近期南美天氣成為大豆市場炒作的主線。目前，已經有機構將巴西、阿根廷兩國的大豆產量從之前usda預估的7500萬噸、5200萬噸下調至7380萬噸、5080萬噸。下文筆者將對兩國主產區城市的降雨量進行對比和分析，以便投資者對干旱程度有定量、清晰的認識。

收集、整理數據后發現，自2011年12月起阿根廷、巴西兩國降雨稀少。以阿根廷第一大主產州cordoba為例，在12月1日到1月2日期間，僅12月5日、11日、12日、13日、29日出現降雨，其余28天均無降雨。而此前五年同一時段無降雨的天數平均只有4天。cordoba的降雨量僅占五年均值的26.8%.而巴西第一大主產區mato grosso觀測點cuiaba情況同樣令人擔憂，在過去的30天內，有11天未出現降雨。需要注意的是，阿根廷的salta和bahia觀測點降雨較多，但兩地區大豆產量占比較小，難以改變干旱對整個產區的影響。若以五年均值為標準，阿根廷的干旱程度強于巴西，這也是市場集中炒作阿根廷減產的原因之一。但值得注意的是，usda先前對阿根廷和巴西單產的預估在43.6蒲式耳/英畝、47.8蒲式耳/英畝，阿根廷單產預估屬于偏低水平，巴西單產預估則處于高位。同時，巴西降雨量遠低于2009/2010年度，由于巴西產量較大，一旦巴西大豆單產下調到46蒲式耳/英畝，則巴西大豆將減產280萬噸，若繼續下調到45.5蒲式耳/英畝，則巴西大豆將減產360萬噸。目前南美地區已經完成播種，大豆進入關鍵的開花期，若未來幾周降雨水平無法改善，則單產將繼續下調。

綜上所述，筆者認為南美降雨偏少已經嚴重影響了大豆的正常生長，usda可能在近日的供需報告中下調阿根廷、巴西兩國的單產。

市場目前炒作焦點在阿根廷大豆減產方面，后市巴西或大幅減產可能被市場發掘和炒作。

（思菱）

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