wú)論內(nèi)外貿(mào)均出現(xiàn)減弱，而庫(kù)存方面上期所庫(kù)存已開始回升。加上進(jìn)入三季度，消費(fèi)面無(wú)論家電亦或線纜等均將進(jìn)入淡季，故銅基本面難有改觀。但近期市場(chǎng)主要焦點(diǎn)集中在宏觀政策預(yù)期上，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性大幅度降低，且英國(guó)公投退歐之后，全球各國(guó)為對(duì)沖英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)，政策刺激空間提升。全球性寬松以及政策預(yù)期下，大宗商品全線飄紅。從倫銅周線來看，60周均線壓制較大，需持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。操作上，可先觀望，等待市場(chǎng)熱度減弱之后的高位拋空機(jī)會(huì)。

重要的變化：

1.美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cftc)周五(7月1日)公布的周度報(bào)告顯示，截至6月28日當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理增持comex黃金和白銀凈多頭頭寸至紀(jì)錄最高水平。銅凈空頭頭寸持續(xù)遭到減持。comex銅投機(jī)凈空頭頭寸減少21849手，至5913手。

2.上海期貨交易所本周銅庫(kù)存增加6,659噸至161894噸，數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存為5月初以來的首次增加。

本周展望：

現(xiàn)貨方面，因半年末因素，持貨商換現(xiàn)意愿加強(qiáng)，從升水70-110元/噸下降至貼水10-升水30元/噸，現(xiàn)貨銅價(jià)全面站上37000元/噸，下游畏高情緒日漸濃厚，響應(yīng)乏力，入市較少，部分企業(yè)表示前期庫(kù)存已經(jīng)備足，目前僅按需拿貨，對(duì)銅價(jià)過快過大的漲幅難以認(rèn)可，疊加消費(fèi)淡季因素成交先揚(yáng)后抑，表現(xiàn)乏力。市場(chǎng)成交大多為中間商，收取低升水貨源用于長(zhǎng)單交易，周內(nèi)成交活躍度逐漸下降。在下游拿貨減少的情況下，周內(nèi)上海市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量減少，上期所最新庫(kù)存報(bào)161894噸，環(huán)比增加6659噸。

進(jìn)口銅市場(chǎng)，周內(nèi)人民幣貶值明顯，至周五人民幣即期匯率貶值至6.6582，但人民幣大幅貶值，未能明顯帶動(dòng)滬倫比值回升，周五滬倫比值7.73較周內(nèi)高值7.79出現(xiàn)回落。而進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損亦擴(kuò)大至700元/噸上方。隨著進(jìn)口虧損的擴(kuò)大，進(jìn)口銅市場(chǎng)成交大幅減弱。

終端方面，smm調(diào)研線纜開工率6月為83.6%，同比增長(zhǎng)5.12%，環(huán)比下降2.23%。線纜企業(yè)表示南網(wǎng)在低壓電網(wǎng)的投資有所下降，而國(guó)網(wǎng)投資重心在特高壓以及農(nóng)網(wǎng)，故三季度相對(duì)耗銅量較高的中低壓線纜訂單走弱。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

1、7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果。

2、中國(guó)政策導(dǎo)向進(jìn)一步放大。

來源： 中信期貨

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