一是優化融資結構，二是加快推進國企改革，三是加速去產能，四是完善政府職能，五是提高投資效率

今年的《政府工作報告》提出要積極穩妥去杠桿。我國非金融企業杠桿率較高，這與儲蓄率高、以信貸為主的融資結構有關。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。

中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，去杠桿是個不得不面對的問題，因為事關經濟運行的風險底線。隨著中國經濟下行壓力加大，前期很多企業積累的債務問題日益突出，以間接融資為主的信貸體系造成銀行不良率有所提升，倘若放任企業破產清算，既面臨保就業和穩增長的壓力，也需要相當長的過程來處置不良資產。因此，有必要下決心降低企業杠桿率，從而降低企業經營成本，提高資產利潤率。

“現在推行的以市場化債轉股等方式推進企業降杠桿，旨在從成本較高的間接融資轉向成本偏低的直接融資，因而對企業來說重點是減負，尤其是財務費用支出。”劉向東表示。

浙江財經大學經濟系主任、副教授文雁兵在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國企業杠桿率過高具有三個主要特征：一是結構特征，相對于政府和居民，我國非金融企業部門的債務率、杠桿率相對較高；二是行業特征，傳統行業和產業鏈上游企業杠桿率相對較高，新興產業、服務業和產業鏈下游企業杠桿率相對較低；三是企業特征，國有企業資本金大多來自銀行借貸，產能過剩問題明顯，債務率和杠桿率相對較高，中小企業由于貸款約束和融資難，杠桿率相對較低。

企業杠桿率偏高，增加了企業的財務成本，企業債務違約風險就會上升。文雁兵表示，市場上主要流行的解決方案有債轉股和股權融資。實際上，降低企業杠桿率是一個系統工程，需要做好以下五點：一是優化融資結構，二是加快推進國企改革，三是加速去產能，四是完善政府職能，五是提高投資效率。企業杠桿率高說明投資效率低下，我國處于工業化、城鎮化的過程中，投資領域廣闊，投資潛力巨大，但要解決怎么投、誰來投的問題，需要進一步放寬市場準入，創新投融資的體制機制，撬動社會和民間投資，加強政府和社會資本合作，精準投資，提高企業在相關產業和項目的投資效率。

“因此，如果能夠切實降低企業杠桿率，對企業的影響也將因其所處行業不同、企業性質不同而有所差異。相對而言，對民營企業來說，將有全方位、多維度的利好，無論是優化融資結構，還是提高投資效率，意味著民營企業發展將獲得更多的金融支持和投資機會。”文雁兵告訴記者。

來源：證券日報

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