隨著春節假期臨近，商品現貨市場進入休假模式，商品期貨價格也多呈現橫盤整理態勢。春節過后，在利多因素的作用下，鐵礦石價格或出現一波反彈行情，但利空因素將限制其反彈空間。

三重利多支撐礦價

看多鐵礦石價格的理由如下：第一，一季度往往是進口礦的供應淡季。從歷史規律來看，由于天氣的變化，一季度國際鐵礦石發運節奏會受到干擾。季節性的供應縮減，將支撐鐵礦石價格。第二，鋼廠復產會帶來需求增量。按照“2+26城市”限產政策，3月15日之后，鋼廠限產會放開，這意味著鋼鐵產量的提升，也意味著鐵礦石需求會增加。考慮到鋼廠可能提前采購原料準備復產，即3月開始，需求增量就會體現出來，從而對鐵礦石期價構成支撐。第三，鋼價的上漲將帶動礦價上漲。鋼價上漲至少在兩方面對礦價構成提振：一是品種間的協同效應，從歷史走勢來看，鋼價和礦價中期趨勢保持一致；二是鋼價上漲或使得鋼廠利潤走高，而對高品礦的采購熱情增加，也將提振鐵礦石期價。

利空因素始終存在

在黑色系品種里，鐵礦石供應過剩最為明顯，這是去年鐵礦石期價全年表現最弱的核心因素。供應端看，去年我國進口礦數量累計107474萬噸，同比增長4.9%，國產礦數量122937萬噸，同比增長7.1%；需求端看，去年我國生鐵產量71076萬噸，同比增長1.8%。即去年鐵礦石供應端增量仍明顯高于需求端增量，這意味著鐵礦石供大于求的格局更加明顯。此外，供求格局的變化也體現在鐵礦石港口庫存變化上，數據顯示，去年鐵礦石港口庫存(41港口口徑)最高上升至14765萬噸，創出歷史新高。

而鋼廠利潤下降會導致鋼廠對高品礦的使用熱情下降。自去年12月中旬開始，鋼材現貨價格持續下跌，鋼廠噸鋼利潤也出現明顯下降。根據相關資訊機構的調研，利潤下滑以后，鋼廠開始使用性價比更高的中低品礦替代高品礦，這意味著高品礦的需求減少，使得高品礦結構性稀缺的局面得以改變，從而壓制以62%品位鐵礦石為對應交割標準品的期貨價格。

目前，鐵礦石期貨1805合約定價基準仍不是主流高品礦。鐵礦石期貨1801合約在1月中旬完成交割，數據顯示，此次交割總量為20萬噸。根據調研，在交割的20萬噸中，其中13萬噸為巴西粗粉(sfng)，6萬噸為巴西粗粉(ssfg)，1萬噸為金布巴粉。在鐵礦石實際貿易中，巴西粗粉和金布巴粉價格均明顯低于pb粉，這意味著鐵礦石期貨價格的對應標的價格下降，對其構成利空影響。

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