宏觀經濟增速下滑將導致農產品需求衰減。2011年下半年時，不僅白糖年底需求旺季弱于預期，低迷狀態甚至是之前數年所未見，其他農產品市場諸如強麥、玉米、棉花、油脂油料等都不同程度的出現旺季不旺現象，棉花甚至全年都需求疲軟。在當前宏觀背景下，考慮到各自供求基本面，預計2012年農產品期貨價格運行重心將下移。

棉花2011年期棉價格下跌甚多，幅度甚大，基本上回吐2010年全部漲幅。就供求而言，因為2011年植棉成本提高，加上官方收儲，對2012年的棉價會有一定支撐。但整個市場的恢復卻并非易事，高成本難以順暢傳導至下游行業是一個重要原因。其實，棉花庫存并不算高，但因為中間商、生產商缺乏補貨熱情，以至于棉花供應寬松。而相對寬松的供求格局并非因為產量增加，而是因為需求疲弱。下游紡織行業對棉花需求疲軟。2012年，下游紡織行業能否有所起色仍將是棉花市場關注焦點。

預計2012年一季度之前，官方收儲將成為期棉主要支撐因素。如果春季需求旺季棉市購銷恢復到往年正常水平，則可望推動棉價反彈。4月份是植棉意愿確定的關鍵時期，按照棉花產量一年增一年減的統計規律，兼顧到2011年棉農和貿易商收益水平并不太高的現實，預計2012年植棉意愿或較2011年有所降低。照此邏輯估算，2012年一季度棉價企穩反彈走勢或將延續到夏季。2012年下半年市場焦點將轉向政策面和消費面，包括2011年官方收儲庫存如何處置、進出口政策變動、下游紡織行業消費有否回暖等都要給予關注。

白糖2011/2012榨季糖市將進入增產周期，全國有潛力超過11月初1150萬噸的預期產量水平，達到1200萬噸。這意味著新榨季將會有100～150萬噸增產。不過，榨季初期還在白糖生產過程中，具體增幅不確定。雖然截至本報告完成時，天氣條件還不錯，但2011年年底～2012年年初糖市還沒有擺脫天氣影響的危險期。不論如何，因為增產原因，新榨季糖市供應緊張局面必然會緩解。

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