從本質(zhì)上講，家電行業(yè)長期以來是以生產(chǎn)制造和渠道營銷所驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)品是結(jié)果，制造是過程，而渠道是過程和結(jié)果的媒介。

家電賽道的中長期配置基礎(chǔ)源于確定性的強增量空間。對于家電行業(yè)的中長期配置機會研究，首先需要對賽道做定位，賽道空間決定了行業(yè)規(guī)模的大小;其次關(guān)注競爭格局和護城河壁壘，決定了公司能夠達(dá)到的規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?最后落地到公司內(nèi)部的商業(yè)模式、戰(zhàn)略打法，判斷公司的盈利能力。基于這一思路，投資增量可歸為三點：賽道滲透率提升、競爭格局優(yōu)化、盈利空間提升，尤其在當(dāng)下市場波動較大的背景下，堅持三大增量是跨越波動周期的重要依托。

我國許多家電廠商都是以oem(original equipment manufacturer)業(yè)務(wù)起家，早期依賴***廠家的訂單、設(shè)計和技術(shù)，后來隨著國內(nèi)研發(fā)技術(shù)水平的不斷提升，許多廠商開始向odm業(yè)務(wù)發(fā)展。經(jīng)過多年業(yè)務(wù)積累，國內(nèi)家電廠商從上游零部件到下游整機制造都擁有豐富的技術(shù)經(jīng)驗和完整的制造能力。從技術(shù)角度來看，我國家電全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)儲備完善，通過自研或收購的方式，基本完成核心技術(shù)的攻克，例如中央空調(diào)壓縮機技術(shù)、離心式壓縮機、冷水機組等。因此，目前國內(nèi)家電制造已形成完整自主的產(chǎn)業(yè)鏈。

全球家電市場規(guī)模已達(dá)6214億美元，2012年以來穩(wěn)健增長。總體來看，根據(jù)statista統(tǒng)計，2020年全球家電零售額規(guī)模已達(dá)6214億美元，其中大家電3884億美元，小家電2330億美元。增速方面，2012-2020年全球家電零售額復(fù)合增速達(dá)3.8%，其中大家電3.5%、小家電4.2%。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020 年我國白色家電(洗衣機+電冰箱+空調(diào))產(chǎn)量達(dá)到3.81 億臺，其中洗衣機、冰箱及空調(diào)產(chǎn)量分別為8,041.9 萬臺、9,014.7 萬臺和21,064.6 萬臺，合計產(chǎn)量同比增長2.47%，合計產(chǎn)量穩(wěn)步增長。2021年1-6月，我國白色家電產(chǎn)量達(dá)到2.11億臺，合計產(chǎn)量同比增長20.78%，增長較為迅速。

家電以舊換新政策則是面向所有城鄉(xiāng)居民，按照家電售價的10%進行補貼，且同樣由中央和地方財政共同承擔(dān)。節(jié)能惠民政策與家電下鄉(xiāng)和以舊換新同步進行，旨在推廣高能效標(biāo)準(zhǔn)的節(jié)能家電，實現(xiàn)節(jié)能減排。從結(jié)果上來看，2007年至2013年對家用電器采用的財政補貼政策對家電消費具有直接的刺激和帶動作用。在家電下鄉(xiāng)活動中，截至2012年12月，全國累計家電鄉(xiāng)產(chǎn)品2.98億臺，實現(xiàn)銷售額7204億元，財政補貼總額約為886億元;全國家電以舊換新共銷售冰箱、彩電、洗衣機、空調(diào)、電腦5大類新家電9248萬臺，拉動直接消費3420億元，補貼總額約為301億元。在這一輪促進家電消費的政策后，盡管中央層多次發(fā)文鼓勵推動家電消費或農(nóng)村家電下鄉(xiāng)，但并沒有更多的財政補貼政策推出。因此，在缺乏中央財政補貼的情況下，地方**推出的區(qū)域性補貼政策寥寥，并沒有對家用電器消費產(chǎn)生明顯刺激作用。

政策助推家電換代。近年來，國家陸續(xù)出臺對家電行業(yè)的相關(guān)支持政策，促進家電市場可持續(xù)發(fā)展，推動行業(yè)消費增長，揚鞭內(nèi)需之馬。十九屆五中全會提出了“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展指導(dǎo)思想和必須遵循的原則，其中明確“加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。

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