鎳價春節后經過一輪調整，內盤突破前期高點，而外盤則逐漸接近前期高位。隨著內外盤階段性宏觀利好兌現，市場利多情緒共振釋放，加上春節后市場經營活動逐漸開展，鎳價料回歸基本面情況，后續終端需求的反饋，對于鎳價的抑制可能會逐漸有所體現，因此階段性上漲可能有所放緩，甚至出現階段性的調整走勢。

宏觀預期利好階段性兌現 后期仍面臨較多問題

美聯儲雖然表達了暫停加息，以及年內可能進行縮表的意圖，但是美國經濟數據整體走向仍不排除美國今年加息一次的可能性，而且當前并沒有對于未來明確縮表路徑，那么美聯儲暫時觀察舉動也會為未來帶來不確定性。歐洲經濟增速放緩，主要經濟指標也處在經濟景氣臨界點以下，貨幣政策隨美聯儲轉鴿可能較大。國內也呈現出寬財政、穩貨幣、寬信用傾向。貨幣流動性預期整體改善，對于市場扭轉偏空預期確實起到了較為重要的作用，但是實體需求的真正改善還需要時間來體現。在這個過程中，股市作為經濟晴雨表呈現了先行上漲的角色，有色金屬作為重要工業原材料也受到提振，但漲勢不及股市，而且需要終端需求好轉配合來實現真正的上行。目前來看，有色金屬整體逐漸脫離底部的支持在增強，但真正走向牛市依然需要時間的驗證。而在未來的一段時間，國內政策面，國際貿易層面的變化，也易形成有色價格的反復波動。

從未來的需求釋放來看，目前，基建同比回升帶來的需求邊際改善預期，但實質增量有限。而房地產這一傳統支持力度依然還是平緩的（未來關注是否有邊際放松出現），此外，從外貿角度來看，整體外貿對于經濟拉動的預期依然偏弱，那么未來需求端變化可能會更多依賴于內需拉動，未來在汽車下鄉，是否有進一步針對企業的降稅措施，以及信貸流向企業投資意愿改善等方面的信息，將會影響有色金屬未來價格的改善程度。

此外，人民幣升值較為堅挺，美元指數偏弱震蕩，鎳市易呈現內弱外強。

鎳價后期影響因素

從鎳礦端角度來看，并沒有太強的支持。鎳礦石庫存出現季節性回落，價格有所回升。菲律賓礦石發貨量受季節性因素影響在減少，總體礦石供應階段偏緊，預期季節性偏緊態勢在3月中下旬后逐漸會有所改善。另外就是印尼的配額，雖然有到期情況，但不斷有新的企業獲得新的配額，因此，礦石端并不容易出現更多的支持因素。而國內鎳鐵廠對于礦石的價格回升接受度也并不太高。

鎳鐵短期供應偏緊有所支持，后續受產能釋放節奏的影響。高鎳鐵報價逐漸堅挺，部分價格成交至1040元/鎳點。但是目前，不銹鋼廠對于鎳鐵價格的接受度，受到自身利潤被擠壓，會呈現一定的備料價格接受度影響。在不銹鋼廠利潤下降甚至趨向微虧，而鎳鐵利潤已經有所改善的情況之下，雙方在資源要價的博弈也會逐漸進入一個相互觀察期。目前，電解鎳相對鎳鐵呈現升水狀態，這不利于鋼廠對電解鎳的采購訴求。

而且，鎳價的回升，會令本身有所放緩的國內外鎳鐵產能釋放逐漸具備合理條件，國內原有停工鎳鐵廠也有復產的預期，因此，產量恢復依然可期。后期鎳鐵產能釋放，產量恢復等的節奏，也將對鎳價形成影響。當前來說，電解鎳超漲狀態面臨下游反饋和替代品不利的壓制，將會受到一定影響。

電解鎳端仍有較為偏多的支持。電解鎳節后需求有所恢復，尤其是金川鎳供應回升帶來升水回落引發采購熱情，近期俄鎳采購也有一定恢復。國內外庫存繼續下降。倫鎳庫存已經在20萬噸以內，國內期貨庫存注冊倉單也降至1萬噸以內，持續的去庫存節奏延續，國內偏緊較為顯著，而且持續的內外盤倒掛，進口窗口關閉，鎳板進口缺乏機會。

從下游需求看，負面影響相對明顯。硫酸鎳相對電解鎳價差顯著回落，可見新能源電池需求暫未有效回升，對于鎳價缺乏顯著的支持。而不銹鋼則面臨原料端上行與需求不振的擠壓。不銹鋼300系價格堅挺，貨源集中，挺價明顯，但隨著鎳鐵報價上調，不銹鋼漲幅不及，利潤微薄，對鎳價支持略弱。不銹鋼廠對于下游需求預期仍顯不足，因此，原料價格上漲之后采購力度上也易受到影響，需求端對于鎳價持續上漲的拉動支持暫不足。

總之，鎳價階段漲勢放緩甚至出現調整的可能性略大，宏觀驅動上漲動力暫有轉弱，微觀層面，鎳板供應偏緊和需求拉動不足的矛盾可能會繼續令走勢呈現拉鋸狀態。后續關注的依然是宏觀政策面是否會有超預期利好出現，以及微改需求端影響將影響價格走勢。lme鎳價階段面臨前高的反彈壓制，需要進一步利多配合，否則可能暫時放緩上行節奏甚至出現階段性調整。（作者：方正中期 楊莉娜）

轉自：中國有色金屬報

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